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今年以來，A股市場歷經一路高歌的快牛后，又遭受瘋狂大跌的極端走勢。四季度市場依舊熱鬧，大小盤此起彼伏，指數時而波瀾不驚，時而上躥下跳。在 今年驚險的過山車行情中，公募基金規模出現爆發式增長，但業績卻呈現出云泥之別。回顧績優基金今年以來的績效表現，主動投資戰勝被動投資。而由于市場也出 現較為極端的情形，倉位有時比選股更重要。

金牛理財網數據顯示，截至12月3日，在納入統計的股票型基金中，富國城鎮發展以85.39%的收益率排名第一，上投摩根民生以83.76%排名第二。申萬菱信量化小盤、景順中小板創業板精選、建信中小盤收益均在70%以上，添富移動互聯、匯豐晉信科技先鋒緊隨其后，收益接近70%。前十名中的另外三席建信改革、嘉實新興產業收益、大摩華鑫品質則稍顯落后，均在50%至60%之間。

指數型基金中，創業板指數表現最佳，但收益最高的創業板ETF今年以來收益也僅有72.4%。

在偏股混合型基金中，長盛電子信息主題以141.37%的收益率排名第一，新華行業靈活配置混合A緊隨其后，收益率為135.94%。易方達新興成長、富國低碳環保、浦銀安盛新興產業、益民服務領先混合、華寶服務優選混合、寶盈新價值混合、匯添富民營活力、浦銀安盛精致生活混合分別位列前十，今年以來收益率均在103%以上。除此之外，大成中小盤收益也已翻倍。總體來看，收益在100%以上的基金共有11只。此外，他們還有一些共同點。

首先，在今年震蕩市中，主動投資戰勝被動投資。除上半年一路單邊上漲的牛市外，下半年市場震蕩頗為劇烈，指數基金并不占優勢。金牛理財網數據顯 示，截至12月3日，今年以來指數基金平均收益僅為16.18%，倉位同樣較高的股票型基金今年以來平均收益為38.39%，而主觀能動性更大的混合型基 金平均收益為37.07%。從排行冠軍來看，指數基金與股票型基金和混合型基金之間的差距仍較大。

其次，在今年極端市場中，倉位的重要性得以凸顯。股票型基金至今也沒有出現業績翻番的產品。“這或許能說明，即使是主動投資，如果高風險資產倉 位基本恒定，或浮動空間較小，那么，其績效表現也將不會怎么樣。今后，還會有多少公司、多少基金經理敢于繼續炫耀自己的選股能力呢？”濟安金信副總經理、 基金評價中心主任王群航如是評價。

從排名靠前績優基金來看，如果進行細分，這些基金主要有兩類：一類是股票投資倉位上下限是0至95%的，另一類是股票投資倉位上下限是60%至 95%的。股票投資倉位上下限是0至95%的產品績效表現最好，充分說明大類資產配置在風險控制方面的重要性。股市行情下跌時，基金凈值少損失一些，排名就會提升很多，這個簡單的道理正在逐漸被越來越多基金經理重視。股票投資倉位上下限是60%至95%的老式股票基金績效表現良好，或許是因為這類產品過去曾是基金行業的主打品種，不少公司一直都會把最優質的資源配置在這類基金上。

從上述分析來看，倉位下限比較高的股票型基金似乎并不占優勢。但事實上，即使按照規定，現在股票型基金最低倉位已提升至80%，股票基金基金經理倉位調整空間有限，股票型基金高風險高收益特性更加凸顯，還是有基金公司選擇發行股票型基金。對于基金公司而言，他們要做的是為基民提供不同風險偏好的投資工具，而基民則要考慮80%的股票倉位是否適合自己的風險偏好，更要做好擇時，擇時方面不能再依賴股票基金經理，同時謹慎篩選，尋找選股能力出色的基金經理。

(中國證券報-中證網)

大摩華鑫秦紅：震蕩市場應選擇主動投資基金經理

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