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　　資金面料轉入階段性緊張

　　□本報記者 王輝

　　在春節長假因素開始顯現的背景下，周二（1月17日）央行推出了單日2700億元資金凈投放，以滿足市場資金需求。不過即便如此，當日市場資金面情緒整體依然明顯趨緊。在大行資金拆出有限的情況下，銀行間及交易所資金價格均出現不同程度抬升。分析人士表示，根據往年經驗，在目前春節來臨還剩下一周多時間的背景下，資金面趨緊也較為正常。如果后期央行繼續維持目前的維穩力度，資金面進一步拉緊的程度預計不會超出市場預期。

　　公開市場凈投放創近一年新高

　　央行周二以利率招標方式開展了3300億元逆回購操作，7天和28天期品種操作規模分別為1000億元和2300億元，中標利率繼續分別持平于2.25%和2.55%。當日到期逆回購量為600億元，由此央行在公開市場單日實現資金凈投放2700億元，較周一凈投放量大幅增加1050億元，且創出了2016年1月以來的最大單日資金凈投放。

　　盡管周二央行資金凈投放創近一年新高，但銀行間資金市場整體仍明顯偏緊。WIND數據顯示，周二銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構）分別為2.40%、2.41%、3.22%和3.71%。相較于前一交易日，主流隔夜品種環比大漲23個基點，7天期品種小跌8個基點；14天期品種大漲24個基點，1個月期限的回購利率則下跌8個基點。整體來看，短期限資金供需情況偏緊，但跨年的中長期資金價格整體繼續處于高位。此外，從交易所資金利率來看，周二交易所資金價格出現更為突出的全面揚升。其中，隔夜品種國債逆回購GC001利率上漲35.01%至3.49%，3天期國債逆回購GC003利率環比周一大漲109.9%至5.51%，長期限的28天期品種GC028也上揚74個基點至4.06%。

　　短期資金面或繼續趨緊

　　交易員表示，雖然周二銀行間市場各期限資金價格漲跌互現，但市場資金拆借難度卻出現明顯上升。全天除國開行外，其他大型銀行出資十分有限，不少股份制銀行也存在較大資金缺口。此外，未來兩個交易日將連續有MLF操作到期，因此，雖然周二央行給出大額資金凈投放，但機構仍在期待央行繼續施以援手。

　　有市場人士進一步指出，有關“某股份制銀行的同業非保本理財收益沒有被足額兌付”的消息，以及本周“關于監管機構擬規定同業存單納入同業負債”的說法，也在很大程度上壓制了市場資金面情緒。雖然目前各方普遍認為，央行中短期內預計不會再通過強行拉抬資金利率繼續推動金融去杠桿，但對市場預期還是會帶來一定不利影響。

　　分析人士表示，整體來看，根據往年經驗，春節前資金趨緊往往難免，周二公開市場操作依舊表明央行維穩的政策導向。在此背景下，盡管市場資金面在節前剩下一周多時間內雖然仍可能繼續趨緊，但資金面預計不會再出現超預期緊繃風險。而即便相關監管政策有消息面變動，預計央行也會從呵護節前資金面穩定的大局出發，將實際明確和實施時點進行延后。總體而言，未來一周多時間的資金面，仍有望好于2016年12月月末跨年時的狀況。

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