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當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加快積聚，銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量連續(xù)劣變，企業(yè)債違約明顯增加，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定構(gòu)成潛在威脅。在積極做好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的同時(shí)，也需要防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是采取有效措施切斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條，阻止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散蔓延，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)演化存在逆周期特性。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后的全球經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)程中，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既要適應(yīng)外部需求萎縮沖擊，也需要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)加快調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，顯著影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。2015年前11個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降1.9%，增幅較上年同期回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)需求不振和企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加快聚集和暴露。截至2015年三季度末，我國(guó)銀行不良貸款余額已連續(xù)16個(gè)季度上升，不良貸款率已連續(xù)9個(gè)季度上升，關(guān)注類貸款余額同比增長(zhǎng)53.2%。近期，企業(yè)債違約事件明顯增加，非法集資案件數(shù)、涉案金額、涉案人數(shù)均出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。同時(shí)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也在狂熱中加快暴露風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)中介機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，去年P(guān)2P平臺(tái)增長(zhǎng)了64.8%，而問(wèn)題平臺(tái)數(shù)同比增長(zhǎng)了2.26倍。需要注意的是，受企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資渠道多元化影響，以及互保、杠桿等方式的廣泛應(yīng)用，特別是影子銀行融資規(guī)模上升，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)擴(kuò)散可能性較以往有明顯增加。

企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有高傳染性。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)形成的日常債權(quán)債務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，單家企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)傳染到網(wǎng)絡(luò)中的其他企業(yè)。因此，防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳染擴(kuò)散，首要的是切斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條。

一是摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)。有效風(fēng)險(xiǎn)處置的首要前提，是掌握整體風(fēng)險(xiǎn)暴露與結(jié)構(gòu)狀況。正規(guī)金融體系內(nèi)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)透明，但受制于金融機(jī)構(gòu)法人主體限制，難以完全及時(shí)掌握單家企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況。而非正規(guī)金融體系企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清，是導(dǎo)致被動(dòng)應(yīng)對(duì)非法集資、民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的主要原因。

二是引入清算機(jī)制。在掌握風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)的基礎(chǔ)上，借鑒企業(yè)破產(chǎn)清算經(jīng)驗(yàn)，嘗試建立由主債務(wù)銀行牽頭的企業(yè)債務(wù)清償機(jī)制，避免債權(quán)銀行多頭催債引發(fā)連鎖反應(yīng)。

三是承接債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。考慮2016年去產(chǎn)能和清理僵尸企業(yè)進(jìn)程加快，將會(huì)增加銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，可借鑒上世紀(jì)處理國(guó)有銀行不良貸款經(jīng)驗(yàn)，引入民間資本，建立多形式壞賬銀行承接企業(yè)債務(wù)，集中做好不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置，減少風(fēng)險(xiǎn)沖擊與擴(kuò)散。

四是提升企業(yè)活力。配合企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)清理，在利息減免、本金打折、債轉(zhuǎn)股、合并重組、再融資等方面出臺(tái)相應(yīng)的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升經(jīng)營(yíng)活力。

五是逆周期調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升期，需適當(dāng)提升風(fēng)險(xiǎn)容忍度，督促金融機(jī)構(gòu)幫助有潛力的企業(yè)生存與發(fā)展，同時(shí)加快不良資產(chǎn)核銷。雖然金融監(jiān)管存在順周期性，但不排除建立逆周期調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的嘗試，在“聚會(huì)漸入佳境時(shí)取走酒杯”。（陳濤）

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