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A股市場上周呈現普漲格局，主板市場表現較中小板和創業板更加優異，上周五的下跌拖累了上證指數的整周表現，其最終收于3524.99點，周漲幅為2.58%，但交易量較前期有所萎縮。機構人士建議投資者，短期來看，進入12月，市場接近年尾，反彈壓力增大，打新抽血效應仍在，年底多保持震蕩行情，建議平衡配置。

股基業績普漲價值風格領先

凱石金融產品研究中心統計顯示，過去一周，股票基金平均漲2.31%，指數型產品表現好于主動型。具體來看，普通股基平均收益為1.47%，約85%的產品上漲，最高收益為匯豐晉信大盤的5.79%。指數型股基平均收益為2.59%，有96%的產品上漲，最高收益為鵬華中證800地產的11.36%。

從基金風格來看，價值風格好于成長風格。從投資范圍來看，房地產和金融等主題基金表現最佳，其中，鵬華中證800地產、招商滬深300地產、匯豐晉信大盤等產品較同類產品突出。農業主題產品也表現不俗，前海開源中證大農業、前海開源大農業收益可觀。

混合基金平均收益為0.73%，漲幅大幅落后于股票基金。具體來看，混合偏股基金有73%的產品上漲，最高收益為南方成份精選的6.29%。平衡型基金有86%的產品上漲，最高收益為南方穩健成長2號的2.62%。靈活型基金有70%的產品上漲，最高收益為南方改革機遇的5.07%。偏債型基金有80%的產品上漲，最高收益為新華阿鑫一號保本的3.55%。

QDII基金方面，過去一周平均下跌1.20%，近88%的產品收益為負，香港市場表現好于美國市場，好于歐洲市場。

債券型基金收益相對均衡，純債基金平均上漲0.37%，最低收益為零，最高收益為信誠月月定期支付的1.67%。一級債基、二級債基平均漲幅分別為0.38%、0.47%，分別有98%、90%的產品收正，二級債基最高收益為博時信用債券A的2.37%。指數債基平均漲幅為0.38%，最低收益持平，最高收益為銀華中證轉債的1.03%。另外，貨幣基金年化收益也略有回升。上周五，貨幣基金七日年化收益率均值為2.64%，較前周的2.55%有所回升。

兩融余額微降投資情緒回歸謹慎

情緒面上，好買基金研究中心數據顯示，偏股型基金過去一周倉位下降1.13%，當前倉位75.61%。其中，股票型基金下降0.92%，標準混合型基金下降1.15%，當前倉位分別為87.63%和74.64%。根據滬深交易所最新數據，上周兩融余額微降，截止到12月3日，兩融余額達1.18萬億元。此外，股市交易量也有所下降，從數據層面來看，投資者情緒短期回歸謹慎。

同樣來自眾祿基金研究中心的倉位測算也顯示，11月30日至12月5日，剔除QDII基金和指數型基金，樣本內開放式偏股型基金的平均倉位自前一周的84.12%下降2.15個百分點至81.97%。其中，股票型基金平均倉位為87.47%，比前一周下降1.98個百分點；而混合型基金平均倉位為72.09%，較前一周下降2.14個百分點。537只偏股型基金中，有205只基金倉位基本保持不變，有70只基金選擇加倉，有262只基金選擇減倉，選擇減倉的基金數量較多。

從過去一周A股表現來看，滬指經歷了四連漲到周五掉轉下跌的過程，一周累計上漲89點，漲幅2.6%。與之對應的是，余額寶情緒指數從周一（2743點）到周五（960點）連續下跌，截至周五15：00點，余額寶情緒已經回到了一月前滬指3400點時的水平。投資者情緒并沒有隨著股指的上漲而高漲，上周五股市下跌時，投資者仍保持謹慎的態度。上證綜指始終在3600點附近震蕩，投資者向上動力不足，向下又面臨錢多資產荒的困境，當前市場多空交織，不確定性較大。

天弘基金分析指出，余額寶情緒指數高漲代表著大量增量資金入市。目前市場普遍認同，增量資金的入市恰恰是市場從存量博弈到增量博弈切換的重要催化劑之一。當前市場仍處于存量博弈下，大票難以打動，關注點在于中小票，從近20個交易日的數據來看，上證綜指上漲僅0.06%，而創業板指上漲為4.97%。與之相反，增量博弈則更多關注藍籌股，在當前資產配置荒的大環境之下，藍籌股的股息分紅在投資者資產配置上頗具吸引力。

年底尚無明確上漲信號謹慎控制倉位

歲末臨近，機構人士對于后市的態度也較為謹慎。中歐基金曹劍飛認為，短期內市場中沒有明顯增量資金流入，加之小股票估值較貴、供給增加，年底前市場沒有明確的上漲信號。但在2016年，經濟有望真正探底成功，運行到一個新的平臺之上。作為“十三五”的第一年，各項改革措施會繼續深入下去，貨幣政策仍以寬松基調為主，新的政治周期即將開啟，看好明年的市場。

當前，清理場外配資的去杠桿活動已經結束。而貨幣政策持續寬松，通脹壓力相對較小，貨幣和財政政策仍有空間。同時，人民幣貶值預期告一段落，入籃SDR也將對沖美聯儲加息的風險。在曹劍飛看來，整體的宏觀基調有利于資本市場。

在流動性寬松的大背景下，資金趨于追逐高收益資產，前段時間由于股災原因資金進入債市，導致債券收益率大幅下降。而眼下，市場熱情又逐步輪動到權益市場。曹劍飛認為，系統性風險或已消除，指數下行風險有限。但市場的上漲不會一蹴而就，考慮到沒有了高杠桿、以及注冊制和大小非解禁等供給因素會壓制市場，市場或將以震蕩上行的方式展開。從投資的角度看，與轉型和調結構相關的標的值得關注，例如教育、體育、養老、大消費，新能源汽車、傳媒、互聯網、醫療等。

摩根士丹利華鑫基金則指出，需要密切關注市場風格是否會開啟“二八轉換”，建議適當減配前期被過分炒作但未來業績難以支持目前較高估值的主題性股票。短期需要關注打新對市場資金的抽血、美元加息、年末公募基金調倉、人民幣加入SDR后的匯率波動等因素影響，中期需要重點關注IPO和注冊制相關政策對市場預期的影響。

在股混基金投資方面，凱石金融產品研究中心認為中長期投資機會正在孕育，但短期風險仍然在逐漸累積，操作上仍然建議謹慎。建議投資者控制倉位，均衡成長與價值。首先強調降低倉位，靜待美聯儲加息等不確定性因素落定，并關注市場波動，若市場大幅下跌，安全邊際上升后，可分批介入。具體投資方向上，可關注風格轉換，在長期核心成長風格基金的基礎上增配價值風格基金，如銀行、券商、電力改革等方向的基金。同時，目前市場題材活躍，追高有風險，建議參與一些有成長性確定或有政策支持的主題，如環保、高端制造、新能源、國企改革等。

另外，固定收益基金投資方面，債市資金面沖擊短期內有所減緩，但美元加息預期增強導致資本外流的風險仍在，人民幣貶值壓力有增無減等使得債市上行壓力頗大，預計債券市場仍將以震蕩整理為主，建議投資者調低債基配置比例。可適度配置利率債比例較高的純債型產品，在股市向好趨勢確定之后，可適度配置可持有權益頭寸的一級債基、二級債基。信用債分化趨勢明顯，建議回避中低評級信用債配置高的債基。

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