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最新消息，方達控股（01521.HK）近日宣布已通過全資子公司方達歐洲完成了對Accelera旗下生物分析和藥物代謝與藥代動力學業務的收購。此舉，標志著方達正式涉足歐洲市場。

首先，作為一家中美兩地運營的優秀CRO企業，方達自身生物分析和DMPK業務實力也是首屈一指，在中國及北美市場均擁有很好的口碑和份額。歐洲項目順利完成，也是邁出了進軍歐洲市場的第一步，以繼續提升公司全球化服務能力。

其次，關于Accelera公司，是一家位于意大利的臨床前CRO企業，主要提供藥物發現、臨床前研究和臨床生物分析服務。并且，其隸屬于歷史悠久的NMS集團，該集團是意大利最大的腫瘤研發公司，多個項目處于臨床前研究。

第三，此次收購雙方展開進一步合作的機會也偏多，兩個公司是存在業務方面的互補。另一方面，近年中國創新藥企業出海意愿增強，除了北美市場，歐洲也是重要的出海目的地，方達全球布局步伐穩健。

資本市場周期底部，2024行業迎暖風

方達控股的股價在2021年6月底見頂，最高至9.18港元，此后隨大勢一起調整，目前底部運行了近2年，較高點仍下跌超過七成。方達的K線圖基本符合港股CRO板塊走勢，也跟創新藥18A板塊有所吻合，其實也差不多是恒生指數的形態。

恒指2023年下跌13.82%，已連續4年下跌，歷史上首次，這輪下跌行情的期限已遠遠超出市場預期，諸多板塊均深度調整，高估值的CRO也屢次受挫。

大環境看，市場終究是錯估了中國經濟結構性轉型的影響力度，再加上過去幾年的口罩影響，宏觀經濟層面的擾動就更加劇烈。2023年經濟復蘇欠佳，創新藥領域融資活動下降，便直接打壓了CRO板塊估值。

其實，自從2021年推出臨床價值導向的藥物研發指引，就已是給國內燥熱的藥物研發市場主動降溫。資本逐利導致新藥研發“偽創新”居多，全球第二創新醫藥國的名頭實則虛火過旺，退潮后的風險必然就顯現了出來。而且這也跟國家層面的結構性轉型有所背離，“真創新”才是正途。

此外，早期市場對于18A的估值也過于樂觀，研發管線的預期通常與美股同業進行類比。然而美國的新藥環境跟國內是大相徑庭的，同樣藥品在美國的價格會比國內高出十倍、幾十倍。美國作為創新藥的樂土，是與其完善的商業醫療保險分不開，這一點國內短期是無法比擬的。國內創新藥企選擇出海是謀求更好發展的考慮，但國內的老齡化問題，也會倒推政策進一步完善，短期陣痛過后，中國創新藥市場依舊會是星辰大海。

行業暖風方面，最近12月的醫保談判，展現出了對創新藥的呵護，約70%創新藥都是原價續約，對真創新是大利好。此外，港股18A公司多數已開始實現了商業化，少數2024年會扭虧，不少則宣布2025年盈利，呈現向好態勢。2023年上半年，行業數據顯示中國首度成為了醫藥創新的凈出口國，對外授權了12條管線。以及，隨著美聯儲2024年降息預期增強，融資環境也在逐步改善。如此種種，對于CRO板塊而言，都將是業績重拾高增長的保障。

放在周期的角度，中國的藥物研發經歷了全面躁動過后，也慢慢回歸理性，尤其比照美國藥物研發的歷史軌跡，國內當前的態勢也只是一個正常的發展階段，對于未來，還是可以多一些信心。

方達2年回購超1億港元，守正出奇穿越周期

優秀的企業從來不會抱怨環境，而有責任的上市公司在股價低迷階段，進行公開市場股份回購也是應當做的。方達控股2022年在市場上共回購了39次，回購約2492萬股，合計金額約6544萬港元；2023年再次回購了9次，回購約1585萬股，總金額約3301萬港元；2024年剛開始，繼續回購了311萬股，金額約678萬港元。這2年，方達真金白銀拿出了超過1億港元來進行回購。期間，大股東泰格醫藥也多次增持。

2023年10月底，公司推出過一個股份回購計劃，擬動用900萬至1000萬美元資金來實施回購操作。自發布該公告至今，花費的資金超2400萬港元，尚未及上限，料后面的回購動作還會繼續展開，可對股價形成強力支撐。

近年來方達控股業務表現穩健，在手訂單持續增長，并且于中國、北美地區不斷擴充服務產能，搭建了藥物研發全鏈條服務能力。大環境欠佳的背景下，守正出奇是必然選擇，而方達也是這樣做的。董宇輝的小作文：“能力決定下限，機會決定上限”。意味著，不斷提升自身業務能力，機會來了，周期復蘇了，才可能有一鳴驚人的機會。

近段時間，除了收購歐洲項目，公司還宣布任命高峻（Henry Gao）先生為新的亞太區總裁。高先生在業內擁有豐富的管理經驗，包括在生物技術和CRO領域的經驗，也曾經在泰格醫藥任職。亞太區總裁的頭銜令人尋味，方達料已不滿足局限于中國本土市場，東北亞、東南亞等市場的開拓或是下一個目標，繼續踐行全球化運營策略。憑借扎實的基本面，公司也有望平穩穿越周期，市場料也不會辜負有心人。