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周二市場(chǎng)低開(kāi)后弱勢(shì)震蕩，3500點(diǎn)失守，中小創(chuàng)跟隨主板回調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近、“6個(gè)月不減持”即將到期、新一輪新股發(fā)行再度啟動(dòng)，令短期擾動(dòng)因素增多，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。不過(guò)，改革持續(xù)推進(jìn)和貨幣環(huán)境寬松，使得市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限；而基于對(duì)春季行情的樂(lè)觀預(yù)期，資金主動(dòng)大幅減倉(cāng)的可能性不大。壓力支撐交織的背景下，震蕩仍是行情主基調(diào)，短期打新抽血將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。操作上，建議淡看指數(shù)波動(dòng)，立足春季行情，逢低布局。

弱勢(shì)回調(diào)3500點(diǎn)失守

昨日滬深股指低開(kāi)后弱勢(shì)震蕩，滬綜指失守3500點(diǎn)。中小板及創(chuàng)業(yè)板也跟隨主板回調(diào)，個(gè)股大面積下跌。

截至昨日收盤，上證綜指報(bào)3470.07點(diǎn)，下跌1.89%；深證成指報(bào)12164.97點(diǎn)，下跌2.23%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)2691.66點(diǎn)，下跌1.70%；中小板指數(shù)報(bào)8139.19點(diǎn)，下跌2.14%。滬市成交2978.22億元和4907.50億元，雙雙環(huán)比小幅回升。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)全線盡墨，其中銀行、計(jì)算機(jī)和交通運(yùn)輸指數(shù)跌幅較小，分別下跌0.59%、0.93%和1.12%；國(guó)防軍工、建筑裝飾和采掘指數(shù)跌幅較大，分別為3.50%、3.12%和2.85%。

Wind概念指數(shù)也出現(xiàn)大面積下跌，其中網(wǎng)絡(luò)游戲上漲1.38%，次新股、去IOE等6個(gè)指數(shù)也逆勢(shì)收紅，但漲幅均在1%以下；相比之下，燃料電池、土地流轉(zhuǎn)和石墨烯指數(shù)跌幅居前，超過(guò)4%。

上周四沖高后，市場(chǎng)縮量震蕩，兩融余額連續(xù)三個(gè)交易日下降，折射出謹(jǐn)慎情緒有所上升。昨日中小創(chuàng)未能獨(dú)善其身，跟隨大盤回調(diào)，反映資金獲利回吐意愿濃厚。新一輪新股發(fā)行成為市場(chǎng)波動(dòng)加大的觸發(fā)因素，特別是上一輪“挖坑”行情的示范效應(yīng)以及震蕩市打新吸引力的顯著提升，加劇了投資者對(duì)資金面抽血的擔(dān)憂。

根據(jù)時(shí)間安排，10家公司中的9家將于12月14日集中申購(gòu)，新一輪打新將于本周五開(kāi)啟。本次10家新股擬募集資金48.4億元，略高于上批的41.5億元。綜合國(guó)泰君安、興業(yè)證券等主流機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，合計(jì)凍結(jié)資金將超過(guò)2萬(wàn)億元，達(dá)到3萬(wàn)億元左右，凍結(jié)資金壓力在下周一達(dá)到最大。

不確定性提升短期波動(dòng)加劇

從目前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，短期不確定性在增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日-16日美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)議息會(huì)議，加息可能對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊。其次，供給壓力集中釋放。除了新股發(fā)行之外，證監(jiān)會(huì)18號(hào)文限制上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持的規(guī)定將于明年1月8日到期，市場(chǎng)或提前做出反應(yīng)。再次，中小創(chuàng)估值并不便宜。牛市中投資者往往忽略估值泡沫，但在心態(tài)相對(duì)脆弱的當(dāng)下，高估值令市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，外貿(mào)、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，意味著經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，這也將削弱經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期，令市場(chǎng)承壓。

不過(guò)，流動(dòng)性充裕下的資產(chǎn)配置荒仍是維持股市吸引力的重要邏輯，改革加速推進(jìn)也不斷帶來(lái)主題投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限。預(yù)計(jì)12月下旬，隨著跨年行情和春季行情的預(yù)期升溫，做多意愿將再度回升。基于年末排名壓力以及對(duì)明年春季行情的樂(lè)觀預(yù)期，資金在年底時(shí)點(diǎn)主動(dòng)選擇大幅降倉(cāng)的可能性較小。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將舉行，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策將明確，有助于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。而市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息已有充分預(yù)期，靴子落地后不確定性將消除。

在壓力與支撐并存、短期不確定因素增多的背景下，震蕩格局將延續(xù)，波動(dòng)將更加劇烈。從中期角度來(lái)看，短期的震蕩調(diào)整成為布局春季行情的絕佳時(shí)間窗。操作上不宜追漲殺跌，建議看淡指數(shù)波動(dòng)，精選優(yōu)質(zhì)品種逢低布局，前景明確的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)龍頭、改革預(yù)期強(qiáng)烈的藍(lán)籌股以及年末迎來(lái)估值切換的消費(fèi)類品種是重點(diǎn)方向。

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