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“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”帷幕仍未拉下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司儼然成了上市公司的“舉牌王”，而險(xiǎn)資舉牌資金一個(gè)重要來(lái)源為萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，尤其是高收益、短期限的萬(wàn)能險(xiǎn)。短期限的產(chǎn)品投資于二級(jí)市場(chǎng)，容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在保監(jiān)會(huì)29日召開(kāi)的保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，如資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，具體表現(xiàn)為股票投資浮盈流動(dòng)劇烈；一些投資較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司面臨償付能力不足的考驗(yàn)；部分舉牌上市公司股票的保險(xiǎn)公司面臨集中度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，部分保險(xiǎn)公司存在公司治理缺陷和內(nèi)控不足風(fēng)險(xiǎn)。

高收益萬(wàn)能險(xiǎn)是“重頭戲”

華寶證券分析師李真表示，近期萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)日趨白熱化將險(xiǎn)資舉牌事件推向了高潮。今年以來(lái)特別是進(jìn)入11月份以來(lái)，保險(xiǎn)資金爭(zhēng)相舉牌上市公司，成為名副其實(shí)的“舉牌王”。險(xiǎn)資舉牌的資金重要來(lái)源為萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，其中萬(wàn)能險(xiǎn)是重頭戲。投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)都是具有投資性質(zhì)的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。相對(duì)而言，分紅險(xiǎn)更加注重保障，其收益往往低于萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，但其所帶來(lái)的保障是其他保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法比擬的。一般情況下，如果投保人在兼顧保障和收益的情況下更加注重投資回報(bào)可已選擇萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)。

當(dāng)前市場(chǎng)上較為激進(jìn)的中小險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)給到的結(jié)算年利率比較高。如富德生命人壽旗下萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算年利率在7%-8%之間，前海人壽旗下萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算年利率在6%-7.5%之間，安邦人壽和陽(yáng)光人壽主要萬(wàn)能險(xiǎn)收益在5%-6.5%之間。李真表示，萬(wàn)能險(xiǎn)具體的收益由保險(xiǎn)公司投資情況決定，并每月對(duì)外公布年結(jié)算利率。結(jié)算利率是指客戶所繳納的保費(fèi)在扣除了初始費(fèi)用之后資金進(jìn)入投資賬戶所獲的收益比例。根據(jù)目前的收益情況來(lái)看，結(jié)算利率大部分都在5%左右。

“為了保證收益水平，保險(xiǎn)公司一方面投資收益高的非標(biāo)資產(chǎn)，一方面積極配置股票舉上牌市公司。本身這些高現(xiàn)金價(jià)值的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品配置非標(biāo)資產(chǎn)就存在期限錯(cuò)配現(xiàn)象，如果產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加之險(xiǎn)資在股市中被套牢這將進(jìn)一步加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。”李真說(shuō)。

監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)

為防范新形勢(shì)下保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置行為的監(jiān)管，對(duì)于險(xiǎn)資投向引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)在短期內(nèi)已經(jīng)多次發(fā)文引導(dǎo)。12月11日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》。12月15日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《為進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制建設(shè)，提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用內(nèi)部控制管理水平，有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)》，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制建設(shè)，提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用內(nèi)部控制管理水平，有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。

12月29日，在保監(jiān)會(huì)召開(kāi)的保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波指出，近年來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，隨著市場(chǎng)主體增多，投資渠道不斷拓寬，各類風(fēng)險(xiǎn)正在逐步顯現(xiàn)。2016年償二代將正式實(shí)施，新的監(jiān)管指標(biāo)更加體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，部分公司將面臨償付能力降低的風(fēng)險(xiǎn)。在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配、資本市場(chǎng)波動(dòng)、利率下行等風(fēng)險(xiǎn)因素將給保險(xiǎn)投資收益帶來(lái)更大的不確定性。滿期給付和退保高位運(yùn)行，將對(duì)一些公司的流動(dòng)性造成不利影響。

保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，如資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，具體表現(xiàn)為股票投資浮盈流動(dòng)劇烈；一些投資較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司面臨償付能力不足的考驗(yàn)；部分舉牌上市公司股票的保險(xiǎn)公司面臨集中度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，部分保險(xiǎn)公司存在公司治理缺陷和內(nèi)控不足風(fēng)險(xiǎn)。少數(shù)控股股東或內(nèi)部控制人把保險(xiǎn)公司定位為“融資平臺(tái)”，利用信托計(jì)劃等各種方式，作為通道為相關(guān)企業(yè)融資，進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送；內(nèi)部控制存在缺陷，制度執(zhí)行難以到位，大股東或董事長(zhǎng)凌駕于內(nèi)控至之上；投資管理能力不足。

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