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宏觀股指

觀點：十年期美債收益率下行，國內市場弱反彈、表現分化

5月30日，滬指漲0.09%，報3224.21點，深成指漲0.44%，報10869.55點，創業板指漲0.67%，報2218.6點。人工智能賽道持續大漲，人腦工程概念股爆發，游戲、傳媒、互聯網、軟件行業漲幅居前。北上資金凈流入6.49億元。

(資料圖)

隔夜外盤，美國債務上限投票臨近，市場預期債務上限在6月5號之前會順利落地，疊加6月暫停加息的可能性較大，十年期美債止跌反彈，人民幣匯率縮窄跌幅，北上資金由大幅流出轉為小幅流入，顯示市場風險偏好略有改善。

國內方面，市場表現分化，經濟下行和通縮壓力持續打壓市場信心，IF和IH反彈強度和高度不及IC，低利率和弱復蘇以及風偏修復背景下下，成長板塊、主題投資依舊相對活躍。今日5月PMI指數即將公布，關注數據對經濟修復預期的指引，鑒于目前仍然處于主動去庫的后期，疊加風險因素仍然存在，市場上方仍然存在較大的壓力，建議弱反彈的思路應對。

投資策略：短期建議高拋低吸的區間震蕩思路應對。

貴金屬

觀點：歐元區4月貨幣供應超預期收緊，貴金屬價格止跌反彈

隔夜歐元區公布4月M3貨幣供應，同比增速錄得1.9%，大幅低于市場預期值2.1%和前值2.5%，超預期偏緊的貨幣政策令歐元/美元價格止跌反彈，美元指數被動高位調整，貴金屬價格止跌反彈，COMEX黃金價格在1950美元/盎司附近得以支撐上漲，COMEX白銀價格重新站上23美元/盎司。隨后美國公布的5月諮商會消費者信心指數錄得102.3，高于預期值99和101.3，令美元指數日內止跌企穩。美國債務上限談判初步協議預計今日展開國會投票，密切關注投票結果和進展。日內歐元區國家德國和法國將公布5月CPI數據，市場預期均低于前值，短期來看將影響歐元/美元之間的強弱變化，走弱的歐洲通脹或令美元指數被動走強，對貴金屬價格形成壓力，此外，美國將公布4月JOLTS職位空缺人數，關注就業市場缺口的縮窄進度。

中期來看，隨著美國債務上限的打破以及對政府支出計劃的寬松約束，變相寬松的財政政策勢必會影響遠端通脹的韌性，削弱美聯儲貨幣政策的效果。但是，短期聯儲利率已經加至非常高的水平，經濟體中銀行、地產、制造業等利率敏感部門已經顯著受損，進一步加息的空間也相對有限。市場基于4月通脹反彈而預期6月再次加息25bp，我們認為可參考年內1月情景，6月出爐的通脹數據和非農就業數據大概率會與5月高頻經濟數據一致，再次回落，屆時實際利率將重新調整，帶動貴金屬價格再度上漲。長期來看，美國債務的困境使得1-2年內通脹難以到達2%的政策目標，我們預計停留在3%-3.5%區間，按當前加息終點（5.08%）折合實際利率介于1.65-2.1%之間，考慮到國債期貨遠期存在一定貼水，預判1-2年期國債收益率位于4.0%-5%區間波動，意味著國債期貨隱含實際收益率介于1.0%-2%區間比較合理，而美國期貨市場兩年期國債期貨隱含收益率當前為4.6%附近，實際利率已經觸及區間中上沿附近，進一步上行的空間有限，預計美元計價的黃金介于1900-2100區間波動，黃金價格在歷史高位附近會震蕩較長時間。

投資策略：黃金價格高位震蕩，滬金價格短期預計在430-460元/克區間波動，短期黃金在區間中樞附近震蕩，建議觀望或逢高短空；滬銀價格調整力度較大，短期預計延續震蕩筑底，待企穩后建議重新中期做多，或參與空黃金多白銀套利。

黑色品種

鋼礦

觀點：市場氛圍仍悲觀，盤面再度走軟

鋼材盤面再度走軟，回吐前兩日部分漲幅。宏觀方面，海外風險延緩，但隱憂仍在；國內地產成交、就業數據均疲軟，市場對政策端的期待值較高，但目前落地情況難達預期。產業來看，高爐鐵水產量繼續回升，華東電爐復產落地，建材供應穩中回升，卷板產量也偏高；建材逐漸進入淡季，終端需求邊際下滑確定；板材獨木難支，成交同步走弱。綜合來看，盡管利潤支撐不足，但鋼廠保產穩產意愿較強，高供應壓力持續，政策支撐短期難以落地，情緒修復難改弱勢格局，后續下行空間仍然存在。月底關注PMI新訂單、出口走弱的再度確認以及淡旺季提前轉換的可能。單邊反彈繼續加空，10-1反套逐步平倉，卷螺價差有進一步走擴的空間。

鐵礦反彈獨木難支，再度轉弱，700關口上方仍顯壓力。主流礦發運持穩，澳洲發運小幅回落，巴西發運回升至偏高區間，基本沖抵澳洲減量。鐵水產量回升至240+，盡管弱勢狀態下，鋼廠利潤十分脆弱，但鋼廠仍然選擇復產和保產為主，短期內復產的壓力仍然較大。與復產相對應的是疏港量回落偏大，說明鋼廠仍被動補庫，控成本意愿強，反彈多選擇觀望，因此鋼廠很難有效補庫，生礦庫存繼續底部運行，燒結礦庫存消費比也持續下滑，目前宏觀利好尚無確定性落地，復產對鐵礦的強現實支撐實效性不足，預計后期鋼產量高位剛性難以維持，鋼材供需矛盾再度加重鐵礦仍然將繼續跟跌。

焦煤焦炭

觀點：動力煤跌勢不減，雙焦繼續下探

近日動力煤大幅下跌未有明顯改善，30日雙焦繼續下探。焦炭方面，九輪提降落地，累降700-800元/噸，焦企利潤壓縮，然多數維持正常生產。需求端，鐵水回升至241萬噸，鋼廠適量補庫，但考慮到逐步進入淡季，鋼廠按需采購策略不變。隨著盤面大跌，投機環節基本離場。焦煤方面，產地供應偏穩；進口蒙煤甘其毛都口岸通車數回落至600車左右。需求端，經過階段性補庫后，焦企及貿易商對原料煤采購節奏放緩。總體來看，6月逐步進入淡季，高溫疊加梅雨，終端需求難有亮點，目前部分鋼廠利潤已再度轉為虧損，二次負反饋極大可能發生。而煤焦供給端減量不明顯，供需偏寬松格局不改。加之動力煤未止跌，雙焦預計繼續偏弱運行。策略方面，前期高位空單繼續持有，空倉者仍以反彈做空為宜。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價1416元/噸（以收盤價看，較上一交易日-46元/噸，或-3.15%），夜盤小幅上行。現貨方面，沙河安全報價1820元/噸（較上一交易日-0元/噸）。短期投機需求仍疲軟，剛需謹慎拿貨，庫存小幅累積，但下游庫存消耗過半，期貨下跌有所放緩。

供需方面：截至5.25，浮法玻璃在產日熔量為16.38噸，環比+0.97%。本周浮法玻璃熔量113.77萬噸，環比+0.22%，同比-5.26%。5月至今冷修0條產線（共0噸），點火、復產2條產線（1500噸），前期點火產線陸續開始出玻璃，實際供應或將小幅回升。中下游環節剛結束新一輪補庫，短期投機需求或將轉弱。關注后續剛需釋放持續程度以及投機需求降低的影響。

庫存方面：截止5.25，全國玻璃企業總庫存5217.1萬重箱，環比+8.4%，同比-30.08%。

利潤方面：截至5.25，煤制氣制浮法玻璃利潤466元/噸（環比-33元/噸）；天然氣制浮法玻璃利潤576元/噸（環比-9元/噸）；以石油焦制浮法玻璃利潤887元/噸（環比+63元/噸）。現貨利潤持續高位，達到常規區間上沿。

宏觀情緒：海外加息風險短期放緩。

策略：近期玻璃成本端價格快速下行，當前價格推斷遠月09成本或在1400附近，同時新一輪補庫或仍需2-4周時間，玻璃產銷短期下行，驅動不明顯，現貨仍等待廠家降價刺激需求。從年內地產竣工的需求趨勢上看仍有一定期待，近期雖然有產線投產，但在09以前實際產量或相對有限，因此09合約相對而言不至于過分悲觀，主力09合約仍可考慮盤面企穩后的成本線附近做多機會。9-1正套仍可考慮回落做多機會。

工業硅

昨日，工業硅主力08合約日內震蕩下行，收盤價12880元/噸（以收盤價對比，+0元/噸；+0%）。現貨參考價格13938元/噸（-30元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。價格持續下跌下，部分工廠暫停報價，以完成前期訂單為主。

基本面方面：上周工業硅產量62150噸，環比-1200噸（-1.89%）；總庫存238250噸，環比+600噸（+0.25%），庫存小幅上升；行業平均成本新疆地區14034元/噸，四川地區14600元/噸；綜合毛利新疆地區520元/噸，四川地區138元/噸；短期行業生產利潤小幅降低。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面14500及以下仍處于成本區間下沿，后期關注原料及電價變動情況。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區降水增多提供了電價下行預期，盤面在弱驅動下仍承壓下行。當前下游采購心態謹慎，庫存持續處于高位。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從二季度以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。

有色金屬

觀點：風險情緒承壓，銅價震蕩運行

銅

昨日銅價沖高回落走勢，夜盤價格震蕩運行風險情緒下降引導價格回落65000下方，現貨升水依然較高，交投僵持。宏觀方面美債上限繼續提高接近達成，加息預期再起，6月加息25BP概率超過50%，在美聯儲尚未對降息做出更多表態的時候，由通脹目標制下的需求收縮為主線；國內方面工業領域自下而上的惡性傳導已經給出了一個悲觀需求預期的價格，后期的變數在于如果按復蘇的邏輯看國內經濟，在沒有大通縮的背景以及央行對CPI接近3%的容忍度下，CPI反彈的時間節點在臨近。產業基本面來看，現實層面給到一定支撐，國內現貨交投升水300元以上，現貨流動貨源偏緊，這對價格階段性止跌提供支撐；產業端內強外弱，階段性的高基差提供一定支撐，銅價預計整體維持區間震蕩，中線偏空，預計短期區間65800-64000元。

鋁

昨日滬鋁呈震蕩回落的態勢，主力2307合約尾盤跌110收于17960，夜盤仍圍繞此價格。雖然目前美債上限協議初步達成，但美國銀行業存款外逃或加劇，市場情緒面仍不穩。國內電解鋁供需端呈現供應增長需求減弱的狀態，由于行業鋁水比例高及鋁價下跌帶來的下游補庫帶動鋁錠維持去庫狀態，短期國內鋁錠低庫存或成為常態化，持續關注行業鋁水變化。總體來看，當前鋁價回落18000元/噸關口之下，鋁價或震蕩偏弱，建議按需備貨。

鋅

隔夜鋅價走勢偏弱，美元仍未顯現出走弱跡象。宏觀方面，美聯儲5月會議紀要顯示，聯儲內部對6月是否要進一步加息存在分歧，先前市場所篤定的加息已結束有點過于樂觀，美元指數受此影響走強。海外的衰退預期一直都在，到底能否軟著陸不確定性很大，但方向上海外需求趨向邊際走弱確定性是高的；國內4月經濟數據坐實弱復蘇，高層明確表示不會大放水、強刺激，因此需求的想象空間也有限。基本面，歐洲復產和國內的冶煉放量增加了全球精煉鋅的供應。宏觀和基本面對鋅均為偏空的信號。長期來看，年內鋅下方的支撐力可能會來自以下幾點：1、全球礦端恢復偏溫和，隨著冶煉量的提升，加工費可能會進一步下行，壓縮煉廠利潤，進而導致煉廠降低開工率，以負反饋邏輯減少鋅供應；2、國內需求持續穩健，進而國內本就在低位的庫存，保持正常去庫節奏，庫存見底導致現貨供應緊張，價格彈性增大；3、海外發達經濟體軟著陸或美元超預期提前寬松。目前鋅價已跌破部分企業成本線，產業鏈受影響程度由高到低大致是再生鋅、煉廠、礦山。調研信息顯示，已有部分再生鋅、煉廠、礦山著手控產減產，可再一定程度上減輕鋅未來過剩預期，加強支撐邏輯，但不足以根本性改變市場的過剩預期，預計本周鋅價的反彈高度有限。

化工品種

原油

隔夜油價大幅下跌，市場缺乏利好驅動，顯示后市信心不足，宏觀驅動向下，觀察OPEC+減產動向。供給方面，隨著野火減弱，加拿大油氣生產商重新開始生產，俄羅斯計劃在6月份將海運柴油出口量提高三分之一。船運數據顯示，作為原油出口大國的沙特阿拉伯正在進口前所未有數量的便宜的俄羅斯柴油，并且加大對新加坡的出口數量，從而達到利潤最大化。俄羅斯運往國際市場的原油正在小幅下降，但仍沒有克里姆林宮堅稱該國正在減產的實質性跡象。歐佩克秘書長表示歡迎伊朗在制裁解除后全面重返石油市場。需求方面，歐佩克對2023年全球石油需求增長的預測，是由于預計，隨著即將到來的夏季旅游，航空燃料和汽油的需求將會回升，而隨著中國繼續開放，以及通脹和美國債務問題得到解決，對其他產品的需求將會改善。宏觀方面，投資者擔心債務上限協議可能難以贏得國會支持。美國國會最遲必須在下周一批準該協議，否則美國可能出現債務違約。由于通脹壓力以及部分經濟數據強勁，加息預期升溫，據觀察美聯儲6月維持利率不變的概率為33.4%，加息25個基點的概率為66.6%。

策略：WTI重回70美元/桶下方，加息預期升溫，債務上限協投票通過之前，宏觀風險仍擾動市場，另外密切關注中國PMI反映的經濟復蘇情況，以及OPEC+會議。跟經濟相關的柴油需求表現平淡，供應端支撐走弱。整體而言，油價維持弱勢震蕩，短期宏觀驅動往下，不排除油價重心進一步下移。

PTA

短期供減需增，累庫幅度減小，但原油下跌，疊加現貨充裕壓制PTA反彈幅度。現貨方面，早盤延續補貨，隨著賣家出貨意向增加，基差階梯式走弱，現貨價格微幅收低。5月30PTA現貨價格收跌2至5603元/噸，現貨均基差收跌7至2309+148。本周及下周主港交割09升水155-140成交及商談，6月中下主港交割成交在09升水120附近。加工費方面，PX收978.83美元/噸，PTA加工費至369.76元/噸。

獨山2#重啟、亞東短停，PTA開工負荷調整至72.06%，聚酯開工89.42%。截至5月25日，江浙地區化纖織造綜合開工率為60.46%，較上周開工持平。目前紡服需求動力不足，備貨意愿不強，部分工廠仍有夏季尾單、內貿秋冬打樣訂單支撐，但實質性訂單仍未下達。隨著氣溫升高，紡服淡季特征愈發明顯，預計織造行業5月底整體開工變動不大。

庫存方面，部分裝置檢修，短期PTA供應存縮量預期，聚酯開工率緩慢回升，供需累庫預期收窄。

策略：PTA裝置檢修逐步兌現，供需轉向去庫，加工費偏低位，供需逐步改善。但原油下跌，PX供應趨寬，PTA現貨充足，終端負反饋等壓制下PTA弱勢運行，關注終端負反饋。

MEG

成本端下行，國產開工率提升，新增產能三江石化試車順利，主港庫存重新積累，MEG短期弱勢整理。現貨方面，張家港現貨價格在4000附近開盤，盤中商談重心震蕩下移，午后跌勢略有放大，至收盤時現貨商談價格在3975-3980區間。5月30張家港乙二醇收盤價格下跌11至3986元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4200元/噸。基差方面，穩定，在09-78至09-75區間運行。

5月30日國內乙二醇總開工49.66%（降0.21%)，一體化52.55%（降0.32%)，煤化工44.46%(平穩)。截至5月29日，華東主港地區MEG港口庫存總量93.31噸，較5月25日減少6.45萬噸。近期港口到港量偏少，下游剛性需求支撐下港口發貨良好，華東主港庫存去化。

聚酯開工89.42%，截至5月25日，江浙地區化纖織造綜合開工率為60.46%，較上周開工持平。目前紡服需求動力不足，備貨意愿不強，部分工廠仍有夏季尾單、內貿秋冬打樣訂單支撐，但實質性訂單仍未下達。隨著氣溫升高，紡服淡季特征愈發明顯，預計織造行業5月底整體開工變動不大。

綜合來看，成本下行，國產開工率提升，新增產能三江石化試車順利，主港庫存重新積累，乙二醇弱勢震蕩，關注裝置動態。

策略：經過前期下跌后，乙二醇利潤再度降低，供需方面沒有明顯的利空驅動，但成本繼續下行下，預計短期乙二醇弱勢運行為主，關注裝置動態。

PVC

昨日PVC期貨區間震蕩，市場交投氣氛一般，PVC生產企業報價變化不大，目前山東出廠5500-5550元/噸；內蒙出廠5250-5350元/噸；河南出廠5600-5700元/噸；山西出廠5540-5570元/噸；河北出廠5550-5650元/噸。華東乙烯法部分報價5950元/噸。

供應端：隨著電石開工穩中提升而需求有所下降，電石企業出貨壓力增加。短期仍有較多PVC企業處于檢修之中，本周行業開工或小幅下降，華東及華南社會庫存延續去化，但庫存同比仍然較高，PVC供應仍相對充裕。成本端：昨日電石價格變化不大，在原料蘭炭價格下行及電石企業出貨遲緩的雙重利空下，電石價格存在下行空間。目前外采電石PVC企業延續虧損，山東氯堿一體化企業由于短期氯堿價格上行較前期虧損略有減少，由于電石價格存下行可能，PVC成本支撐作用不明顯，繼續關注后期煤炭價格變化。需求端：目前下游制品企業終端訂單不佳，加之部分有一定原料及成品庫存，短期下游投機性需求難有放量，下游逢低剛需補貨。近期出口接單有限，出口短期也難有明顯提升。

策略：短期宏觀商品氛圍一般，市場參與者缺乏信心，雖然檢修下PVC供給端有一定縮減，社會庫存延續緩慢去化，但下游制品需求面臨季節性下滑壓力，后續存在累庫預期，另外成本端由于蘭炭下跌支撐減弱，短期PVC市場驅動不足，仍將在底部區間震蕩為主。

純堿

昨日純堿盤面再度大幅回調，現貨市場價格重心下移，部分前期高價在月底隨行就市，低價貨源相對堅挺。供給端：江蘇實聯設備點火運行預計3-5天出產品，暫無新增檢修計劃，短期行業開工相對穩定，金山孟州計劃6月檢修，月底堿廠積極接收訂單，待發增加，本周堿廠庫存預計小幅增加。需求端：當前堿廠存在挺價意向，但需求表現平淡，下游采購情緒不高，剛需適量采購，月底部分下游有補庫，短期主要下游浮法及光伏開工環比均有小幅提升，但玻璃廠商并無太大的補庫意向。昨日全國玻璃均價2066元/噸，環比-35元/噸，沙河小板價格穩定，大板下跌。華東安徽、江蘇部分價格下滑，下游買貨意愿一般。華中價格多下調3元/重箱，產銷一般。華南價格大體持穩，下游接貨謹慎。

策略：純堿現貨價格仍在下行中，昨日盤面下跌幅度基本覆蓋周一漲幅，資金博弈較大，穩健者單邊操作暫時觀望，6-7月檢修季可關注9-1正套，激進者可嘗試輕倉空遠月。中長期看，遠興等新增產能如何炒作落地將是事實，且隨著原鹽及煤炭到廠價格下調，后續純堿成本存在下移，純堿短期反彈并不能改變大方向的趨勢向下。

農產品

白糖

觀點：宏觀承壓，鄭糖震蕩調整

宏觀擾動加強，原油市場下挫，但在巴西未大規模供應上量前，短期貿易流仍顯偏緊態勢。國際糖市多空并存，期價或以高位整理為主。產業方面，2023/24榨季截至5月上半月，巴西中南部地區累計產糖量為406.3萬噸，較去年同期的274.5萬噸增加了131.8萬噸，同比增幅達48.04%，但由于港口運力擠兌，原糖高位震蕩調整，呈現近強遠弱格局。印度暫無新數據出臺，但第二批出口配額落空基本無懸念。泰國本榨季增長幅度不及預計，預估下一榨季種植面積會有萎縮，原因在于其他農作物的收益會更大。國內的供需基本面變化不大，高糖價并沒有抑制住需求的回暖，4月產銷數據亮眼，而進口利潤嚴重倒掛情況仍在，壓制進口量。期貨市場上，近期商品市場整體處于空頭氛圍，原糖的下跌會限制國內價格的漲幅，同時修復進口利潤，但目前還不能給國內帶來實質性的利空。

國內外的供需基本面目前沒有太多改變，市場關注巴西的壓榨數據和港口運力爭奪情況，而國內消費提振和現貨的強勢帶動下，鄭糖盤面明顯強于美原糖走勢，后期預計鄭糖09合約維持高位區間震蕩思路。

雞蛋

觀點：盤面低位震蕩，市場靜待端午備貨行情

近期北方天氣較為涼爽，恰逢農忙時節，產區內銷走貨相對好轉，大碼蛋供應繼續偏緊。北方產區蛋價有反彈跡象，不過福建廣東等南方銷區梅雨季節影響較大，市場交易量減少。從前期補欄數據推算，目前新開產蛋雞數量繼續處于增加態勢，市場供應面壓力增加。不過，蛋價臨近成本線，成本或將對蛋價下跌形成部分支撐。蛋價短期處于“難漲難跌”階段，市場觀望情緒依舊濃厚。近期因隨著南方梅雨季，雞蛋的保質期縮短，雞蛋的消費或將明顯下降。操作上，暫以高拋低吸，輕倉為主。等待端午節前備貨行情的啟動。

玉米

觀點：擔憂芽麥短期沖擊，玉米走勢震蕩偏弱

隔夜玉米高開低走。

國外，巴西玉米開始收割但未形成集中出口，美玉米出口檢驗仍保持較高水平，截至5月25日美玉米出口檢驗131.34萬噸位于預估區間頂端，疊加美玉米種植進度92%符合預期及首度公開的新作玉米優良率為69%略低于市場預期的71%，為前期美玉米持續走升提供支撐；不過隨著后期美玉米產區降雨增多且市場對需求萎縮擔憂，美玉米開始從高位回落。

國內，供給端，因降雨影響小麥收獲進度及質量的擔憂逐漸被市場消化，預計芽麥大量上市時將沖擊飼用小麥市場，對玉米形成短期利空；單從玉米來看，基層糧源所剩無幾，貿易商普遍虧損，因此存在挺價情緒，北港集港量偏低，不過下海量較高，從而港口庫存持續下降。

需求端，隨著玉米價格上漲，養殖企業與加工企業利潤均出現下降，且仍處于虧損狀態，玉米下游難有建庫意愿，多隨用隨采；南港內貿庫存與外貿庫存到貨較少，走貨偏多，整體庫存也在下降，也對玉米價格形成支撐。

總的來說，小麥大規模開收在即，市場擔憂降雨產生的芽麥上市將沖擊飼用小麥價格；而玉米自身供需雙弱，港口庫存持續下行，需求相對偏強支撐玉米價格短期企穩，玉米或將震蕩偏弱，暫時觀望。

豆粕

觀點：美豆大幅回落，國內豆粕震蕩偏弱

隔夜豆粕繼續回落。

成本端，巴西大豆出口正值高峰，不過ANEC考慮縮短貨物裝載時間仍不確定，將5月出口調整為1410-1590萬噸；與此相對應美豆出口檢驗有所回升，截至5月25日當周出口檢驗為23.97萬噸符合預期且高于上周的16.66萬噸，不過總體出口仍顯偏低；另外上周美豆產區天氣良好，美豆種植率增加至83%，高于預期的82%，從而市場承壓大幅下跌。

國內，30日油廠壓榨利潤繼續減少，不過大豆到港增多使開機率繼續提升至62.21%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，且提貨量有所回落，油廠豆粕開啟累庫。

總的來說，油廠豆粕開啟累庫，從而豆粕現貨價格持續走低；不過遠期進口大豆成本穩定，從而豆粕期價存在支撐，豆粕基差大幅回落。短期豆粕或延續震蕩偏弱走勢，激進者仍可逢高沽空。

生豬

觀點：現貨短時調整，預期變化盤面偏弱運行

目前現貨價格區間震蕩，產能基礎相對充裕，行業內情緒支撐價格上下兩難。飼料成本下降后現貨預期下調，利潤改善的支撐無法支撐現貨上行。仔豬價格本周起開始調降，下半年整理盈利預期明顯降低。現貨獲得持續上行驅動前，盤面不建議追多，情緒支持雖然強，但趨勢難以維持。看漲預期兌現仍需等待時間，可考慮等待過熱預期后高位進場。

（文章來源：美爾雅期貨）