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　　離岸人民幣流動性變化快

　　人民幣漲勢趨緩

　　⊙記者 石貝貝 ○編輯 陳羽

　　受隔夜離岸人民幣大漲刺激，5日人民幣對美元中間價大幅高開，在岸、離岸人民幣對美元匯率也一度漲逾800個基點，但午盤后漲幅均有不同程度收窄。

　　中國香港的Hibor（銀行間拆借利率）一般被視為做空人民幣的成本基準。市場人士表示，處于高位的同業拆借利率預示外匯市場上人民幣的稀缺程度較高，這會對人民幣空頭帶來很大的平倉壓力。這也被認為是導致兩天以來人民幣對美元即期匯率上行的重要原因之一。

　　而導致Hibor利率高企的背景是：一方面，做空人民幣的力量，在市場上不斷借入人民幣；另一方面，離岸人民幣的總量在不斷減少。這也就使得離岸市場人民幣拆借利率更容易受到市場影響。

　　受隔夜離岸人民幣大漲刺激，5日人民幣對美元中間價大幅調升219個基點，高開于6.9307。5日在岸、離岸人民幣對美元匯率一度大幅上漲均逾800個基點。

　　對于離岸人民幣帶動的本輪人民幣上漲，目前市場公認的原因包括：離岸人民幣流動性持續緊張、做空人民幣的成本不斷攀升、美元走弱等因素。

　　但到午后，在岸、離岸人民幣漲幅收窄，截至昨晚8點，在岸、離岸人民幣對美元漲幅分別收窄至約600個、300個基點。據外匯交易員透露，在岸、離岸人民幣5日上漲至日內高點后，下午部分大銀行提供大量美元賣盤，使得人民幣升幅放緩。

　　華僑銀行駐新加坡經濟師謝棟銘認為，離岸匯率已對在岸人民幣造成一定影響，如果美元繼續調整，人民幣匯率可能維持在6.90附近；但如果未來美元重新反彈，人民幣還是會再度走弱。

　　德國商業銀行中國經濟學家周浩預計，人民幣當前這種連漲態勢不會持久，因為交易頭寸很機敏，一旦利率偏高，市場可能很快出現快速的盤面出清，人民幣的流動性會隨之改善。

　　香港Hibor一般被視為做空人民幣的成本基準。自去年年底以來，Hibor利率一直高企。2016年12月以來，香港人民幣拆借利率一直保持上行態勢，1月4日隔夜利率達到16.95%，7天利率飆至15.05%，均處于歷史較高位置。

　　5日早間，香港離岸人民幣Hibor利率繼續飆升，隔夜利率暴漲2139個基點至38.335%，續創2016年1月13日以來新高；同時，7天利率升至17.55456%，14天利率升至15.70717%。

　　市場人士表示，處于高位的同業拆借利率預示著外匯市場上人民幣的稀缺程度較高，這會對人民幣空頭帶來很大平倉壓力。

　　究竟是什么導致Hibor利率的高企？周浩告訴上證報記者，一方面，做空人民幣的力量，在市場上不斷借入人民幣；另一方面，離岸人民幣的總量在不斷減少。

　　根據興業證券固定收益研究團隊統計，香港離岸人民幣存款從2015年8月的9790億元一路下行至2016年11月的6276億元，下行幅度高達35%。離岸人民幣存款池子縮小，在扣除掉企業和居民正常的備用金后，實際可以在外匯市場上融出的資金更加少。這也使得離岸市場人民幣拆借利率更容易受到影響。

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