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　　1月11日上午，“四大行債轉股工作全面暫停，發(fā)改委明令禁止‘明股實債’”的消息在市場廣泛流傳，隨即發(fā)改委在媒體表示系“謠言”。第一財經(jīng)第一時間求證大行債轉股人士，也表示“發(fā)改委確認是謠言”。

　　據(jù)第一財經(jīng)了解，該消息來自于某資管自媒體爆料，具體內(nèi)容是“四大行債轉股工作暫停，前面所做債轉股，雖會計上實現(xiàn)權益并表，但實際仍是明股實債，固定収益，有回購安排，有期限要求，實際是置換，將短期債務轉為長期債務。發(fā)改委已口頭通知各行，暫停以前模式，必須同股同權。”發(fā)改委在辟謠之后，該自媒體也刪除了該條消息。

　　對于此條“謠言”的傳出，市場人士也稱比較“吊詭”。因為，2016年國務院下發(fā)《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》禁止銀行直接債轉股，不過也明確“支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規(guī)定的新機構開展市場化債轉股”。市場化債轉股也突出“市場化/法治化”的特征，市場人士也表示如果真的全面停，也與《指導意見》的精神相違背，有“朝令夕改”之嫌。

　　值得注意的是，1月10日，銀監(jiān)會2017年監(jiān)管會議上部署新一年工作重點時也表示，“穩(wěn)妥開展市場化債轉股，支持去杠桿。堅持自主協(xié)商確定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和條件，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)開展市場化債轉股，嚴禁將‘僵尸企業(yè)’、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為市場化債轉股對象。”

　　自《指導意見》下發(fā)以來，工行/農(nóng)行/建行都公告擬設立百億級別的債轉股子公司，多家大行也在加速落地債轉股項目，據(jù)第一財經(jīng)根據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，截至目前大行落地的債轉股規(guī)模已經(jīng)在2000億元左右。有機構此前預計，銀行債轉股有上萬億規(guī)模。

　　不過據(jù)第一財經(jīng)了解，對于此輪市場化債轉股中，例如“明股實債”等形式市場依然存在敏感的爭議點。“明股實債”隱含有“對賭”的邏輯，即企業(yè)達到一定條件轉股或者設定一定的回購條款。同時，也存在股權與債權的法律界限模糊，在認定交易性質時通常會產(chǎn)生較大爭議，在運作和政策方面也存在風險。