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新規下IPO對資金面影響小

中國證券報：IPO新規對市場有何影響？

周良：IPO新規讓A股運行恢復常態，這不僅打破了企業融資上市瓶頸，而且對降低市場中小創高估值，提升A股投資價值，降低市場長期波動，意義深遠。管理層在市場弱勢的情況下，啟動IPO新規是正確的選擇。開弓沒有回頭箭，只有堅持新股發行，降低A股估值水平，才能抑制上市公司增發再融資的沖動，減輕大小非減持壓力。IPO新規對資金面影響很小。2015年IPO募集資金規模只有1000多億元，相比2015年定向增發11000多億元來說，差了一個數量級。2016年如果IPO的速度超過2015年，總的IPO募集資金規模也就在兩三千億元。而且2014年和2015年兩年定向增發的近兩萬億元，大部分要在2016年套現。增發再融資和大小非減持才是對A股資金面影響最大的因素。

A股市場的低估值藍籌，與全球市場對比，具有一定的估值和成長性優勢，下跌空間本來就不大。按照2016年IPO200家、平均中簽率0.02%、平均漲幅200%計算，對中小投資者來說，全年新股收益在8%左右。相當于每年補貼下跌空間不大的低估值藍籌8%的收益率，這是很有吸引力的。因此今年低估值藍籌有配置價值，但一定要找下跌空間不大的品種。

楊子宜：在新規下IPO是有意識地把控發行節奏維持市場穩定。藍籌股作為二級市場一個重要交易群體，其配置機遇需結合估值、流動性、市場風險偏好等多重因素綜合考量。就目前而言，藍籌股的估值處在低位。但是需要注意兩個方面：第一，目前市場未能形成較好的一致預期看多后市，從而逐步推升藍籌股估值；第二，A股市場仍然是結構性估值分化嚴重，創業板、中小板很多個股估值偏高，市場整體而言不具備估值吸引力。而這些事實不會隨著新股發行新規而發生本質改變。

對2016年行情預期謹慎

中國證券報：對于2016年市場行情有何展望？哪些投資方向和種類值得關注？

周良：牛市和熊市都是投資者必須經歷的階段，這是客觀規律，不需要驚恐和厭惡。2016年市場行情可能是2011年，甚至2008年的重演，普通投資者較難盈利。雖然創業板跌幅已經達到50%，但相對于2012年12月585點的起漲點，還有2.5倍漲幅，中證500指數還有1倍以上漲幅。巨量的定向增發、大小非減持的壓力，恰恰說明目前二級市場估值并不便宜。投資者可關注大盤藍籌中的食品、保險、券商、家電、汽車、鋼鐵、煤炭、水泥等板塊。

楊子宜：展望2016年，市場將以結構性行情為主，呈現震蕩格局，難以形成系統性機會，但是大幅下跌的空間有限。

核心判斷依據在于兩點。第一，難以形成推升指數大幅上漲的系統性機會。國內經濟還未見底，基本面、企業盈利改善催生市場估值提升尚未成形，從而展開行情的可能性很小。國際市場不容樂觀，2016年地緣政治博弈或引發世界經濟動蕩和金融危機風險，一定程度上加劇全球經濟復雜性。經過2015的市場巨震后，投資者信心難以在短期內得到充分恢復。第二，市場大幅下跌空間有限。在經歷2015年6月至8月的持續震蕩，以及2016年開年的大跌后，風險已得到較大釋放，上證指數3000點具備一定安全邊際。流動性寬松有望保持下去，錢多給市場提供了較大的泡沫墊。市場持續大幅下跌，是資金進入市場的有利因素。無風險利率持續降低、資產配置荒，將不斷增強資金風險偏好的變化。在此基礎上，看好與供給側改革相關的行業以及部分新型消費行業的投資性機會。

中國證券報：近期市場大跌后，反彈窗口是否已經打開？哪些品種或主題值得關注？

周良：疊加商品和金融市場動蕩，全球股市普遍下跌。熊市中只有在極度超跌的情況下，才是做超跌反彈的低風險機會。超跌反彈的機會在2015年7月9日、8月26日都曾出現過，在2016年1月或2月出現的可能性在增加。不要每天都想著會有高性價比的超跌反彈機會，一年也就一兩次而已，大部分時間要空倉等待。做短線超跌反彈要選擇高流動性和高彈性品種，可考慮券商、鋼鐵、煤炭、創業板權重股、創業板ETF等，只能短線參與，一旦反彈走弱，就要果斷空倉。

楊子宜：2016年更多是尋找市場下跌帶來的交易性機會。指數在開年以來不到1個月內，快速下跌超過15%以上，這種情況不多見。未來市場會有交易性機會，但是否就在目前時間節點打開反彈窗口，尚需觀察。操作上應該以謹慎為主。在后期反彈過程中，一些基本面優質、短期因市場氛圍導致股價過度調整的板塊和個股是首選。（劉夏村）

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