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在與寶能系公開宣戰后，萬科創始人王石和他的盟友迅速開始了反擊。

12月20日晚間，萬科發布公告稱，公司預計在不超過30個自然日的時間內披露本次重組方案，即在2016年1月18日前按照要求披露重大資產重組信息。公司A股股票最晚于2016年1月18日恢復交易，公司承諾在證券恢復交易后3個月內不再停牌籌劃重大資產重組事項。

王石“搬救兵”

對于萬科透露的重組意向，業內普遍認為，萬科管理層此舉是希望通過定向增發來提高其盟友的股份占比，將萬科股權的盤子擴大，稀釋對手的股份，一旦成功，萬科管理層便將在雙方的對決中占據一定優勢。

而按《上市公司證券發行管理辦法》規定，萬科停牌前20個交易日股票成交均價為18.57元/股，若按此價格的90%測算，則定向增發價應不低于16.71元/股，較萬科停牌前的股價24.43元/股，浮盈近五成，對于參與定增的對象而言，具有一定的吸引力。

但由于涉及重組，該方案必須獲得股東大會超過三分之二的投票支持才能通過，因此重組能否成功實施，更多的要看中小股東的態度。

不過，周末有消息稱，通過這幾日的“拜票”，王石已從中糧集團等處獲得200億元支持；另外，一家信托公司愿為王石提供100億元資金。王石所籌集資金總額已超過300億元，從資金準備上，已經可以與寶能系正面交戰。《證券日報》記者也就此向萬科方面證實，但并未得到明確答復。

此外，有業內人士表示，王石得到中糧支持的可能性很大，目前主政中糧集團的是寧高寧，寧高寧在2004年之前長期擔任華潤集團董事長，王石與寧高寧十分交好。但20日晚間，寧高寧對媒體否認了此事。

鉅盛華的10倍杠桿

從今年7月份開始，截至12月11日，寶能系花費逾400億元數次舉牌，在5個月時間內把對萬科的持股比例從不到5%提高至22.45%。而萬科管理層極其盟友，合計持股比例為20.64%，在持股比例上已然落后，并且寶能系尚有百億元的資管計劃資金可以動用。此時，對于萬科管理層來說，倘若再不反擊，便只能坐以待斃。而經歷過“君萬之爭”的王石，顯然絕不甘心萬科的控制權被別人搶走。

12月17日，王石在內部講話時稱，不歡迎寶能系成為公司大股東。第二天，萬科總裁郁亮也公開談到，自己雖然和王石在做事習慣、語言表達上有不同的風格，但是在重大問題面前，從來都是完全一致的。

王石強調，寶能系利用杠桿資金實施舉牌收購，是在玩賭的游戲，是不給自己留退路，這也與萬科的品牌地位不相符。并且由于寶能系信用不夠，未來一旦控股萬科，一些投資公司、大金融機構以及商業評級機構便可能因此對萬科的信用評級重新調整。對此，寶能集團在其網站公布的一份聲明中稱，公司在業界享有良好聲譽，相信市場的力量。

而在打嘴仗的同時，雙方都清楚資本市場上最終決定勝負了，還是資金的多少。為此，雙方私下也都在緊張謀劃。

據悉，在萬科管理層尋找外援的同時，寶能系也在加緊補充“彈藥”。12月17日，前海人壽再度發行15億元資本補充債券，同時還在近期成立了新的資管計劃，繼續動用杠桿融資。

不過，有業內人士對《證券日報》記者指出，寶能系買入萬科的主體之一鉅盛華，動用的杠桿實際上已經超過了10倍，而這樣高杠桿的收購，極度依賴被收購公司的股價上漲，風險頗大。美聯儲前主席保羅·沃克爾也曾指出，杠桿收購的巨大債務，會給企業帶來不必要的風險，一旦風險暴露，將會摧毀有價值的企業和他們的工作崗位。

“鉅盛華240億元的資金中，至少有約220億元來自于外部杠桿配資。其實就是向銀行、資產管理公司、信托公司、證券公司多頭反復質押股權，通過關聯企業轉移變為自有資金，再設立資管計劃繼續放大的多層杠桿結構?！鄙鲜腥耸糠Q，“一旦股價發生波動，極低的自有資金根本無法抵御損失，鉅盛華對杠桿的運用已經達到了極致”。

實際上，保監會也注意到了險資近期瘋狂舉牌上市企業帶來的潛在風險，上周已經緊急下發文件進行摸底，要求險企限期上報投資壓力測試，一旦不過關投資將受到諸多限制。

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