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01月08日訊

導讀：減持新規將于2016年1月9日開始執行，新規對A股市場的減持格局和各主體的減持行為將會產生怎樣的影響?

2015年股災期間，為維護市場穩定，證監會曾發布限制持股5%以上大股東及董監高減持的18號文，如今這一限令已到期。為防范大股東、董監高集中、大規模減持沖擊市場，同時又保障其轉讓股份的權利，證監會1月7日制定了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》（以下簡稱《減持規定》），自2016年1月9日起施行。

總的來說，《減持規定》的核心是對大股東和董監高集中競價交易的減持作出新的規范和限制，并為其保留了大宗交易、協議轉讓等多種減持途徑。

在新的減持規定下，A股市場減持會出現怎樣的局面呢？

猜想1：減持需預披露，1月份壓力較小

根據減持新規，上市公司大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數，不得超過公司股份總數的1%。

新的減持規定1月9日開始執行，而根據新規，通過集中競價交易首次減持的15 個交易日前，需預先披露減持計劃。假設從1月9日后即有公司開始披露減持計劃，按照提前15個交易日推算，最早也是2月初才能開始正式減持動作。

興業證券指出，根據歷史規律，市場基準點位和減持量相關性很高，當前點位對應的月總減持金額為800億元。此外，在18號文未頒布的2015年年上半年，減持股數超過公司股份總數1%的的減持金額占當時減持總金額的一半，若按照上述比例，本次減持新規出臺后月減持金額將在400億元。

猜想2：大宗交易、協議轉讓成曲線減持路徑

根據《減持規定》，在針對大股東通過集中競價交易設置減持比例的同時，為其保留了大宗交易、協議轉讓等多種減持途徑。

而規定中并無對大宗交易、協議轉讓作出類似限制，這意味著大股東仍可按照此前的規定通過大宗交易和協議轉讓方式減持，這樣可能出現大股東通過上述方式，由接盤方“曲線減持”的情形。

不過為防止相關主體通過協議轉讓“化整為零”、“曲線減持”，此次減持新規設置了“防規避”條款。根據新規，通過協議轉讓方式減持股份并導致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應在減持后六個月內繼續遵守通過競價交易減持的相關規定。

然而，對于通過大宗交易減持，股份出讓方、受讓方是否應繼續遵守3個月內不超過1%的限制，新規并未作出明確規定。

猜想3：大股東和董監高股災中增持股份可賣出

新規明確指出，大股東如果減持其通過二級市場買入的上市公司股份，將不適用此規定。這意味在股災期間，大股東通過二級市場買入的股份減持將不受新規限制。

大股東和董監高2015年7至9月增持金額

根據證券法相關規定，上市股東大股東及董監高在買入上市公司股份6個月之后，是可以減持的，而股災期間大股東及董監高集中增持的月份多在7月到8月，按照6個月持有期限計算，最先開始增持的一批上市公司股份已可賣出，不受新規限制。

猜想4：散戶先于大股東減持

根據新規，大股東通過集中競價系統減持需提前15個交易日披露減持計劃。減持計劃披露之后15交易日內，大股東股份不能減持，據此，散戶投資者相較大股東將獲得優先交易機會。

以上只是根據當前減持新規作出的一些推測，具體情況如何，可能還會受到市況等其他因素影響，而且對于減持的政策規定，相信監管層亦會隨著市場的變化不斷完善。