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新年首月，A股并未如預期中那樣走出“給力”行情，反而震蕩下行，成交量隨之萎縮。

據Wind統計，今年1月份以來，前13個交易日累計成交量5594.83億股，成交額為7.51萬億。如果按2015年全年萬分之五的傭金率來計算，券商1月份獲得傭金收入為37.57億元，日均傭金收入為2.89億元。較去年12月日均3.94億元的傭金收入相比，環比減少近三成。

“1月第一周因為熔斷導致交易時間縮短，這是導致前13個交易日成交量萎縮的原因之一。”北京一家大型券商經紀業務負責人稱，更重要的是，在目前不斷下挫的市場環境中，投資者信心受損嚴重，恢復需要一段時間，估計今年一季度券商傭金收入同比下降是大概率事件。

事實上，在互聯網券商的沖擊下，券商傭金率也一直在降。據統計，2014年券商全行業平均傭金率是萬分之六點九一，到了2015年上半年券商行業平均傭金率降至萬分之五點四，而2015年全年券商傭金率也僅在萬分之五左右。

國海證券分析師預計，券商板塊1月份業績將大概率環比下行。而中銀國際證券分析師認為，兩次熔斷券商板塊下跌明顯，且投資者對于流動性和成交量的擔心，對經紀業務收入占比較高的券商影響更大。

平安證券分析師繳文超指出，經濟紅利和政策紅利將支撐證券行業向上發展，利好券商。但2015年基數較高，因此，券商業績高速增長的概率不大。另有私募機構人士認為，目前券商板塊估值已經透支了未來業績高速增長預期，盡管有不少利好政策有望推出，但短期券商業績上行空間有限。

也有分析師表示，目前無需過度擔憂券商業務風險。華泰證券首席分析師羅毅認為，市場企穩后是布局券商股的時機，二季度是券商股的投資好時機，券商業務產業鏈不斷延展，業務放量和邊際成長性高，打開業績空間。

招商證券證券行業分析師洪錦屏表示，從估值角度看，短期熔斷暫停、大股東減持新規、注冊制推出預期延后等政策，均有利于市場情緒修復，行業估值與業績明顯背離，價值板塊短期有望迎來反轉。

也有分析人士指出，今年券商不僅面臨內部業績下滑的風險，還將迎來混業經營帶來的外部挑戰。據了解，日前國務院常務會議明確提出，加大金融體制改革力度，研究證券、基金、期貨經營機構交叉持牌，穩步推進符合條件的金融機構在風險隔離基礎上申請證券業務牌照。在混業經營的模式下，券商傳統的投行業務、資管業務都將面臨新的挑戰，轉型壓力較大。

不過，混業經營也將給券商帶來機會。有分析人士認為，混業經營的模式有望打開券商業務部門之間的限制，并倒逼券商提升投行、資管等優勢業務。（張欣然）

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