久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

　　“兩岸”套利再起 匯率倒掛不可持續(xù)

　　記者 周艾琳

　　“準(zhǔn)備在香港取兩萬港元去深圳換人民幣，再回來換成港元，預(yù)測(cè)下能賺回車票錢嗎？”

　　這段笑話上周在香港傳開。1月4日傍晚，離岸人民幣（CNH）暴漲超400基點(diǎn)，到1月5日14點(diǎn)后，離岸人民幣最高至6.7997，而在岸人民幣（CNY）對(duì)美元漲破6.88關(guān)口，在岸、離岸價(jià)格倒掛接近1000點(diǎn)。于是上述“匯差套利”的議論再度升溫——即用港元換取當(dāng)時(shí)價(jià)格更低的在岸人民幣，并將其帶回香港，就變成了價(jià)格更高的離岸人民幣，于是就能換取更多港元。

　　目前這種大幅匯差仍然存在。截至北京時(shí)間1月9日16：30收盤，美元對(duì)在岸人民幣報(bào)6.9344，較上一交易日官方收盤價(jià)跌114點(diǎn)；美元對(duì)離岸人民幣在6.88附近窄幅波動(dòng)，兩地匯差維持在500基點(diǎn)左右。

　　不過，第一財(cái)經(jīng)記者采訪多家機(jī)構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，主流觀點(diǎn)認(rèn)為這種價(jià)差不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)?！皡R差持續(xù)時(shí)間應(yīng)該不會(huì)超過1個(gè)月，”中信建投某宏觀研究員告訴記者，“例如貿(mào)易商可以在離岸結(jié)匯，為離岸補(bǔ)充流動(dòng)性，流動(dòng)性緊張的局面會(huì)逐步緩解。然后在強(qiáng)美元周期下，在岸人民幣還是存在貶值壓力，最后會(huì)更多反映在離岸人民幣上?！?1月9日，香港離岸人民幣隔夜拆借利率（HIBOR）自上日的61.333%大降至14.05133%，創(chuàng)近一年最大跌幅，流動(dòng)性趨緊狀況已初步緩解。

　　“兩地套利”風(fēng)云再起

　　其實(shí)，“兩地套利”并不是一個(gè)新概念。

　　離岸人民幣市場(chǎng)起步于2004年，其市場(chǎng)參與者更廣泛、不設(shè)中間價(jià)、不設(shè)漲跌幅度限制、央行較少進(jìn)行干預(yù)，也正是以上幾點(diǎn)交易機(jī)制的不同，令離岸人民幣對(duì)信息的反應(yīng)更為充分和市場(chǎng)化，波動(dòng)性更高，可能在一段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生持續(xù)單向匯差。

　　一般而言，離岸人民幣與在岸人民幣之間的匯差基本與在岸人民幣走勢(shì)一致。不過，當(dāng)在岸人民幣升值時(shí)，離岸人民幣往往升值更多；而當(dāng)在岸人民幣貶值時(shí)，離岸人民幣則往往貶值程度更大。

　　從2015年的“8·11匯改”后，人民幣離岸市場(chǎng)匯率貶值程度遠(yuǎn)高于在岸市場(chǎng)，匯差一度接近千點(diǎn)，跨境匯差套利一時(shí)暗流涌動(dòng)，外匯市場(chǎng)流動(dòng)頻繁。同時(shí)，監(jiān)管部門也出臺(tái)多項(xiàng)政策抑制套利活動(dòng)。

　　近期，盡管人民幣貶值預(yù)期仍然存在，但1月初離岸人民幣流動(dòng)性持續(xù)緊張而導(dǎo)致人民幣HIBOR利率畸高，這導(dǎo)致人民幣空頭踩踏，引發(fā)離岸人民幣暴漲，并令做空力量心生畏懼。瞬間，市場(chǎng)對(duì)于離岸人民幣的升值預(yù)期遠(yuǎn)超在岸人民幣，于是兩地匯差一度倒掛千點(diǎn)。

　　一旦存在大幅匯差，便意味著套利空間已經(jīng)出現(xiàn)，投機(jī)者也勢(shì)必蠢蠢欲動(dòng)。

　　當(dāng)前的情況與三年前類似。2013年1月至4月，以及8月至2014年3月，離岸人民幣升值幅度大于在岸人民幣，匯差持續(xù)為負(fù)，這兩段時(shí)間內(nèi)跨境套利活動(dòng)較為活躍，方向是外匯熱錢流入境內(nèi)（可換得更多人民幣），人民幣流向升值幅度更大的離岸市場(chǎng)（可換得更多外匯）。這兩段時(shí)間香港離岸人民幣存款增長(zhǎng)迅速。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年末香港人民幣資金池規(guī)模達(dá)到1.15萬億元（離岸人民幣存款及存款證），全球離岸人民幣存款規(guī)模達(dá)到了1.6萬億元的歷史高點(diǎn)。

　　當(dāng)時(shí)的套利手段也是多種多樣。其中之一便是，當(dāng)離岸人民幣匯價(jià)相對(duì)在岸存在明顯升值時(shí)，境內(nèi)企業(yè)甲可通過向香港合作伙伴或在港子公司乙進(jìn)口商品，將境內(nèi)人民幣輸出至香港；乙以離岸匯率將人民幣換成美元再通過反向貿(mào)易向甲進(jìn)口，并以美元支付；甲以在岸匯率將美元換回人民幣則可實(shí)現(xiàn)匯差套利。反之亦然。

　　除了套取匯差，就當(dāng)前情況而言，套取利差也可能存在。1月以來，人民幣HIBOR利率居高不下，隔夜人民幣HIBOR更在1月6日飆升至61.33%，較前日暴漲近2300個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)離岸流動(dòng)性趨緊、各界都在追捧人民幣之時(shí)，人民幣的拆借利率自然也會(huì)隨之走升。

　　基于這種擔(dān)憂，香港交易所近期發(fā)布研報(bào)表示，伴隨內(nèi)地多次降息降準(zhǔn)、內(nèi)地人民幣資產(chǎn)收益持續(xù)下跌，使得境內(nèi)資本需要尋找相對(duì)有價(jià)值的資金投向。目前利差套利型資本流動(dòng)并不明顯，如果離岸與在岸人民幣利差持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，有可能引起資本的非正規(guī)渠道流出，對(duì)在岸市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)性帶來壓力。

　　“大幅倒掛”料不持久

　　不過，面對(duì)當(dāng)前的這種情況，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，動(dòng)輒高達(dá)500~1000基點(diǎn)的匯差可能并不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。

　　“這種‘大幅倒掛’不會(huì)長(zhǎng)期存在的，大幅匯差只在極端狀況下出現(xiàn)?！钡聡?guó)商業(yè)銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)師周浩告訴記者，當(dāng)前也不能輕易斷言HIBOR在2017年全年都會(huì)居高不下。

　　在他看來，一旦人民幣空頭大幅度被洗盤，人民幣的流動(dòng)性很可能會(huì)出現(xiàn)快速的改善，這時(shí)候押注人民幣利率會(huì)持續(xù)走高的盤面也可能因此被迫清盤，這樣的狀況在去年年初就曾經(jīng)出現(xiàn)過， “當(dāng)然，這其中香港金管局和中國(guó)央行的態(tài)度也十分關(guān)鍵。交易的關(guān)鍵即‘不可過度投機(jī)’?！彼Q。

　　也有外資行交易員對(duì)記者表示，“一旦離岸人民幣空頭被‘消滅’了，就沒有錢荒了，到時(shí)候可能又是入場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

　　其實(shí)，這一狀況在1月9日的離岸人民幣利率狀況上有所體現(xiàn)。香港離岸人民幣HIBOR隔夜拆借利率大降47個(gè)百分點(diǎn)至14.05133%，創(chuàng)近一年最大跌幅；7天期HIBOR下降6.92個(gè)百分點(diǎn)，至17.81167%；14天期HIBOR下降3.98個(gè)百分點(diǎn)，至15.64661%。

　　此外，在2016年年初套匯力量興起時(shí)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來央行將允許人民幣匯率的雙向波動(dòng)加大，以加大做空投機(jī)成本。就目前而言，央行引導(dǎo)人民幣雙邊波動(dòng)、弱化關(guān)注美元的意圖也十分明顯。

　　當(dāng)前，人民幣已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的SDR（特別特款權(quán)）貨幣籃子，IMF的要求并非要中國(guó)開放資本賬戶，但I(xiàn)MF仍然認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該不斷讓人民幣更趨浮動(dòng)，并收窄在岸人民幣和離岸人民幣的匯差。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院（OE）亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管高路易（Louis Kuijs）此前也曾告訴記者：“希望人民幣能快速向靈活的匯率機(jī)制轉(zhuǎn)變 ，否則容易使市場(chǎng)困惑并形成貶值預(yù)期，也會(huì)加劇套利行為?！?/p>

　　港交所表示，為了緩解離岸人民幣的流動(dòng)性壓力，應(yīng)該適度促進(jìn)內(nèi)地人民幣資金向離岸市場(chǎng)流動(dòng)，進(jìn)一步放開跨境雙向渠道，增加境外人民幣資金池規(guī)模，這將有利于離岸市場(chǎng)的發(fā)展。

　　“如果更多利用資本項(xiàng)目直接投資等管道向外輸送人民幣，特別是通過人民幣對(duì)外直接投資（ODI）、內(nèi)地企業(yè)走出去、‘一帶一路’等區(qū)域合作戰(zhàn)略，可望提升人民幣的國(guó)際接受度，解決離岸人民幣市場(chǎng)規(guī)模停滯不前的問題?！?/p>

　　同時(shí)，港交所也表示，2015年中國(guó)央行推出的債券回購交易新政在一定程度上連通了境內(nèi)外資金市場(chǎng)，緩解離岸市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問題。如若要進(jìn)一步提升交易便利及效率，可考慮建設(shè)連通境內(nèi)外債券市場(chǎng)的“債券通”跨境平臺(tái)。

　　進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論