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不過，行業人士也提醒，歷經兩年債券牛市，去年票息收入的貢獻已大幅下降，而在去年5次降準降息后，今年央行繼續引導市場利率下降的空間幅度也明顯不及去年；2016年債券市場投資回報率預計難以達到過去兩年牛市水平，把握利率波段操作機會成為獲取超額收益的關鍵。

債市行情依然火熱

最新統計顯示，在今年新近發行及成立的基金中，靈活配置型、固定收益型基金成為主力，而偏股型基金則門庭冷落。從基金募集情況看，截至1月19日，今年以來仍處于募集中的新發基金共有65只。其中，沒有設置倉位限制的靈活配置型基金有30只，固定收益型基金有25只，這兩者就超過了募集總數的八成，而偏股型基金(包括指數型、普通股票型和偏股混合型)只有10只。從新基金成立情況看，今年以來共成立新基金11只。其中，4只為中長期純債型基金，5只為偏債混合型基金，2只靈活配置型基金，偏股型基金一只也沒有。

基金公司將債券基金作為2016年發行重點，因為債券類產品業績相對穩健，受到在股市中“受傷嚴重”的投資者青睞。根據銀河證券基金研究中心數據，截至2015年12月31日，納入統計的601只債券基金平均收益率為10.6%。

2015年底，債市快牛考驗市場心理底線，就連賣方中曾經堅定的多頭，也開始提示收益率“超跌”的風險。盡管如此，今年1月份的行情依然火熱。

中金公司債券部門分析師陳健恒指出，隨著工業增加值和居民消費價格指數（CPI）在供給側改革的大背景下進一步下行，未來央行也會繼續顯性放松貨幣政策，引導利率下降，并推動債券牛市延續。而在經濟繼續下行探底過程中，國內融資需求繼續萎縮以及市場風險偏好進一步轉低的情況下，更多資金將進入債券市場。

信用債違約或將增加

國壽資產固定收益部門相關人士認為，此輪行情已超越傳統牛市，由于參照系變化，真正的利率底部在哪里恐怕只能試出來。由于利率底部不明確，市場預期有分化，在利率不斷創新低的過程中，不排除債市出現波動或調整。從3.2%到3%再到2.8%，之前每個重要關口，利率都有波動，但都沒有改變運行的方向。

北京一家債券型基金經理表示，今年的信用債違約事件可能會增加，屆時會帶來市場上大量拋售信用債的風潮，不少資金又會涌入利率債等。因此，已經將AA-評級以下的品種全部拋出，而提前買入其他類別的債券可能將獲得可觀收益。

海通證券債券團隊姜超認為，上周避險情緒推動債市大漲，但過低的利率債收益率無法覆蓋理財、保險等配置資金成本，本輪上漲更多由交易資金推動，具有不穩定性，長端下行仍需要基本面、貨幣寬松和短端利率下調的支撐，短期內需關注匯率貶值、股市回暖、供給增加以及寬松邊際收緊等風險因素對債市的影響。（魏書光）

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