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　　牛犁：2017年經濟總體穩中趨緩消費增速可能放緩

　　1月20日，統計局公布2016年宏觀數據。初步測算，2016年全國GDP為74.4億元，可比增長6.7%。其中，四季度增長6.8%，相較前三個季度6.7%的增速略有回升。

　　具體而言，全年工業規模以上工業增加值、社會零售總額等宏觀數據增速，均與前三季度持平。固定資產投資全年名義增速為8.1%，較前三季度回落0.1個百分點。

　　2016年10月份，部分熱點城市陸續出臺房地產調控政策。此前有分析認為，四季度經濟可能會受相關政策拖累。但數據顯示，房地產投資增速還有所回升，全年增速比前11個月回升了0.4個百分點。

　　四季度經濟何以升至6.8%？房地產投資增速為何能有所回升？固定資產投資受何影響有所回落？2017年經濟運行趨勢如何？就相關問題，21世紀經濟報道記者采訪了國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁。

　　2017年一季度前房地產投資增速很難減緩

　　《21世紀》：四季度GDP增速為6.8%，增速略有回升的主要原因在哪？

　　牛犁：四季度GDP增速達到6.8%，超出大家的預期。之前預測，四季度GDP增速可能會略微放慢一點。

　　從數據上來看，GDP增速是受服務業帶動。前三季度服務業增速為7.6%，四季度增速升至8.3%，比前三個季度提高了0.7個百分點。同期，工業增速與前三季度持平，一產增速還有所回落。

　　至于更具體的原因，還有待更詳細的數據發布。目前來看，2015年四季度金融業，正處于股市波動持續的第二個季度，基數比較低，可能會帶動2016年金融業增速有所回升。雖然2016年11月份以來債市明顯走弱，金融業交易量是下降的，并未出現好轉，主要因為基數較低。

　　服務業中其他細分領域，并沒有看到明顯好轉。如受政策影響，四季度房地產成交金額和面積是下降的；電商帶動的服務業，如網購、快遞等增速是減慢的。

　　《21世紀》：全年固定投資增速為8.1%，比前11個月回落0.2個百分點，背后原因是什么？

　　牛犁：具體來看，制造業、房地產投資增速有所回升，但基建投資是急劇放慢的。

　　基建投資全年增速為17.4%，較前11個月回落了1.5個百分點。基建投資12月當月增速可能只有15.8%，相較此前20%的增速回落明顯。不過，這應該是個別月份的波動，不是趨勢性的。

　　全年房地產投資增速為6.9%，相較前11個月回升了0.4個百分點，這意味著12月份當月房地產投資增速達到11.1%。主要因為房地產投資有一定延續性，目前來看，房地產投資不會出現明顯減慢，將延續到今年一季度。

　　2016年房地產市場火爆，開發商手里資金充裕。此前房地產市場火爆，企業盈利狀況好，投資意愿和實力都很強，許多項目已經開工，這部分投資會繼續。另外，10月份密集調控政策，房價沒有明顯下跌，沒有像市場預期的那樣明顯下行。政策調整對投資的影響相對滯后，房地產市場降溫一段時間后，房地產投資才會減弱。

　　制造業方面，全年增速為4.2%，較前11個月的3.6%有所回升，12月份當月制造業投資增速約為9.5%。因為工業品價格反彈，工業領域面臨適當補庫存的需要。另外，制造業投資此前跌幅很大，個別月份會出現反彈。當然，可能也跟前期政府出臺的鼓勵民間投資政策漸漸取得成效有關。

　　2017年經濟增速穩中趨緩

　　《21世紀》：物價方面，12月份CPI同比上漲2.1%，較11月份的2.3%更溫和。但PPI還在加速上行中，同比增長5.5%，環比上漲1.6%。PPI是否會帶動后續CPI上漲，物價走勢如何？

　　牛犁：CPI溫和很正常，因為需求端相較是收縮的，供需關系比較寬松。貨幣政策方面，5月份之后出現明顯政策取向，“去杠桿”取代“穩增長”成為核心任務。不管新增信貸數、M2廣義貨幣等，增長都明顯放慢，相較一季度出現明顯收縮。這些因素都不支持物價持續上漲。

　　物價溫和上漲的因素，主要受勞動力價格上升、房租上升等影響。另外，2016年冬天不冷，蔬菜供應比較快，肉價前期漲太多，這兩方面價格沒有因為春節臨近迅速上漲。

　　不過，12月份CPI環比上漲0.2%，趨勢上是繼續上漲的，且比11月份的0.1%和10月份-0.1%的環比增速要高。因為每年12月份翹尾因素歸零，2.1%的增速都是2016年新增因素。

　　PPI繼續上漲，主要受鋼鐵、煤炭等原材料上漲影響。工業品價格波動比較大，會加速上漲、加速下跌。

　　PPI要傳導到CPI，有明顯時滯，要等上好幾個月。不過，當前PPI很難傳導到CPI，因為下游一般消費品供過于求，價格難以上漲。

　　《21世紀》：2017年經濟增長趨勢如何？三大需求方面呈什么特點？房地產市場會如何？

　　牛犁：2017年中國經濟會穩中趨緩，普遍預期增速大致在6.5%左右。

　　三大需求方面，固定資產投資能通過基建穩住。房地產市場降溫后，房地產投資會減弱；制造業投資跌得足夠多，2017年可能略有回升。消費方面，由于2016年居民收入增速放緩，可能對消費增長造成一定壓力，消費會適當放緩。外貿方面，不要指望2017年有好的轉變，即便世界經濟有所回升，未必跟中國有關系，因為貿易保護和摩擦顯著增加，貿易回落是大概率事件。

　　中央經濟工作會議提出對房地產的調控，是長效機制，一年半載難以見效。長期來看，能促進房地產健康持續發展，而不是出現劇烈波動。房地產市場預期受到影響，指望2017年大幅上升的可能性不大。重點城市都實施了限購限貸政策，拿出70%的首付去炒房不大現實，市場不容易起來，房地產投資也會有所回落。

　　（編輯：楊志錦，如有意見或建議請聯系：yangzj@21jingji.com）

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