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伴隨IPO再度開閘，打新資金再度活躍，證券保證金上周大幅凈流入3093億元。分析人士指出，IPO重啟再度吸引大量資金涌入A股打新。在“錢多+資產荒”的大邏輯下，未來中小投資者的配置壓力不容忽視。

投保基金最新數據顯示，上周（11月30日至12月4日）證券保證金凈流入3093億元，為連續第4周凈流入，流入幅度較前一周的467億元大幅放大。其中，11月30日凈轉入2496.88億元，12月1日凈轉入3968.98億元。

據記者統計，整個11月，保證金合計凈流入3294億元，扭轉了7月以來的凈流出態勢。

分析人士表示，IPO開閘吸引了大量打新資金涌入，是促成上周保證金大幅流入的一個重要原因。11月30日至12月2日正值IPO重啟后第一批新股發行開閘，10只新股網上網下合計凍結資金超過2.4萬億。下周，又將有10家已拿到批文的公司IPO，預計未來保證金有望繼續流入。除此之外，月初部分銀行理財資金回流股市、市場情緒轉暖也加速了保證金流入。

國泰君安策略團隊認為，社會風險偏好谷底反彈，增量資金入市具備條件。中央經濟工作會議有望出臺發展路線圖并定調如何實現“十三五”期間GDP6.5%的增長目標，未來五年中長期經濟增長預期有望得到改善，在此背景下，市場信心有望恢復，社會風險偏好有望提升，為增量資金入市創造有利條件。

除此之外，海外資金的態度也逐漸樂觀起來。EPFR資金流向數據顯示，全球資金連續第5周流出中國市場，但流出規模較上周急劇縮小。12月2日當周錄得1.08億美元凈流出，上周為8.33億美元凈流出。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，受到人民幣加入SDR及美聯儲加息日益臨近的雙重影響，資金流入流出將呈現博弈狀態，資金持續流出局面有望改觀。人民幣短期內仍將面臨貶值壓力，但SDR的加入及央行的表態支持人民幣匯率基本穩定。

這輪反彈一直被市場解讀為是在匯率穩定的背景下，寬松的流動性對應“資產荒”所帶來的中級反彈。受訪機構表示，這個大邏輯未變，然而在“錢多+資產荒”的背景下，除了機構投資者，中小投資者的配置壓力也不容忽視。

申萬宏源認為，當前市場對于“錢多+資產荒”的看法存在預期差，市場更多只看到了“錢多+資產荒”之于資產管理機構的影響，卻沒有看到其對于中小投資者的影響。對于配置機構，負債端成本下行慢于資產端收益下行速度，銀行資管、保險等配置機構提高風險偏好，增加權益類配置是必行之舉。對于中小投資者而言，存款利率與理財產品的收益率普遍下行，導致中小投資者配置無風險資產只能“保值”無法“增值”，他們也同樣有提高風險偏好配置風險資產、放手一搏的動力。

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