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首席點評

：5月美國消費者長期通脹預期意外升至十二年高位。耶倫警告若不提高債務(wù)上限，將被迫部分違約。根據(jù)紐約聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，美國明年進入衰退的可能性已上升至68.2%。歐盟和G7國家將禁止在已經(jīng)中斷的俄羅斯天然氣管道上進口天然氣，這將是俄烏沖突爆發(fā)以來西方國家首次阻止管道天然氣貿(mào)易。國資委周末重磅發(fā)聲：強化頂層設(shè)計，推動央企大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。今年一季度我國汽車出口同比增58.1%，超越日本，有望成為全球第一。

重點品種：鐵礦、豆油、股指

。

鐵礦：由于碳元素端的讓利，鋼廠長流程減產(chǎn)的節(jié)奏明顯放緩，對應(yīng)的鋼廠鐵礦日耗、鐵礦疏港量的降幅也較月初明顯收窄。鐵礦港口庫存也延續(xù)去化，絕對量較去年同期偏低10%左右。240萬噸附近左右的鐵水產(chǎn)量對鐵礦基本面仍有一定支撐。但二季度外礦發(fā)運量的季節(jié)性的抬升，以及鐵水后期的進一步下滑都指向了鐵礦基本面的邊際轉(zhuǎn)差，普氏也進一步下跌至102美金附近。在終端需求（或預期）沒有邊際好轉(zhuǎn)之前，礦價仍將受到長流程減產(chǎn)以及鋼廠利潤的壓制。I2309波動區(qū)間650-750。

(資料圖)

油脂：周五夜盤高開后回落，美原油再度跌破70美金/桶。印尼3月棕櫚油出口量為264萬噸，2月份為290萬噸，產(chǎn)量增至476萬噸，2月份為425萬噸，庫存為314萬噸，2月份為264萬噸。3月印尼棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增幅12.05%，超歷史均值9.56%，3月印尼降雨偏多的情況改善，產(chǎn)量表現(xiàn)好于馬來西亞，從今年1月到3月累積產(chǎn)量來看，增速不斷擴大，不同于馬來西亞增幅不斷減少，4月由于開齋節(jié)，增速可能放緩，但是2023年剩下幾個月由于旱季明顯，增產(chǎn)潛力還是比較大，預估增產(chǎn)至5260萬噸。目前油脂供應(yīng)預期走向?qū)捤桑枨髸簾o亮點，走勢維持偏弱，預計今日低開，關(guān)注菜油月間正套。運行區(qū)間豆油23097000-8000棕櫚油23096600-7600菜油23097600-8600。

股指(IH和IF)：美股下跌，上一交易日A股大幅下跌，傳媒和有色金屬領(lǐng)跌，上證50指數(shù)跌1.32%，滬深300指數(shù)跌1.33%，兩市成交額0.85萬億元，資金方面北向交易凈流入13.25億元，5月11日融資余額減少8.87億元至15274.19億元。近期公布的社融數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)不及預期，主要居民和企業(yè)加杠桿意愿仍然偏弱，市場需求不足，資金做多熱情減退，股指整體出現(xiàn)明顯下跌，中特估概念也退潮。我們認為指數(shù)的沖高回落，主要還是受制于整體大宏觀環(huán)境的制約，操作上短期建議先觀望，預計IH2305合約波動2550-2800，IF2305合約波動區(qū)間3900-4200。

一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國5月一年期通脹率預期4.5%，預期4.40%，前值4.60%。

2）國內(nèi)新聞

5月12日，中國央行開展20億元7天期逆回購操作，因有30億元7天期逆回購到期，當日實現(xiàn)凈回籠10億元。中國央行上周共開展100億元7天期逆回購操作，因上周共有360億元7天期逆回購到期，當周實現(xiàn)凈回籠260億元。

3）行業(yè)新聞

美國農(nóng)業(yè)部5月報告偏空，22/23年度美豆產(chǎn)量、壓榨、出口和壓榨等未作調(diào)整，庫存上調(diào)500萬蒲式耳至2.15億蒲式耳。23/24年度大豆單產(chǎn)52.00蒲式耳(舊作49.5)，收割面積為8670萬英畝(舊作8630英畝)，產(chǎn)量預估為45.10億蒲式耳(舊作42.76),出口預估為19.75億蒲式耳(舊作20.15億蒲式耳)，大豆壓榨量預估為23.10億蒲式耳(舊作22.2億蒲式耳)，大豆年末庫存為3.35億蒲式耳(舊作2.15)。巴西23/24年度產(chǎn)量1.63億噸(舊作上調(diào)100萬噸至1.56億噸)，出口預估為9650萬噸(舊作上調(diào)30萬噸至9300萬噸)。阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預估為4800萬噸(舊作2700萬噸)，出口預估為460萬噸(舊作下調(diào)10萬噸至340萬噸)。中國2023/24年度進口預估為10000萬噸(舊作上調(diào)200萬噸至9800萬噸)，壓榨9500萬噸(舊作9500萬噸）。全球2023/24年度大豆產(chǎn)量預估為4.1059億噸(舊作3.7億噸)，期末存預估為12250萬噸(舊作1.01億噸)。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指(IH和IF)：美股下跌，上一交易日A股大幅下跌，傳媒和有色金屬領(lǐng)跌，上證50指數(shù)跌1.32%，滬深300指數(shù)跌1.33%，兩市成交額0.85萬億元，資金方面北向交易凈流入13.25億元，5月11日融資余額減少8.87億元至15274.19億元。近期公布的社融數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)不及預期，主要居民和企業(yè)加杠桿意愿仍然偏弱，市場需求不足，資金做多熱情減退，股指整體出現(xiàn)明顯下跌，中特估概念也退潮。我們認為指數(shù)的沖高回落，主要還是受制于整體大宏觀環(huán)境的制約，操作上短期建議先觀望，預計IH2305合約波動2550-2800，IF2305合約波動區(qū)間3900-4200。

股指(IC和IM)：上周五美股小幅低收，道指收跌0.03%。A股連續(xù)第四日回調(diào)，IC2305收跌1.13%，IM2305收跌1.23%。市場量能繼續(xù)萎縮，全A成交額縮量477.28億元至8495.91億元，連續(xù)第二日縮量回調(diào)，北上資金逆市凈買入13.26億元。近期市場回調(diào)較為劇烈，資金交投熱情顯著下降，宏觀預期未有明顯改善下，市場上方存在較強壓力。當下，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇邏輯不變，但存有結(jié)構(gòu)性矛盾，復蘇力度較為溫和，市場處于上有頂下有底的階段，更多還是主題輪動的結(jié)構(gòu)性行情，延續(xù)寬幅震蕩的概率偏大，短期建議暫時觀望，IC2305預計波動區(qū)間6000-6470，IM2305預計波動區(qū)間6500-7040。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行0.5bp至2.705%。月初央行以小額公開市場操作為主，Shibor多數(shù)下行，資金面寬松，企業(yè)單位協(xié)定存款利率下調(diào)推動債券收益率跌破2.7%關(guān)口。4月份CPI同比漲幅放緩，鮮菜鮮果和生豬產(chǎn)能供應(yīng)充足，帶動食品價格環(huán)比下降1.0%，PPI降幅擴大也表明國內(nèi)外需求偏弱。受居民提前還貸影響，社融增量和M2同比增速均不及預期，寬信用政策仍需加碼。中央政治局會議中指出恢復和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，隨著居民出行需求持續(xù)釋放，消費市場有望保持較快增長。美國財長表示若未能在6月初之前及時提高債務(wù)上限將導致美國經(jīng)濟下滑，美國消費者長期通脹預期意外升至十二年高位，美債收益率回升。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、存款利率下調(diào)等利多事件落地，短期跌破2.7%關(guān)口后有所反復，國債期貨價格謹防高位回落，T2306合約波動區(qū)間101.3-102元，關(guān)注MLF操作情況。

2）能化

【原油】

原油：對經(jīng)濟衰退可能抑制需求的擔憂再起，加之美元匯率走強，周五油價繼續(xù)下跌。密西根大學周五公布的一項調(diào)查顯示，美國消費者信心5月下滑至六個月低點，因為他們擔心關(guān)于提高聯(lián)邦政府借款上限的政治角力可能引發(fā)經(jīng)濟衰退。消費者的長期通脹預期本月躍升至2011年以來的最高水平。美國活躍油氣鉆井平臺數(shù)量減少至近一年來最低。通用電氣公司的油田服務(wù)機構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月12日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量586座，比前周減少2座；比去年同期增加23座。SC2306區(qū)間480-570，建議多單持有。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.85%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在74.82%，較上周下降4.14個百分點。本周寧夏及山東地區(qū)部分烯烴裝置停車檢修，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至5月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為67.14%，較上周下跌1.76個百分點，較去年同期下跌3.43個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在83.7萬噸，環(huán)比上漲7.98萬噸，漲幅為10.54%，同比下降6.06%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估28.6萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計5月12日至5月29日中國進口船貨到港量在65.71-66萬噸。MA309波動區(qū)間2200-2300，建議觀望。

【橡膠】

橡膠：夜盤橡膠上漲，云南地區(qū)零星降雨緩解干旱壓力，后續(xù)膠水預計在氣候影響下緩慢釋放，國外產(chǎn)區(qū)預計也將逐步開割，但供應(yīng)仍在低位，國內(nèi)庫存仍有累積，壓制價格，基本面相對偏弱，滬膠價格處于低位，繼續(xù)下跌空間也有限，天膠基本面未出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，但短期在新膠供應(yīng)未完全釋放的前提下，干旱氣候及收儲預期仍有可能持續(xù)推漲價格，短期RU09波動區(qū)間12000-12500。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤大幅上漲。外盤美金報價大幅下調(diào)，利空漿價。海外新增闊葉漿產(chǎn)能釋放速度加快，歐洲港口庫存加速累庫，海外需求在當前宏觀環(huán)境下持續(xù)走弱。國內(nèi)進口量顯著回升，進口木漿現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，成品紙價格重心均有所下移。整體來看，供增需降的邏輯不變，漿價預計繼續(xù)承壓運行，但當前跌幅較大短期存在反彈修復的可能性，關(guān)注5000附近支撐力度，SP2309合約區(qū)間4800-5500。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化部分下調(diào)50，中石油平穩(wěn)。煤化工7300，成交不佳。周五，聚烯烴盤面延續(xù)弱勢?；久娼嵌?，聚烯烴聚焦自身供需依然是主要焦點。前期連續(xù)下跌之后，短期盤面或試探性止跌。目前需求進入淡季，止跌或有反復。預計PE09合約波動區(qū)間7800—8300，操作上建議建議觀望。預計PP09合約波動區(qū)間7200—7750。

【PTA】

PTA:主力2309合約周五夜盤收跌于價格5216元/噸，華東現(xiàn)貨參考5600元（-98）。PX中國臺灣在1010美元。PTA加工區(qū)間參考429元/噸。09合約基差356（+14）PTA整體開工在78%附近。華南下游織機綜合開工負荷在50%左右。其中福建地區(qū)圓機在4成左右、經(jīng)編機在6成左右，廣東地區(qū)圓機在3-4成、經(jīng)編在7-8成。華南終端開工進一步回升，主要是月初集中停車放假的企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，目前已恢復到節(jié)前水平，但終端近期訂單依舊偏弱，因此，后市終端開工負荷進一步提升的動力或有限。預計價格維持跌勢，建議逢高做空，波動區(qū)間5000-5300元/噸。

【乙二醇】

乙二醇：主力2309合約收周五夜盤收漲于價格4379元/噸，華東現(xiàn)貨在4250（+60）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量94.09萬噸。乙二醇樣本石腦油制利潤為-118美元/噸，本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率57.89%，環(huán)比降0.57%，其中一體化裝置產(chǎn)能利用率60.24%，環(huán)比降0.58%；煤制乙二醇產(chǎn)能利用率53.67%，環(huán)比降0.54%。需求來看，聚酯工廠目前開工情況有所穩(wěn)定，需求也有一定好轉(zhuǎn)跡象，供需矛盾有望緩解下，市場趨勢仍然偏強運行，預計期貨主力合約價格依然震蕩偏強震蕩于區(qū)間（4300-4500）元/噸。

【玻璃純堿】

國內(nèi)純堿市場行情低迷，湘渝鹽化純堿裝置計劃明日開車運行，實聯(lián)化工、豐成鹽化仍在檢修中。國內(nèi)浮法玻璃市場價格大致走穩(wěn)，局部零星小漲。華北今日沙河區(qū)域交投尚可，部分低價貨源出貨良好，個別廠產(chǎn)銷大幅放量；華東市場金晶白玻上調(diào)2元/重量箱，其余暫穩(wěn)出貨，產(chǎn)銷地區(qū)存差異。盤面角度，純堿延續(xù)弱勢，市場關(guān)注尋底過程。連續(xù)下跌之后，開始考驗下方成本支撐。玻璃期貨窄幅整理，基本面角度而言，玻璃供需修復尚可，本周庫存小幅累庫，預計玻璃盤面或逐步企穩(wěn)。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：本周螺紋表需環(huán)比回升至330萬以上的年內(nèi)偏高位置，但期現(xiàn)貨市場都沒有表現(xiàn)出積極的采購意愿，對淡季需求的悲觀預期、原料讓利后鋼廠糾結(jié)的減產(chǎn)節(jié)奏，以及板材相對較高的庫存壓力均拖累了鋼價的表現(xiàn)。后期來說，無論是政策性粗鋼平控，還是緩解庫存壓力，鋼廠減產(chǎn)仍將繼續(xù)推進，在鐵水下降的過程中，爐料的真實需求也并不樂觀。但值得注意的是，目前蒙煤進口已經(jīng)由于利潤問題出現(xiàn)減量，部分焦炭貿(mào)易商也有抄底采購的跡象。碳元素的價格正在接近階段性底部。在爐料低估值、終端弱需求、鐵水減產(chǎn)跟上的環(huán)境下，成材價格預計仍將震蕩磨底，等待終端需求的好轉(zhuǎn)或政策發(fā)力的預期提振。RB2310合約波動區(qū)間3500-3800。

【鐵礦】

鐵礦：由于碳元素端的讓利，鋼廠長流程減產(chǎn)的節(jié)奏明顯放緩，對應(yīng)的鋼廠鐵礦日耗、鐵礦疏港量的降幅也較月初明顯收窄。鐵礦港口庫存也延續(xù)去化，絕對量較去年同期偏低10%左右。240萬噸附近左右的鐵水產(chǎn)量對鐵礦基本面仍有一定支撐。但二季度外礦發(fā)運量的季節(jié)性的抬升，以及鐵水后期的進一步下滑都指向了鐵礦基本面的邊際轉(zhuǎn)差，普氏也進一步下跌至102美金附近。在終端需求（或預期）沒有邊際好轉(zhuǎn)之前，礦價仍將受到長流程減產(chǎn)以及鋼廠利潤的壓制。I2309波動區(qū)間650-750。

【煤焦】

雙焦：隔夜焦煤、焦炭09合約震蕩走強。焦煤價格持續(xù)走弱，焦炭第七輪提降落地。在鋼廠利潤低位而焦企盈利仍存的環(huán)境下，焦炭提降周期難言結(jié)束。焦煤庫存持續(xù)積累，產(chǎn)量高位下滑，但整體供應(yīng)維持充足，估值仍存下調(diào)空間。焦炭產(chǎn)量下滑，但焦企庫存持續(xù)積累、議價能力有限。成材需求表現(xiàn)平平，鋼廠利潤低位延續(xù)，鐵水產(chǎn)量見頂回落，需求端的支撐力度有限。內(nèi)蒙產(chǎn)能核減文件的執(zhí)行對焦煤實際產(chǎn)量的影響有限，煤焦供應(yīng)充足邏輯不變。在焦煤成本支撐偏弱的情況下、產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)向碳元素上游尋求利潤，焦炭價格易跌難漲，煤焦維持逢高空配思路。預計JM2309波動區(qū)間1200-1500，J2309波動區(qū)間1900-2300。

【鐵合金】

鐵合金：上周五錳硅主力合約震蕩整理，硅鐵主力合約拉漲上行后小幅回調(diào)。河鋼首輪錳硅詢盤價錳硅7100元/噸，硅鐵采購定價7580元/噸。錳礦價格走勢偏弱，焦炭價格持續(xù)下行，錳硅北方成本降至6350元/噸附近、廠家利潤情況較好；南方利潤倒掛程度有所減輕。硅鐵平均成本在7200元/噸左右，行業(yè)利潤偏低。錳硅產(chǎn)量維持在相對低位，庫存壓力仍然較大；硅鐵產(chǎn)量低位回升，市場庫存消化緩慢。需求方面，鋼廠利潤低位，鋼材產(chǎn)量見頂回落，雙硅需求難有亮眼表現(xiàn)。綜合來看，錳硅供需格局仍顯寬松，硅鐵庫存消化緩慢，雙硅價格上方承壓，關(guān)注廠家控產(chǎn)節(jié)奏。由于硅鐵控產(chǎn)幅度更為明顯，可嘗試空SM多SF套利操作。預計SM2306波動區(qū)間6650-7250，SF2307波動區(qū)間7100-7600。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期貴金屬整體走弱，白銀大幅下挫。在中國新增信貸、社融數(shù)據(jù)不及預期的背景下，工業(yè)品整體走弱，令白銀大幅下挫。近期有美聯(lián)儲官員繼續(xù)維持如果通脹率居高不下且勞動力市場仍然吃緊，美聯(lián)儲理事鮑曼稱，可能需要進一步提高利率，并在一段時間內(nèi)保持較高的利率。目前美國通脹整體呈現(xiàn)趨勢性的回落，但仍然存在粘性。最新通脹數(shù)據(jù)影響偏向中性，回落的通脹顯示進一步加息的必要性降低，但顯現(xiàn)粘性導致降息預期降溫（可能出現(xiàn)衰退+維持高利率的情形），因而可能更不利于工業(yè)屬性更強的白銀。圍繞美國債務(wù)上限問題的爭論持續(xù)發(fā)酵，為黃金提供支撐。當前市場邏輯延續(xù)“加息暫停+潛在衰退擔憂+期待就業(yè)市場降溫”，美聯(lián)儲貨幣政策周期轉(zhuǎn)換期，滯脹可能長期化以及去美元化下黃金貨幣屬性凸顯，央行持續(xù)的購金等長期驅(qū)動明確，AG2306合約波動區(qū)間5300-5900。AU2306合約波動區(qū)間435—470，短期面臨回調(diào)但幅度可控，波動中樞或整體抬升，白銀受工業(yè)面拖累走弱，繼續(xù)關(guān)注金銀比價做多機會。

【銅】

銅：周末夜盤銅價小幅收漲。歐美控通脹使得市場看淡經(jīng)濟增長前景，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，市場預期較為悲觀。國內(nèi)銅產(chǎn)量延續(xù)穩(wěn)定增長。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定，精礦加工費持續(xù)小幅增加。預計今年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷可能下降，但銅需求預計持平，家電表現(xiàn)良好，尤其是空調(diào)產(chǎn)量排產(chǎn)延續(xù)增長，電力投資可能是拉動銅需求的主要行業(yè)，國內(nèi)銅供需總體保持良好。短期CU2306合約可能延續(xù)反彈，下方支持63000，上方阻力67000。建議關(guān)注國常會新能源汽車下鄉(xiāng)具體政策、美元、下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價反彈近1.5%，跟隨有色集體走勢。近期國內(nèi)精礦加工費延續(xù)高位，精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松，冶煉利潤良好。社會鍍鋅板庫存小幅增加，終止下降勢頭。由近期公布的國內(nèi)數(shù)據(jù)來看，下游基建、家電良好，汽車、房地產(chǎn)疲弱。歐洲天然氣價格回落，但產(chǎn)量恢復緩慢。短期ZN2306合約可能反彈，總體20000-22000左右區(qū)間波動，建議關(guān)注國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。

【鋁】

鋁：鋁價企穩(wěn)反彈。宏觀方面經(jīng)濟存壓，海外俄烏沖突仍存擾動。產(chǎn)業(yè)上，截止5月11日，國內(nèi)電解鋁社會庫存約73.4萬噸，去庫3.2萬噸，有所放緩。供應(yīng)端，國內(nèi)鋁成本下探明顯，成本端支撐趨弱，電解鋁運行產(chǎn)能修復至4060萬噸左右，云南地區(qū)維持減產(chǎn)運行狀態(tài)，貴州及四川等地復產(chǎn)，內(nèi)蒙古白音華項目保持繼續(xù)投產(chǎn)。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比略升至64.7%，下游消費領(lǐng)域經(jīng)歷過旺季后，終端的新增訂單明顯轉(zhuǎn)弱。整體上，目前鋁錠去庫已放緩，預計AL2306運行區(qū)間17500—18500為主。

【鎳】

鎳：鎳價小幅反彈。宏觀方面經(jīng)濟存壓，海外市場菲律賓、印尼鎳鐵征稅尚未最終落地。產(chǎn)業(yè)上，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能延續(xù)爬坡，但電積鎳利潤縮窄，產(chǎn)能驅(qū)動有所減弱，純鎳庫存偏低或會帶來一定支撐。4月全國鎳生鐵產(chǎn)量為2.84萬鎳噸，24.3萬實物噸，實物噸環(huán)比減少4.74%，5月鎳鐵或出現(xiàn)集中提產(chǎn)。不銹鋼領(lǐng)域，4月鋼廠復產(chǎn)較多，而需求端并沒太多明顯增量，不銹鋼庫存去化速度較慢。整體上，鎳供需結(jié)構(gòu)再度轉(zhuǎn)弱，預計NI2306運行區(qū)間163000—185000為主。

【錫】

錫：錫價略有反彈。宏觀方面經(jīng)濟存壓，消息面上緬甸佤邦關(guān)停錫礦影響已逐步消退。據(jù)統(tǒng)計，2022年緬甸進口錫礦量約占國內(nèi)供應(yīng)總量的1/3左右。今年年初以來錫精礦供給已顯偏緊，緬甸錫礦供應(yīng)減少，帶來國內(nèi)加工費持續(xù)走低。目前國內(nèi)云南和江西兩省冶煉企業(yè)開工率為52.73%，云南某冶煉企業(yè)再度出現(xiàn)減產(chǎn)。需求端，下游傳統(tǒng)消費電子行業(yè)表現(xiàn)依然不佳，企業(yè)僅剛需采購，全球電子需求仍處于探底階段。近期國內(nèi)錫錠累庫后難順暢去庫。整體上，錫供需疲弱略改善，預計SN2306運行區(qū)間190000—205000為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：上周五SI2308期價弱勢下行。現(xiàn)貨市場成交氣氛冷清，華東553通氧硅價下調(diào)至14850元/噸。供應(yīng)方面，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能增加，平水期來臨工業(yè)硅產(chǎn)量有所回升，供應(yīng)充足市場庫存壓力較大。需求方面，多晶硅價格持續(xù)松動，但行業(yè)利潤較好、產(chǎn)量仍然延續(xù)高位；ADC12價格下滑，鋁合金企業(yè)采購仍以剛需為主；有機硅行業(yè)利潤倒掛，開工延續(xù)低位，對工業(yè)硅的需求較弱。綜合來看，目前下游需求表現(xiàn)低迷，庫存高企壓制硅價表現(xiàn)；但當前期價已跌至北方出廠成本，進一步下滑的空間或較為有限。預計SI2308波動區(qū)間14000-16000。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

外盤周五震蕩上行。5月USDA大幅上調(diào)全球棉花消費量，期末庫存小幅下降，報告利多棉價。二季度北半球新棉開始播種，天氣存在炒作空間，國際棉價預計受到供應(yīng)端的支撐。國內(nèi)新年度植棉面積下降，且預期降幅有所擴大，新疆天氣不利播種，播種進度慢于往年同期。下游步入淡季后需求存在轉(zhuǎn)弱預期，短期利空棉價，天氣影響程度還有待進一步的驗證，短期鄭棉或震蕩回調(diào)。不過今年種植面積下降和內(nèi)需復蘇的主要驅(qū)動因素不變，中長期國內(nèi)棉價重心有望繼續(xù)上移，CF309合約逢低做多，區(qū)間15000-17000。

【白糖】

白糖：周五夜盤糖價小幅震蕩?？傮w而言，目前印度的減產(chǎn)助推國際糖價；同時市場也繼續(xù)關(guān)注原油價格、巴西開榨和國內(nèi)消費的變化；另外全球宏觀經(jīng)濟變動、國內(nèi)經(jīng)濟政策、巴西雷亞爾匯率波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和預期產(chǎn)量偏低利多糖價。策略上，前期糖價上漲過快，短期謹防回調(diào)風險，下游大量采購后市場需要時間消化短期漲幅，長期可以繼續(xù)逢低買入。預計SR07和SR09合約波動區(qū)間6200-7200。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，5月12日國內(nèi)生豬均價14.27元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。從季節(jié)性而言，當前生豬消費處入淡季，供應(yīng)壓力也處于上半年最大時期。對于2023年的走勢，當前價格已經(jīng)觸及養(yǎng)殖成本，疊加經(jīng)濟復蘇、非瘟帶來仔豬存欄的損失以及豬肉收儲，消費端恢復后下方現(xiàn)貨價格空間有限并有望反彈。但考慮到2022下半年生豬養(yǎng)殖利潤偏高，能繁母豬存欄恢復，2023年生豬總體供應(yīng)有望逐步增加，全年豬價重心仍將低于2022年，交易節(jié)奏的把握將更為關(guān)鍵。企業(yè)可以等價格恢復至養(yǎng)殖成本之上后賣出套保，長期投資者可以在養(yǎng)豬成本一帶逐步擇機入場買入生豬2307合約，另外等反彈后逢高空2309合約，預計LH07合約波動區(qū)間15000—18000。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨今日窄幅波動。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至5月10日，本周全國主產(chǎn)區(qū)冷庫單周出庫量29.97萬噸，主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余庫存量315.34萬噸。整體走貨速度較上周有所放緩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.6元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.3元/斤，與上一日持平。策略上，市場博弈再起，關(guān)注五一之前的雨雪天氣對產(chǎn)量影響，預計AP10合約波動區(qū)間8000—10000，操作上建議區(qū)間波動操作為主。

【油脂】

油脂：周五夜盤高開后回落，美原油再度跌破70美金/桶。印尼3月棕櫚油出口量為264萬噸，2月份為290萬噸，產(chǎn)量增至476萬噸，2月份為425萬噸，庫存為314萬噸，2月份為264萬噸。3月印尼棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增幅12.05%，超歷史均值9.56%，3月印尼降雨偏多的情況改善，產(chǎn)量表現(xiàn)好于馬來西亞，從今年1月到3月累積產(chǎn)量來看，增速不斷擴大，不同于馬來西亞增幅不斷減少，4月由于開齋節(jié)，增速可能放緩，但是2023年剩下幾個月由于旱季明顯，增產(chǎn)潛力還是比較大，預估增產(chǎn)至5260萬噸。目前油脂供應(yīng)預期走向?qū)捤桑枨髸簾o亮點，走勢維持偏弱，預計今日低開，關(guān)注菜油月間正套。運行區(qū)間豆油23097000-8000棕櫚油23096600-7600菜油23097600-8600。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤回落。美國農(nóng)業(yè)部5月報告偏空，22/23年度美豆產(chǎn)量、壓榨、出口和壓榨等未作調(diào)整，庫存上調(diào)500萬蒲式耳至2.15億蒲式耳。23/24年度大豆單產(chǎn)52.00蒲式耳(舊作49.5)，收割面積為8670萬英畝(舊作8630英畝)，產(chǎn)量預估為45.10億蒲式耳(舊作42.76),出口預估為19.75億蒲式耳(舊作20.15億蒲式耳)，大豆壓榨量預估為23.10億蒲式耳(舊作22.2億蒲式耳)，大豆年末庫存為3.35億蒲式耳(舊作2.15)。巴西23/24年度產(chǎn)量1.63億噸(舊作上調(diào)100萬噸至1.56億噸)，出口預估為9650萬噸(舊作上調(diào)30萬噸至9300萬噸)。阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預估為4800萬噸(舊作2700萬噸)，出口預估為460萬噸(舊作下調(diào)10萬噸至340萬噸)。中國2023/24年度進口預估為10000萬噸(舊作上調(diào)200萬噸至9800萬噸)，壓榨9500萬噸(舊作9500萬噸）。全球2023/24年度大豆產(chǎn)量預估為4.1059億噸(舊作3.7億噸)，期末存預估為12250萬噸(舊作1.01億噸)。本次報告中，美豆新作如市場預期公布，巴西舊作產(chǎn)量上調(diào)，阿根廷舊作卻未調(diào)整，新作南美供應(yīng)預期增加更多，全球大豆供需走向?qū)捤桑瑘蟾婧竺蓝怪髁υ俣鹊?400美分，如果后續(xù)美豆播種和生長持續(xù)良好，1400美分將會從支撐位變成上限，遠月2311更是可能下探至1100到1200美分。貿(mào)易商和油廠高基差出貨離場之后，豆粕單邊回落，但是巴西新季銷售進度超一半，貼水持續(xù)反彈，豆粕主力3300-3400仍是現(xiàn)階段底部。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。

（文章來源：申銀萬國期貨）