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12月17日訊

北京時間17日凌晨三時，美聯儲宣布將基準利率上調25個基點。安信證券有色研究團隊認為，近20年來，美國一共出現了3輪加息周期，美聯儲加息落地后，對有色板塊意味著利空出盡，從金融屬性層面，對有色價格預期的抑制消除。

安信證券認為，從歷史上看，每次美聯儲加息周期開啟，實際上都是對美國經濟復蘇的確認，加息并不能逆轉經濟由冷轉熱、通脹趨勢性起來的方向，只是逆周期的抑制。從歷史經驗看，有色價格在首次加息日起整個加息周期均以上漲告終。盡管每次美聯儲首次加息前，有色價格通常出現下跌，但首次加息后起加息周期內以上漲告終。1994、1999和2004年首次加息后1年內，基本金屬均出現了較大漲幅，其中2004-2005年屬于強通脹周期，疊加了需求恢復后漲幅巨大，倫銅、鋅、鎳和鋁漲幅分別達177%、223%、41%和52%。即使以需求偏弱的1994年加息周期（屬于弱通脹周期），倫銅、鋅、鎳和鋁漲幅分別達51%、11%、63%和61%。

從A股市場來看，有色個股的相對收益明顯。安信證券統計數據顯示，1994年加息周期時，A股市場尚無上市公司，故無法參考。1999年美聯儲首次加息1年起，有色板塊強于上證指數。中金嶺南、云鋁股份漲幅分別達到20.04%、32.55%，表現遠勝于上證指數。2004年美聯儲首次加息1年起，有色板塊主要標的平均漲幅強于上證指數。有色主要標的平均漲幅-15.31%，上證指數區間跌幅22.74%。其中黃金板塊整體強于大勢，云南銅業、中金嶺南和馳宏鋅鍺漲幅分別為3.68%、-15.44%，均強于大盤。

安信證券認為，黃金、工業金屬迎來配置期，短期堅定做反彈，中期配置明年春節后補貨行情。在目前時點，金融、供需、政策三大屬性共振將驅動一波金屬價格及其板塊行情。本質上是金融屬性、供應收縮的兩大強邏輯+需求企穩的弱邏輯的共振，需求（或預期）轉好的可持續性決定行情持續性。