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古往今來，聊起那些枕戈寢甲的故事，能謀善斷的軍事家們指揮麾下部隊分兵幾路，一路奏凱而全盤皆活的案例可謂數見不鮮。

商場如戰場，決勝資本市場同樣需要智慧與魄力并存。2023年是“拆子上市”高頻次占領資本圈新聞榜單的一年，“A拆A”、“港拆A”、“A拆港”、“港拆港”，逾30家上市公司接連秀出了“頭部拆頭部”的花式操作。進入新年伊始，又一位玩家加入其中，它就是AI大模型先頭部隊之一的科大訊飛。

科大訊飛分拆的是時下居于熱門賽道的智慧醫療板塊，這也是這支“人工智能國家隊”目前最拿得出手的子業務之一。要知道隨著市場對人工智能概念股逐漸趨于理智，曾經市值一度狂飆至近2000億元的科大訊飛也不得不接受下行回落的現實。如此看來，分拆優勢業務上市，謀求資本支持最大化，這一步棋的確是到了該下的時候。科大訊飛“拆子上市”能否為醫療業務帶來新局面？

01

加碼智能醫療，訊飛步履不停

據科大訊飛官網信息顯示，科大訊飛旗下子公司訊飛醫療成立于2016年，主要業務包括智聯網醫療平臺、智醫助理和智慧醫院三部分。2018年至2021年，科大訊飛的智慧醫療業務營業收入分別為7525.11萬元、1.85億元、3.13億元和3.38億元，四年間增長超4倍。

營收逐年向好，行業進入爆發期，訊飛醫療分拆上市的決議在2021年8月就被提上了日程，但緣何直到近期才最終官宣，個中原因難免眾說紛紜。

事實上，科大訊飛在這期間始終都沒有暫停過加碼AI醫療賽道的腳步。2022年，由訊飛醫療持股65%的上海訊飛智心醫療科技有限責任公司成立，注冊資本2000萬人民幣，經營范圍含第一類醫療器械銷售、人工智能應用軟件開發、遠程健康管理服務、智能家庭消費設備銷售等。

去年，“訊飛星火認知大模型”發布并持續升級至V3.0，整體對標GPT3.5，今年上半年實現對標GPT-4，其對AI醫療場景開發和應用落地所帶來的推動作用毋庸置疑。

大模型驅動之下，科大訊飛的業績顯現增長之勢。以此為契機，科大訊飛推動分拆訊飛醫療上市的決策迎來了比21年更佳的時機。那么，此舉能夠給企業發展帶來的實際意義將有哪些？

02

卡位賽道頭部，提升價值重估

生成式AI在重塑各行各業的同時，也給科技企業帶來一輪資本價值重估的機遇。尤其是對于像科大訊飛這類母體存在差異較大的多重業務的公司，不同業務成長期和成熟期的表現會有所不同，而上市公司作為一個整體，成長期慢的業務對投資人的傾向選擇和興趣程度難免就會產生鉗制，進而束縛住公司在資本市場中的價值增長空間。

通過分拆上市，拓展子公司發展資金來源，提升融資效率，幾乎成了龍頭型上市公司的標準操作。京東、阿里等均締造過眾所周知的成功案例，紛紛為各自子公司帶來數十億美元的融資。尤其是由京東分拆上市的京東健康，上市首日就突破了3300億港幣的市值，在當年港股上市公司普遍破發的情況下，一舉創造了互聯網醫療的神話。

前人經驗歷歷在目，科大訊飛自然不會不明其道。科大的醫療板塊另起山頭，市場對新上市公司的估值定價會產生截然不同的投資態度，其所獲得的估值溢價空間勢必更高。

更重要的是，訊飛醫療上市后既能持續受益于母公司的賦能，又能以獨立身份去卡位賽道的頭部，為產業資本與金融資本的“雙向奔赴”加速馬達，最終實現集團和子公司的雙贏。

03

解放治理能力，激活組織力競爭

任何行業的競爭，都會從“產品競爭”發展到“技術競爭”，最后到“組織力競爭”。

訊飛醫療上市后，在母公司依舊保持絕對控制權的前提下，新公司股權將更加多元、分散，有利于提高公司的治理能力。同時，作為上市公司，醫療板塊內部的財務狀況、人事變動等問題將定時、及時予以對外披露，信息的公開化將確保公司的組織競爭力持續得到提升。

總的來說，科大訊飛分拆醫療板塊上市，所篤定的“真香定律”就是釋放更多潛在資本價值，使公司業務和資金在未來更加專注于醫療賽道，針對現有醫療痛點，發力打造更具落地價值的智慧產品，加速搶占智慧醫療的藍海市場。那么，科大訊飛與子公司的獨立情況是否如期所愿，不妨等待市場給我們帶來最客觀的答案。