來源：英為財情

作者：潘奕衡

從整體的財務數據上來看，奈飛的財報并不算難看，但是新增用戶數趨緩這一令投資者最為擔憂的問題還是爆發了。

《魷魚游戲》、《不要抬頭（Don’t look up）》、《紅色通緝令（Red Notice)）》等奈飛公司 在去年推出的多部劇集受到了全球無數觀眾的追捧，但與流媒體火熱的表現不同，資本市場的寒風卻令人不寒而栗，奈飛這一曾經市場的寵兒正在被投資者所拋棄。

股價暴跌

北京時間1月21日凌晨，著名流媒體巨頭奈飛發布了令人失望的2021年第四季度財報。

財報公布后，奈飛股價開始大跌，截止盤后收盤，股價跌至405.5美元，總體跌幅達到了20.22%。

事實上，自去年11月17日創歷史新高的700.99美元以來，奈飛就走上了下坡路。特別是進入2022年，該公司股價開始了加速下跌，若以405.5美元的盤后價格來算，目前離700.99美元的高點已經跌去了42%！

新增用戶趨緩

奈飛的財報顯示，公司全年收入達到300億美元、按年增長19%，第四季度收入為77.1億美元，同比增16%；全年凈利潤為51.2億美元，同比暴漲85.3%。全年運營利潤達到62億美元，增長35%，但是第四季度僅為6.32億美元，同比驟降34%。

從整體的財務數據上來看，奈飛的這份財報并不算難看。但是新增用戶數趨緩這一令投資者最為擔憂的問題還是爆發了。

奈飛在上個季度預測，到去年年底，其付費訂閱用戶將達到2.2206億，然而周四正式公布數據為2.2184人，不及此前的預期。去年第四季度奈飛新增用戶數828萬，低于此前指引的850萬。

或許看起來差距并不算大，但是這是在去年第四季度奈飛花重金打造了群星云集《紅色通緝令》、《不要抬頭》以及新一季的《巫師》，還有火遍全球的《魷魚游戲》。在這多部巨作的加持下，新增用戶數仍然不及預期，不免令人擔憂其未來增速可能進一步放緩。

而奈飛公布的指引更是令投資者如墜冰窟，其對2022年1季度的用戶增長預估為250萬，大幅低于低于上年同期的400萬，也遠低于市場預期的626萬，最終導致其股價在盤后大跌逾20%。

競爭加劇

奈飛指引中的一句話也傳遍了全世界：「雖然競爭加劇可能會影響我們的利潤率增長，但……」

雖然這一說法或許并不代表著什么，但這可能是奈飛承認競爭激烈的有力證明，且流媒體競爭正在影響其用戶增長。奈飛可能終于感受到了來自Disney+、華納傳媒的HBO Max、ViacomCBS的派拉蒙+、NBC環球的Peacock等其他同行的競爭影響。

奈飛上周還提高了北美和加拿大這兩個地區的價格，將其標準計劃從每月13.99美元提高到15.49美元，如果競爭真的開始侵蝕部分增長，那么價格上漲可能會增加客戶流失的風險。

疫情的紅利減弱

在新冠疫情爆發之后，全球一度陷入封鎖，出行和旅游限制令人們選擇居家辦公，長時間的待在家中令流媒體行業大放異彩。奈飛在2020年大漲了67%，在2021年更是達到了創紀錄的700.99美元的高點。

不過好景不長，隨著疫苗接種率的提高，人們對疫情的適應程度也在增加，大多政府也取消了出行限制，人們開始返回辦公室上班，流媒體的需求或將開始下降，疫情的紅利將會逐漸減弱甚至消失。

投資機會？

從絕對值來看，奈飛 2021年的股價表現還算不錯，但與標普500指數相比，就顯得有些遜色。去年，奈飛的股價上漲了15.2%，但這只占同期標普500指數30.6%的一半左右。所以從去年開始，奈飛就已經出現了一些不被看好的征兆。

加上昨日盤后大跌20%，一定程度上已經消化了其近期的利空因素。

其實算上這個季報，在過去的8個季報公布之后，奈飛的股價有七次下跌。平均跌幅為6.5%，中位數跌幅為6.7%。由于此前美股一直處于上漲的大牛市之中，而目前以科技股為主的納斯達克綜合指數已經進入修正區間，美國三大股指出現連續大跌，高估值股票一直在大幅回撤，所以奈飛大跌20%也是情理之中。

從技術面來看，奈飛早已形成了頭肩頂的形態，理論上會跌至460美元，這一位置也是前期的水平支撐位，而目前盤后405.5美元的價格已經遠遠的低于這一水平

此外，疫情紅利減弱、訂閱用戶放緩、競爭加劇等基本面因素并不是奈飛一家獨有，其他所有流媒體都在面臨同樣的問題，而奈飛的內容周期還未結束，競爭優勢也并未完全消失，奈飛在同行當中仍舊是當之無愧的王者。

所以，假如你繼續看好流媒體這個行業的話，奈飛股價的暴跌或許會出現一個不錯的投資機會。

編輯/Corrine