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(資料圖片)

行情解讀：

宏觀上，上周五的國內“5萬億特別國債“以及”大基建“等真真假假的小作文帶動股市和商品市場全線反彈。周末，美國民主和共和兩黨就提高美債上限達成初步協議。美國4月核心PCE公布，錄得4.7%，較上月環比增加0.1%，連續6個月增速回落后首次反彈，表明美國通脹粘性，美聯儲鷹派官員再度重申加息打壓通脹。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲6月維持利率不變的概率為33.5%，加息25個基點的概率為66.5%。

本周作為超級宏觀周，將公布國內外多項宏觀數據，包括國內5月PMI，美國通脹數據和非農數據等。美債危機緩解使得市場從恐慌情緒中修復，風險偏好回升。筆者認為短期的宏觀情緒修復和空單減倉止盈帶動了有色行情反彈，但隨著傳統消費淡季到來，地產和基建，汽車等終端需求疲軟疊加美聯儲加息節點臨近，市場或將繼續向下尋找支撐。

滬銅主力合約從上周四的62690低點，深V反彈約4%，重回65000整數關口上方。供應上，進口銅精礦TC繼續上漲0.93至89.06美元/噸，銅礦供應邊際寬松，銅進口盈利548元/噸，進口窗口打開，供應整體寬松。海外受高利率影響，制造業PMI回落明顯，需求不足，LME銅庫存增加0.58至9.77萬噸，創下2022年11月以來新高，上期所庫存繼減少1.63至8.62萬噸，創下年初以來新低。截至5月29日，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五減少0.01萬噸至11.83萬噸，但仍較去年同期高1.1萬噸。臨近月末，冶煉廠以清庫存為主疊加進口銅報關增加，而貿易商忙于月終結算，市場交易清淡，銅或重新累庫。隨著氣溫回升，銅傳統消費淡季開啟，疊加宏觀不穩定因素疊加，銅向上反彈動力不足，周內關注區間63500-67000。

滬鋁主力合約從上周四的17455，觸底反彈3.2%，險上1萬8整數關口。鋁行業成本在煤炭，氧化鋁等價格回落影響下繼續走弱，截至5月29日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存62.1萬噸，較上周四庫存下降3.6萬噸，較2022年5月歷史同期庫存下降30.2萬噸。消費淡季下，鋁需求偏弱，中下游加工企業逢低補庫為主。隨著6月西南豐水期到來，電解鋁供應擔憂稍緩，但需警惕厄爾尼諾現象帶來的反常高溫。4月鋁水占比環比增長2.4%至73.4%，鋁水比例走高，直接轉化為鋁棒等初級鋁加工品，鋁水鑄錠比例進一步減少。短期宏觀和板塊情緒回暖，帶動鋁價反彈，但需求不足和成本下移制約鋁價上方反彈空間，預計鋁短期震蕩為主，建議關注區間17800-18800。

滬鋅主力合約從上周四的18600低點，強勢反彈4.4%至19420元/噸。前期鋅價大跌，精煉鋅企業生產利潤大跌，一度轉負，出現原材料成本和產品價格倒掛。國內再生鋅企業全面虧損，部分湖南再生鋅企業計劃減產或停產，馳宏鋅鍺計劃于6月份采取減產措施，預計影響產量20%，約5000噸。但整體而言，5月國內精煉鋅產量預計環比增加1.98萬噸至55.98萬噸，同比增加8.65%，且隨著6月豐水期臨近，云南水電緊張局勢緩解，部分煉廠產量計劃回歸到正常水平。終端消費方面，房地產和基建項目整體不佳，鋼材市場庫存走高，鍍鋅行業開工不足。截至5月29日，SMM七地鋅庫存總量為10.63萬噸，較上周五增加0.26萬噸，國內庫存錄增。宏觀和基本面整體偏弱，預計鋅本輪反彈高度有限，關注上方19800的壓力位，建議逢高試空為主。

關注風險：美聯儲加息超預期，美商業銀行危機，國內需求不足

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