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很多時候，資本市場最好的故事不是公司宣布什么，而是董監(jiān)高的行為所蘊(yùn)含的誘因。

A股資本市場是一個講故事的地方。聽其言、觀其行，很多時候，最好的故事不是公司宣布什么，而是上市公司董監(jiān)高的行為所蘊(yùn)含的誘因，期間機(jī)會風(fēng)險并存，投資者不可不察。

一察敏感的時間窗口。2015年最后的時間正在迅速縮減，一同離去的還有部分上市公司的高管。大家忙乎了一年，作為職場人士正等著2015年的年終獎和一個多月后的春節(jié)假期，此時突然放棄必有原因。

僅以常理推測，如果高管主動離職，那么高管可能有了更好的去處，收益大過放棄的成本；同時，不能排除“兩害相較取其輕”的選擇，高管離職目的是為了規(guī)避更高的成本，最有可能的是違法違規(guī)成本。如果高管被動離職，那么他應(yīng)該是失去了大股東的支持，或者公司面臨變局，新主摩拳擦掌已經(jīng)不用你尸位素餐。

從公司披露內(nèi)容看，大約一半的高管離職后仍擔(dān)任其他職位，極少數(shù)高管因?yàn)槟挲g等原因辭職。剔除這些辭職理由充分的情況，其他公司高管辭職多少存在不方便公開透露的隱情，僅僅一個“個人原因”實(shí)在太過模糊。

二察變動的職位特性。高管的范疇也挺大，許多公司副總經(jīng)理離職的情況也不鮮見。但是，董事長、總經(jīng)理和財務(wù)總監(jiān)這幾個重要職位辭職，值得外部投資者關(guān)注和解讀。

先說財務(wù)總監(jiān)，曾經(jīng)有一家造假上市的公司自稱有3本賬，案發(fā)后財務(wù)總監(jiān)不知所蹤。一般而言，財務(wù)總監(jiān)可看成上市公司高管中的靈魂人物，掌握著公司的財務(wù)信息和現(xiàn)金資源。很多時候，財務(wù)總監(jiān)離職后公司的營業(yè)收入和凈利潤產(chǎn)生較大波動。

公司財務(wù)總監(jiān)離職的主要原因,或許是存在財務(wù)操縱和造假，規(guī)避法律責(zé)任。既然無法與其他公司高管達(dá)成一致意見，或者懼于可能的市場監(jiān)管帶來的合規(guī)風(fēng)險，那么經(jīng)過權(quán)衡，不如放棄財務(wù)總監(jiān)這樣的職位，避免未來承擔(dān)法律責(zé)任。要知道，平均而言，財務(wù)總監(jiān)持股數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于董事長、總經(jīng)理等關(guān)鍵職位，收益這么小何必上一條船。

也許董事長和總經(jīng)理可以迫使財務(wù)總監(jiān)離職，但是能讓這兩個職位的高管離職，只能是現(xiàn)在或者未來的大股東了。一種可能性是今年公司經(jīng)營遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)標(biāo)，董事長或者總經(jīng)理受到來自大股東的壓力，不如辭職為上，也好盡早找到下家。但是，如果不考慮國有企業(yè)的情形，中國A股上市公司的治理結(jié)構(gòu)通常是控制權(quán)高度集中，因此大多數(shù)公司都由實(shí)際控制人擔(dān)任董事長，不會自己罷免自己。

另一種可能性則是新主摩拳擦掌、即將入場，那么現(xiàn)有董事長不得不先讓位。當(dāng)然，這樣的推斷是必要而不充分條件，即新主借殼上市重組的公司，當(dāng)然有原董事長辭職的步驟，但未必可以由董事長辭職必然推斷存在重組可能。只是從概率上看，投資者對此現(xiàn)象值得投入較多精力，研究公司未來可能發(fā)生的變化，尤其判斷一下是否存在變局的可能性。

人事變動故事多。現(xiàn)有財經(jīng)新聞以及機(jī)構(gòu)研究投入的主要精力，并不能徹底覆蓋和挖掘類似的公司事件意義，往往后知后覺的居多。近期，一家屢屢遭到證監(jiān)會和交易所監(jiān)管的公司，再次公告財務(wù)總監(jiān)和總經(jīng)理辭職。筆者看來，連內(nèi)部人都在不斷地嫌棄你，公司經(jīng)營豈可憧憬？（記者楊蘇）

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