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01月07日訊

7日，上證綜指大跌7.3%，上午10點就觸發第二次熔斷，提前收盤。對此，九州證券全球首席經濟學家鄧海清博士點評稱，完善熔斷機制迫在眉睫。

鄧海清認為，第一，本輪下跌與6-8月份的股市暴跌直接觸發因素不同，當時直接觸發因素是證監會主導的清查場外配資等去杠桿以及股市泡沫破裂，而節后的暴跌則是由于匯率政策、保險監管政策、減持政策和熔斷新政等共振導致市場情緒決堤。

第二，本輪下跌的具體因素包括：一是保監會前期警示舉牌風險，今日出臺《關于進一步做好保險業防范和處置非法集資工作的通知》，市場對于是否會出現保監會主導的去杠桿存在擔憂；二是人民幣連續大幅貶值，上一次“8.11”之后不久就出現了中國股市乃至全球股市暴跌，這一次市場擔憂也會出現類似的情況；三是盡管證監會出面安撫，但是減持禁令到期的擔憂仍然存在；四是注冊制導致供給大幅增加的擔憂；五是市場對央行過度寬松的預期落空。

第三，對于熔斷機制，由于目前熔斷線和兩次熔斷之間距離設置過窄，顯著影響了市場的流動性。此外，中國市場以散戶為主，對于政策了解程度不高，額外增加了恐慌情緒。從國際上看，熔斷機制本身并不是問題，但是熔斷線設置較高，且熔斷線之間間隔較大，使得對流動性影響較小。

第四，設置熔斷機制不應當降低市場原有流動性，對于大盤指數要更偏重防范過度波動，對于個股則要更偏重提供流動性。借鑒國際經驗以及散戶為主的國情，鄧海清建議個股漲跌停板放寬到15%，第一次指數熔斷線維持5%，第二次指數熔斷線放寬到10%。此外，在對于新舊制度交替、政策不確定性較大、市場情緒不穩定的時期，股市危機管理應當發揮穩定器的作用。