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這場股權爭奪曠日持久，如今早已超出某一方得失的范疇，進而引申出對監管、規則、市場機制的探討。當時代的火車狂嘯過站，沒有人知道身處其中的主人公們，命運將被載往何方。
觀點地產網 1月12日上午萬科A、萬科H兩大上市平臺突然宣布停牌之際，市場輿論已持續發酵。其中多個消息源均指向一個反轉性的猜測：華潤將出讓所持的萬科股權，接盤方為深圳地鐵集團。
在輿論磁場形成后，萬科于當天19點半終于通過公告證實，華潤及其全資子公司中潤國內貿易有限公司擬以“協議轉讓”的方式將持有公司16.90億股A股股份轉讓給深圳地鐵集團，約占總股本15.31%，總代價371.71億元。
觀點地產新媒體獲悉，華潤方面1月12日晚間回應稱，轉讓萬科股權是“國有資產保值增值的需要”，同時“有利于地方企業資源整合協同”。
這也意味著，曾經充當萬科財務投資者、此后卻公開反對定增預案的華潤，將在萬科董事會換屆前淡出。與此同時，過去兩個月防范金融風險力度加強，寶能、恒大已先后受到限制——萬科股權之爭或許將揭開新的篇章。
這場股權爭奪曠日持久，如今早已超出某一方得失的范疇，進而引申出對監管、規則、市場機制的探討。當時代的火車狂嘯過站，沒有人知道身處其中的主人公們，命運將被載往何方。
就現階段而言，相比華潤，新入局者引發的效應或許更大。一方面，萬科近年來提出“軌道+物業”發展模式，與資源豐富的深圳地鐵更能形成有效的戰略協同；另一方面，深圳國資重新進入萬科，或將使股權之爭出現決定性的反轉。
萬科方面表示，公司股權結構已形成“新的格局”，寶能、深圳地鐵、恒大在持股分別為25.4%、15.31%、14.07%；而加上“疑為盟友者所持H股”，恒大所持股份或逾16%。“即便深圳地鐵接盤華潤股份，也只能是萬科第三大股東。”
萬科提及，股權之爭遠未結束。
華潤退出了
先計劃整合萬科，后充當長期的財務投資者，再到萬科董事會上與管理團隊決裂，最終相忘于江湖。過去16年間，華潤與萬科之間的關系發生了多次改變。
萬科獨董華生曾撰文表示，萬科能取得今天的成就，跟華潤作為大股東的同時又不直接干預公司經營，使得這家公司有現代企業的框架進行運行“有莫大關系”。
但他也表示，華潤、萬科此后生隙，緣于以王石為首的管理層與華潤新任掌門人傅育寧的關系處理失當。
在公開文章中，華生是這樣描述的：2015年寶能舉牌后的第一階段，華潤僅作出少量增持萬科的動作；第二階段萬科籌劃H股增發，遭到華潤否決；第三階段寶能增持為大股東后，萬科謀求與華潤置地整合，在可行性論證階段遭到華潤否決；第四階段停牌后，萬科提出另尋國企參與重組，華潤則表達出重組后保持第一大股東地位的要求。
不過，在去年6月萬科董事會審議定增引入深圳地鐵的預案時，喬世波、魏斌、陳鷹三名華潤董事意外地投出了反對票。隨后，華潤、寶能發聲明表示，高度關注萬科存在的內部人控制等公司治理問題。
出于種種不為人知的原因，在否定萬科重組預案后，華潤方面始終沒有實質性動作。此后形勢進一步復雜化：恒大開始舉牌萬科。華生則透露，“萬科已請深圳市主要領導與華潤多次溝通協調”。
這種情況在此后悄然發生改變。據媒體此前報道，在最初，以董事長傅育寧為核心的華潤管理團隊自己可以做決策；但在后期，華潤在此事的所有決策都需要提前獲得國資委批準。“作為華潤的直接管理單位，國資委接替了華潤處理萬科股權之爭。”
因此，1月12日華潤及全資子公司中潤貿易與深圳地鐵簽署相關股份轉讓協議，也被外界解讀為國資委主導下的處理結果。萬科披露，華潤通過協議轉讓方式，向深圳地鐵出售萬科16.90億股A股股份，約占總股本15.31%。
而歷史總是驚人地相似。1988年股改，深特發正式持有萬科60%股權，卻于2001年退出，將所持股份轉售予華潤。如今時隔16年，華潤再將持有的萬科股份轉給了深圳地鐵——王石重新引入了深圳國資。
對于轉讓萬科股權，華潤于1月12日晚間通過官微回應稱，這是綜合考慮自身發展戰略和產業布局的需要，也是國有資產保值增值的需要。其續稱，股權轉讓有利于萬科健康穩定發展，有利于地方企業資源整合協同。
市場人士對觀點地產新媒體指，華潤的發聲暗含著幾層意思。首先，傅育寧空降時間不長，2016年也是華潤“十三五”戰略起步之年，包括海外布局、成立基金、建立孵化平臺、推動互聯網+，以及華潤醫藥、華潤鳳凰醫療的上市重組等都是工作重點，傅本人難以顧及萬科的股權事宜。
其次，華潤旗下華潤置地業績首次突破千億，鞏固甚至擴大規模自家地產公司也是傅育寧重點推進工作之一。“此外，推動深圳地鐵資源整合協同，說明轉讓萬科股權是深圳國資委的意志，傅育寧沒有辦法左右。”
最終，華潤轉讓萬科股權的交易價格確定為22.00元/股，折合總價371.71億元。截至1月12日，萬科A股價為20.40元/股。
萬科并未在公告中披露交易的支付方式到底是現金、股份抑或資產。但市場人士對觀點地產新媒體表示，考慮到國有資產審核流程的嚴格，深圳地鐵使用現金支付的可能性不大。即便是去年嘗試與萬科重組，深圳地鐵提供的資產包也僅是估值達456.13億元的兩宗軌道交通物業。
寶能、恒大會退出嗎？
有軌道交通資源，有建設能力，有國資身份，深圳地鐵只缺一個整合的機會。
深圳地鐵與萬科第一次整合發生在2016年6月17日。萬科向深圳地鐵發行對價股份支付，價格15.88元/股，由此獲得前海樞紐項目及南山安托山項目，總建筑面積181.14萬平方米，物業估值高達456.13億元。
對此，萬科前董秘譚華杰曾對包括觀點地產新媒體在內的人士表示，收購深圳地鐵是“基于交易方的意愿以及建立長期的戰略合作關系考慮”。
譚華杰甚至提出觀點稱，軌道交通來臨，如果不抓住機會，就等于錯過未來10年的發展機遇。“軌道物業是房地產行業未來的機遇，與深圳地鐵綁定關乎萬科生死。”
觀點地產新媒體查詢，深圳地鐵擁有地鐵上蓋物業開發項目十余個，分布于前海蛇口自貿區、深圳灣超級總部基地以及福田、龍華等區域，總建筑面積約500萬平方米。按譚華杰說法，注入萬科的前海、南山兩大項目在10年后總利潤將達到540億元。
市場人士認為，萬科如今成功引入深圳地鐵的意義在于，一方面解決未來的土地資源獲取問題；一方面則通過深圳國資的入局，重新平衡寶能、恒大等新股東的勢力，并實現現有管理層繼續掌控運營等權利。
深圳地鐵的最新表態證實了這點。觀點地產新媒體獲悉，深圳地鐵表示，入股萬科將“形成更加有效的戰略協同”。值得一提的是，深圳地鐵同時強調，將支持萬科管理團隊“按照既定戰略目標，實施運營和管理”。
深圳地鐵的整合訴求，以及對萬科管理層公開力挺等舉動都在釋放一個信號：萬科已經成為深圳地方國企“資源整合協同”的重要合作對象，國資利益不容許別人侵占。
對于總部位于深圳的萬科股東寶能、恒大而言，這種表態的分量同樣意味深長。實際上，近期寶能、恒大的遭遇都表明：在防范金融風險力度加強的情況下，其短期內已難以有進一步增持萬科的可能。
過去兩個月來，保監會先后進駐前海人壽、恒大人壽，對相關資金問題進行調查。恒大副主席、總裁夏海鈞公開發聲，“無意也不會成為萬科的控股股東”；同時，寶能也傳出謀求退出萬科的方案。
但就現階段而言，考慮到寶能、恒大所持萬科股份處于鎖定期，短期內轉讓的可能性并不大。另一方面，恒大已累計耗資人民幣362.73億元買入萬科A，成本23.35元/股高于目前股價，轉讓只會加劇其虧損的程度——萬科作為優秀的房企，參與財務投資或許是筆不錯的生意。
在寶能、恒大不減持且深圳地鐵入局的情況下，萬科的股權結構亦出現新的變化。
觀點地產新媒體了解，目前寶能系仍持股25.40%，深圳地鐵持股15.31%，恒大持股14.07%，萬科合伙人通過德贏、金鵬資管計劃持股7.8%，安邦持股6.18%。若萬科合伙人聯合深圳地鐵，合共持股比例23.11%；加上劉元生及其它散戶，萬科一致行動人的話語權將大大增強。
不過，在市場人士看來，考慮到深圳地鐵背后代表了國資委的意志，它即便不是第一大股東，也能對寶能、恒大等股東造成壓力。“未來寶能、恒大等股東已難以左右萬科的經營。”
截止發稿前，據財新報道，恒大已于12月17日向深圳市委、市政府遞交書面報告，表態不再增持萬科，可將所持股份轉讓予深圳地鐵；后續將“全力支持各種萬科重組方案”。
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