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石油市場仍然高度波動，但繼續幾乎沒有前進的動力，WTI油價恢復了負面交易，遠離關鍵的71.55美元阻力位，這表明未來幾個交易日預計油價將再次下跌。

(資料圖片)

渣打銀行表示，石油市場出現的極端波動是由于伽馬對沖效應，當油價跌破石油生產商看跌期權的執行價格，波動性上升時，銀行出售石油以管理自己的期權。

由于生產商看跌期權的主要懸崖目前占據了一個狹窄的價格區間，因此負面的價格效應已經加劇。雖然伽馬對沖效應不會引發最初的價格下跌，但它們會導致短期的負沖，并通過平倉相關的缺少忠誠度的投機多頭進一步放大。

但多頭還未準備好退居二線。

華爾街投資銀行高盛表示，油價仍有可能漲至100美元，石油多頭預測供應緊張將有助于扭轉市場。高盛全球大宗商品研究主管JeffCurriey已預測，今年油價可能回升至每桶100美元以上。

上個月，高盛建議投資者買入能源和礦業類股，稱這兩個行業將受益于中國的經濟增長。高盛的大宗商品策略師預測，布油和WTI原油的價格在未來12個交易月將上漲23%，分別接近每桶100美元和95美元，這支持了他們對能源板塊利潤的看漲觀點。

該行在給客戶的一份報告中稱：“能源股估值折價，仍然是我們首選的周期性增持股。我們還建議投資者持有礦業類股票，通過金屬價格上漲，這些股票與中國經濟增長掛鉤。”

盡管今年以來能源板塊表現不佳，但今年晚些時候仍有可能跑贏大盤，有以下三個原因：

1、估值便宜

去年，由于俄烏戰爭加劇了全球能源危機，導致油價大漲，能源板塊打開了加力燃燒室，成功居所有板塊之首。今年以來，隨著投資者再次涌向大型科技公司和半導體公司，該行業一直更加低迷。但令人驚訝的是，無論從絕對標準還是歷史標準來看，能源股仍然非常便宜。

事實上，能源板塊是美國11個市場板塊中最便宜的，目前的市盈率為5.7倍。相比之下，第二便宜的板塊是基礎材料，市盈率為11.3倍，而第三便宜的板塊是金融，市盈率為12.4倍。從某種角度來看，標普500指數的平均市盈率目前為22.2倍。因此，我們可以看到，即使在去年大漲之后，油氣股票仍然非常便宜，這在很大程度上要歸功于多年來的表現不佳。

Rosenberg通過查看1990年以來的歷史數據，分析了能源股的市盈率，發現該板塊排名僅為歷史上的第27個百分位。相比之下，盡管去年遭遇嚴重拋售，但標普500指數仍位于其第71個百分位。

2、市場短缺

隨著對全球需求和衰退風險的擔憂繼續打壓石油市場，自令人震驚的聲明引起最初大漲以來，油價一直停滯不前。事實上，即使美國能源信息署（EIA）數據顯示，美國原油庫存一直在下降，而沙特將從5月份開始向亞洲客戶提高所有石油的官方銷售價格，油價幾乎沒有變化。

但渣打銀行預測，OPEC+減產最終將消除全球石油市場上積累的過剩。據分析師稱，2022年底開始出現大量石油過剩，并延續到今年第一季度。分析師估計，目前的石油庫存比2022年初高出2億桶，比2022年6月的最低水平高出2.68億桶。

不過，他們現在樂觀地認為，如果全年保持減產，過去兩個季度的增產將在11月之前消失。在稍微不那么樂觀的情況下，如果目前的減產在10月份左右逆轉，年底前將實現同樣的目標。

3、收益可觀

盡管預計能源板塊的收益將低于2022年，但預計該板塊仍將表現相對較好。FactSet數據顯示，今年第一季度標普500指數的混合凈利潤率為11.5%，高于上一季度的11.3%，高于11.4%的5年平均水平，但低于去年同期的12.2%。在板塊層面，與去年第一季度相比，只有三個板塊報告（或已經報告）今年第一季度的凈利潤率同比增長，以能源（12.4%對10.4%）和非必需消費品（6.6%對4.7%）板塊為首。

超過90%的標普500公司已經公布了季度業績，其中能源板塊（+7.9%）的實際收益與預期收益之間的正(總)差額排名第四。在該板塊中，EQT公司、Coterra能源公司、Williams公司和Phillips66公司公布了最大的每股收益（正）驚喜。

總體而言，標普500指數成份股共有11038種評級，在這些評級中，54.2%是買入評級，39.9%是持有評級，5.8%是賣出評級。在板塊層面，能源（63%）和通信服務（61%）板塊的買入評級比例最高，而消費必需品（45%）板塊的買入評級比例最低。

布倫特原油連續日線圖

北京時間5月18日13:06布倫特原油主力合約報76.72美元/桶