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　　截至2015年底，約有16個省份實(shí)現(xiàn)了債務(wù)余額下降，其中包括財政收入增勢良好的東部發(fā)達(dá)省份，如上海、浙江、北京等；也包括極力壓縮債務(wù)規(guī)模的高風(fēng)險省份，如遼寧、湖南、內(nèi)蒙古等。

　　2016年地方債繼續(xù)放量發(fā)行，規(guī)模約6.05萬億，較2015年同比增長約60%。加上地方債規(guī)范管理元年2015年3.8萬億地方債，兩年地方債發(fā)行規(guī)模逼近10萬億，包括將近2萬億新增債券和8萬億存量置換債券。

　　經(jīng)過兩年的規(guī)范管理，納入正軌的地方政府債務(wù)，其風(fēng)險似乎有所下降。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至2015年底，約有16個省份實(shí)現(xiàn)了債務(wù)余額下降，其中包括財政收入增勢良好的東部發(fā)達(dá)省份，如上海、浙江、北京等；也包括極力壓縮債務(wù)規(guī)模的高風(fēng)險省份，如遼寧、湖南、內(nèi)蒙古等。

　　截止到2015年底，仍有四省債務(wù)率超過100%，分別為遼寧、貴州、湖南、內(nèi)蒙古。由于2014年底之前存量債務(wù)積累過多，加之自身財力有限，這些省份債務(wù)率居高不下。

　　但近兩年來，通過控制高風(fēng)險省份新增債券發(fā)行規(guī)模，同時推出大規(guī)模存量債務(wù)置換，并適度減少存量債務(wù)規(guī)模，這些省份債務(wù)壓力有所減輕。

　　很多省份發(fā)債的節(jié)制，還體現(xiàn)在實(shí)際舉債規(guī)模與債務(wù)限額有較大差距。各省極力控制債務(wù)規(guī)模，盡量避免觸及債務(wù)紅線。

　　財政部反復(fù)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過三年左右債務(wù)置換后，地方政府舉債只有政府債券這一種形式。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，地方政府債券管理比較規(guī)范。但部分地方現(xiàn)存的大量或有債務(wù)，融資平臺債務(wù)以及近年通過PPP、政府購買服務(wù)、政府投資基金等變相舉債，仍跟地方政府債務(wù)有著密切聯(lián)系。

　　高風(fēng)險省份新增債券發(fā)行量少

　　2016年地方債發(fā)行量達(dá)到約6.05萬億元，包括將近1.17萬億新增債券，以及4.87萬億置換債券。

　　從各省債券發(fā)行量來看，江蘇發(fā)行規(guī)模最大，約為4512億元，其次是山東、浙江、廣東。寧夏、青海、甘肅、山西等省，債務(wù)發(fā)行規(guī)模較小，均不超過1000億元。

　　不同省份債券發(fā)行結(jié)構(gòu)差別較大。比如北京發(fā)行的1166億元債券中，新增債券占比將近45%；而湖南發(fā)行的3488億元債券中，新增債券的比重只有不到2%。

　　結(jié)構(gòu)上的差異，跟債務(wù)風(fēng)險密切相關(guān)。湖南、貴州、遼寧等債務(wù)率較高的省份，主要發(fā)行置換債券，以替換掉利息負(fù)擔(dān)較重的存量債務(wù)；出于風(fēng)險考慮，財政部在新增債券配額上，較少分配給這些省份。

　　湖南、貴州、遼寧三省，2016年置換債券發(fā)行規(guī)模占比均在96%以上，新增額度墊后。比如，湖南2016年債務(wù)限額提高了461億元，但2016年新增債券實(shí)際發(fā)行量僅為56億元，比額度指標(biāo)少了405億元。

　　2015、2016年兩年間，地方置換債券發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8萬億。財政部初步匡算，兩年置換債券發(fā)行為地方節(jié)約利息支出超過6000億元，減輕了地方政府到期債務(wù)集中償還壓力，也能支持金融機(jī)構(gòu)化解系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　債務(wù)率較低的省份，分配到較多新增債務(wù)，且基本與2016年新增債務(wù)限額相當(dāng)。如江蘇2016年債務(wù)限額標(biāo)準(zhǔn)提高了874億元，2016年其新增債券發(fā)行規(guī)模就是874億元。

　　普遍未用滿限額

　　不過，仍有部分省份2016年新增債券規(guī)模，超過了債務(wù)限額增長。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，這樣的省份有六個，分別是陜西、福建、湖北、青海、海南、天津。

　　比如，湖北2016年債務(wù)限額提高了556億元，但2016年湖北新增債券發(fā)行規(guī)模約為654億元，超出約98億元。

　　中債資信公用事業(yè)一部分析師陳航對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，為防范區(qū)域風(fēng)險，以及平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，新增債券額度在不同區(qū)域進(jìn)行了重新分配。東部沿海福建等，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭較好，其發(fā)行新增債券規(guī)模超過其額度；為支持西部地區(qū)發(fā)展，陜西、廣西和青海新增債券發(fā)行規(guī)模，也超過其額度；而內(nèi)蒙古、湖南等由于債務(wù)風(fēng)險較高，2016年新增債券額度有較大規(guī)模未使用。

　　超出年度債務(wù)限額標(biāo)準(zhǔn)，又不突破債務(wù)上限，在于地方政府舉債的節(jié)制，因?yàn)楹芏嗍》?015年債務(wù)余額并沒有達(dá)到限額標(biāo)準(zhǔn)，這為后續(xù)舉債騰出了更大的空間。

　　比如，根據(jù)福建地方債券發(fā)行信息披露報告，截止到2015年底，福建（不含廈門）政府債務(wù)余額為4215.82億元，比當(dāng)年債務(wù)限額低370億元。2015年債務(wù)空間的節(jié)約，使得福建2016年新增債券發(fā)行能在限額提高標(biāo)準(zhǔn)上增加113億元。

　　部分省份債務(wù)余額與限額差距較大。比如，浙江2015年底債務(wù)余額為7930億元，比當(dāng)年債務(wù)限額低1258億元。

　　鵬元評級研究部研究員吳志武對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，很多地方債務(wù)余額比債務(wù)限額要低，背后原因有很多。有些地方為了降低債務(wù)率，壓縮了債券融資需求，不想用滿限額；今年有些地方限額沒有用完，跟房地產(chǎn)市場帶動地方政府性基金收入大幅增長有關(guān)。

　　16省2015年債務(wù)余額減少

　　舉債是否節(jié)制，直觀表現(xiàn)在存量債務(wù)規(guī)模上。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，共有16省實(shí)現(xiàn)了2015年債務(wù)余額相較2014年有所減少。其中規(guī)?？s減最多的為上海，2015年債務(wù)存量減少932億元。浙江（含寧波）、北京2015年債務(wù)余額縮減規(guī)模居于前列，分別減少755億元、649億元。

　　截止到2015年底，上海政府債務(wù)余額較2014年底少了16%。2015年上海債務(wù)率（負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)/綜合財力）降低為44.3%，較2014年底下降了13.8個百分點(diǎn)。

　　上海如何化解債務(wù)呢？上海通過存量債務(wù)置換、健全債務(wù)管理制度、剝離融資平臺舉債職能等，加強(qiáng)了對政府性債務(wù)管理，使得債務(wù)增長得到有效控制。

　　另外，近幾年上海一般公共財政收入增長較快，2014、2015年財政收入同比增長11.6%、13.3%；同時推動國資國企改革，國資對財政貢獻(xiàn)作用在加大——這些都為債務(wù)償付打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。

　　如果說東部沿海發(fā)達(dá)省份，實(shí)現(xiàn)債務(wù)余額減少，得益于較好的財政收入形勢。債務(wù)率較高的省份，如遼寧、湖南、廣西、貴州、內(nèi)蒙古等，迫于債務(wù)風(fēng)險的壓力，也在積極壓縮債務(wù)余額。

　　如遼寧（不含大連）2015年底政府債務(wù)規(guī)模為6655.9億元，相較2014年下降了87億元。據(jù)遼寧財政廳介紹，2015年遼寧加強(qiáng)了債務(wù)管理，推廣政府和社會資本合作來完善債務(wù)管理體系，還建立了政府性債務(wù)責(zé)任人制度，對債務(wù)進(jìn)行歸口管理等。

　　部分中西部省份，如安徽、四川、新疆等地，也實(shí)現(xiàn)了債務(wù)余額下降。如四川，2015年底政府債務(wù)余額為7470.00億元，較2014年底減少了15億元。

　　四川完善債務(wù)管理的舉措包括，成立了省長領(lǐng)導(dǎo)的政府性債務(wù)管理小組。明確財政部門作為政府性債務(wù)的歸口管理部門，堅持“誰舉債、誰償還”；還通過清理規(guī)范政府投融資平臺，加強(qiáng)平臺公司貸款風(fēng)險管控，普遍建立了與政府間的風(fēng)險防火墻等。

　　四省債務(wù)率超100%

　　按照各省披露信息，僅遼寧（含大連）、貴州、湖南、內(nèi)蒙古四省債務(wù)率超過100%紅線，分別為173%、141%、109.7%、105.6%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者測算大連債務(wù)率為142%，若刨除大連，遼寧債務(wù)率將更高。除了存量債務(wù)規(guī)模較大，近年遼寧綜合財力大幅縮水，無疑是推高債務(wù)率的重要原因。

　　2014年以來，遼寧地方財政收入持續(xù)下降，2015年其一般公共預(yù)算收入同比縮水33.4%。這里有東北地區(qū)過剩產(chǎn)能行業(yè)較多的影響，還跟遼寧大力擠壓財政水分有關(guān)。另外，當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)不景氣，造成土地出讓收入大幅縮水，即便中央加大了對遼寧的補(bǔ)償性收入，2015年遼寧可用財力仍在大幅減少。

　　這些省份存量債務(wù)規(guī)模很大，但自有財力有限，造成債務(wù)率居高不下的局面。

　　如貴州2015年底債務(wù)余額約為8755億元，位列全國第四。貴州自有財力有限，很多要靠中央轉(zhuǎn)移支付，即便中央加大了對西部省份的扶持力度，其綜合財力跟江蘇、廣東等省仍有不小差距。

　　貴州舉債主要用于市政建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)软椖客度耄m然近年財政收入增速較快，債務(wù)形成了較多優(yōu)良資產(chǎn)，有望帶來更好的經(jīng)濟(jì)效益，但巨大存量債務(wù)使得債務(wù)率短期難以回落。

　　債務(wù)率超過90%的，基本為中西部省份，包括陜西、青海、廣西、寧夏、云南等。這些中西部省份近年財政收入增速回落、土地出讓收入縮水，影響綜合財力。另外，經(jīng)過2015年債務(wù)清理甄別后，債務(wù)出現(xiàn)較大膨脹，推高了存量債務(wù)規(guī)模。

　　這些省份或有債務(wù)規(guī)模較大，融資平臺還有大量負(fù)債，在經(jīng)濟(jì)下行階段，其風(fēng)險有可能傳染到政府，給政府債務(wù)造成壓力。

　　截至2015年底，湖南債務(wù)余額為6152億元，但2014年底確定的湖南政府性債務(wù)余額為12337億元，已經(jīng)達(dá)到了政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)規(guī)模的1.87倍。如果算上截止到2015年6月份，湖南擁有的68家融資平臺負(fù)債合計7404億元，債務(wù)壓力不小。

　　不過，大部分省份債務(wù)水平較為合理。尤其對于財力雄厚、發(fā)展勢頭較好的東部省份，如江蘇、山東、廣東等省，其債務(wù)規(guī)模雖居前，但債務(wù)率不高。上海、廣東、江蘇的債務(wù)率僅為56.6%、58.3%、68.5%，債務(wù)率排名比較靠后。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，財政部從2015年開始，每年對地方政府債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估。對2014年地方債務(wù)評估結(jié)果顯示，全國有90多個市本級、300多個縣級政府，納入風(fēng)險預(yù)警名單；部分省、市、縣被列入風(fēng)險提示名單。評估顯示，局部地區(qū)有風(fēng)險，個別地區(qū)債務(wù)率超出100%。

　　按照財政部統(tǒng)計，2015年末地方政府債務(wù)率大致為89.2%。財政部相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在中國財政學(xué)會投融資研究專業(yè)委員會年會上表示，預(yù)計2016年會維持這個水平或略有下降，說明地方債務(wù)治理比較有效。中國債務(wù)率低于國際通行警戒線標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險總體可控。