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2015年是金融市場(chǎng)大起大落，跌宕起伏的一年，這一年A股經(jīng)歷了千股漲停，千股跌停，千股停牌，小散們從驚慌失措到哭求救市到心灰意冷，最后一切又重歸平靜。飛揚(yáng)跋扈不再，浮躁陳詞褪去，如今的A股市場(chǎng)，給人一種“摸著石頭過河”的小心翼翼以及千帆過盡的平靜淡然感。而年關(guān)將至，各大券商策略報(bào)告出爐，從中可看出券商普遍對(duì)2016年的行情預(yù)期明顯回落，不再慷慨激昂鏗鏘有力地?fù)P言看多，反倒顯得有些糾結(jié)謹(jǐn)慎，保守低調(diào)。隨著政策面寬松，大類資產(chǎn)配置有向A股轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，“慢牛”成為機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同，并且期盼的市場(chǎng)形態(tài)。對(duì)于2016年的A股市場(chǎng)，多數(shù)券商看好大改革（“十三五”規(guī)劃落地、國企改革、側(cè)供給改革等）以及新興產(chǎn)業(yè)（VR、智能制造、信息安全等），認(rèn)為投資趨勢(shì)將會(huì)從“編故事炒概念”向價(jià)值投資回歸。

【宏觀】寬松持續(xù)警惕風(fēng)險(xiǎn)

券商普遍認(rèn)為2016年國內(nèi)資金面仍會(huì)處于相對(duì)充裕的狀態(tài)，今年8月份的雙降標(biāo)志著中國新一輪寬松貨幣周期的重啟，未來國家政策面也會(huì)較為寬松，為慢牛的培育提供良好“土壤”。然而，明年仍有通縮、降息空間受限、人民幣貶值壓力、信用危機(jī)高發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生影響。

海通證券在最新研報(bào)中指出，寬松雖是2016年貨幣政策的主基調(diào)，但2016年寬松空間肯定比不上2015年，而且面臨四大風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

一、8月央行降息意味著寬松貨幣政策與食品價(jià)格脫鉤，糧價(jià)下跌增加通縮風(fēng)險(xiǎn)。

二、降息空間受限，降準(zhǔn)作用有限。展望2016年，由于1.5%的存款基準(zhǔn)利率已離零不遠(yuǎn)，預(yù)測(cè)明年頂多有2次左右降息，遠(yuǎn)不如2015年的5次。準(zhǔn)備金率下調(diào)空間依然巨大，預(yù)測(cè)2016年或繼續(xù)降準(zhǔn)4到5次，但主要是為了對(duì)沖資金流出，沒有降息作用大。

三、人民幣貶值壓力積累，2016年美國加息仍是定時(shí)炸彈，屆時(shí)仍需防范人民幣階段性貶值壓力加大、資金流出的風(fēng)險(xiǎn)。

中信證券同樣表示，2016年中國進(jìn)入金融周期后半場(chǎng)中段：一方面，經(jīng)濟(jì)增速下行不可避免，但供需結(jié)構(gòu)調(diào)整將加速；另一方面，直接融資渠道供需兩旺，資本市場(chǎng)在金融體系中的重要性提升。國際比較經(jīng)驗(yàn)顯示，其他國家在類似時(shí)期的股票年化收益率均值為5.8%，高于債券（國債）3.9%的水平，相對(duì)房地產(chǎn)和大宗商品等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)更密切的資產(chǎn)，股票仍有超配價(jià)值。

瑞銀證券策略會(huì)上同樣提到了明年市場(chǎng)可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。其首席策略分析師高挺預(yù)計(jì)，明年有可能會(huì)發(fā)生嚴(yán)重信用違約事件、或不良貸款快速攀升，使得金融系統(tǒng)受到?jīng)_擊債務(wù)帶來的違約的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)2016年中國實(shí)際GDP增長率將從2015年的6.9%-7%降至6.2%。

國泰君安認(rèn)為，宏觀方面，四季度經(jīng)濟(jì)在微刺激和信貸放量推動(dòng)下，環(huán)比有望暫穩(wěn)，2016年一季度再下臺(tái)階，全年GDP增長6.5%。

高華證券則預(yù)計(jì)2016年GDP增速將為6.4%；招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒在會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2016年GDP增速為6.7%。

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