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宏觀股指

觀點：人民幣匯率高位震蕩，國內市場陷入整固

(資料圖片)

6月5日，三大指數震蕩運行，滬指漲0.07%，報3232.44點，深成指跌0.47%，報10946.08點，創業板指跌1.39%，報2202.14點。文化傳媒、旅游酒店、教育行業漲幅居前，貴金屬、光伏設備、風電設備行業跌幅居前。北上資金凈流出12.15億元。

隔夜外盤，美國ISM非制造業PMI錄得50.3，前值51.9，預期52.3，服務業PMI不及預期環比下行，雖然仍然在擴張區間運行，但擴張態勢放緩，疊加制造業PMI持續回落，經濟下行的壓力或將逐漸在下半年體現，對美聯儲6月暫停加息形成支撐，十年期美債收益率陷入高位震蕩。

國內方面，5月市場下跌一部分因為海外宏觀風險的干擾，但主要的核心因素仍然是經濟偏弱、人民幣走弱、政策預期落空引發的估值回歸。6月份估值風險偏好有望修復支撐市場反彈，但是反彈的高度仍然受到基本面的阻力，在政策超預期可能性偏弱的情況下預計6月份市場弱反彈、區間震蕩的概率較大。

投資策略：建議高拋低吸的區間震蕩思路應對。

貴金屬

觀點：美國5月ISM非制造業指數超預期下滑，貴金屬價格止跌反彈

隔夜美國公布5月ISM非制造業指數，錄得50.3，大幅低于市場預期值52.4，逼近榮枯線附近，創2023年新低，商業活動和訂單下滑，物價支付指標創三年新低。此外，美國4月扣除運輸的工廠訂單環比增速-0.2%，低于市場預期值0.2%，扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值錄得1.3%，低于前值1.4%。這一經濟數據與非農就業報告形成鮮明背離，美聯儲6月加息的壓力減弱，驅動美元指數沖高回落，延續震蕩結構，貴金屬價格止跌反彈，CMX黃金在1950美元/盎司附近行成較強支撐，CMX白銀回到半年均線支撐以上。

中期來看，隨著美國債務上限的打破以及對政府支出計劃的寬松約束，變相寬松的財政政策勢必會影響遠端通脹的韌性，削弱美聯儲貨幣政策的效果。但是，短期聯儲利率已經加至非常高的水平，經濟體中銀行、地產、制造業等利率敏感部門已經顯著受損，進一步加息的空間也相對有限。市場基于4月通脹反彈和5月就業市場火熱而預期6月或年內再次加息25bp，我們認為6月聯儲維持觀望的概率較大，一方面因為5月制造業收縮程度進一步擴大，另一方面服務業勞動力市場的韌性符合解決職位供需缺口所必需經歷的環節，5月就業數據中增量貢獻仍然位于休閑酒店、醫療教育、商業服務等行業，而這些屬于美國制造業回流過程中帶來的勞動力增量需求，需要時間去抹平。目前美國勞動力市場處于供給增加和需求結構性填補的階段，作用于勞動力價格——薪資增速逐步回落，位于近12個月最低增速附近。我們認為4月職位缺口短暫回升后，5月將再次大幅縮減，在當前高利率的蒸煮下，未來4-5個月缺口有望補全至疫情前的潛在水平，屆時通脹將會大幅緩解。此外，美國債務上限打破后，短期美國財政部將密集發行國債，給市場帶來流動性壓力，美聯儲或維持利率市場的穩定性于6月暫停加息。長期來看，美國債務的困境使得1-2年內通脹難以到達2%的政策目標，我們預計停留在3%-3.5%區間，按當前加息終點（5.08%）折合實際利率介于1.65%-2.1%之間，預判美元計價的黃金介于1900-2100美元/盎司區間波動，黃金價格在歷史高位附近會震蕩較長時間，當美國通脹問題因債務上限擴大而再次顯露時，黃金或迎來再次趨勢性上漲機會，可采取調整至區間下沿布局長多的邏輯設計交易策略。

投資策略：黃金價格高位震蕩，滬金價格預計在430-460元/克區間波動，短期滬金位于區間中上沿附近，建議觀望或逢高短空；滬銀價格預計短期交易商品屬性為主，隨著國內政策預期驅動寬信用交易，白銀價格相對堅挺，建議觀望或參與空黃金多白銀套利。

黑色品種

鋼礦

觀點：市場心態明顯修復，盤面偏強運行

鋼材日內沖高回落后，夜盤表現仍偏堅挺，資金方面，持續減倉后出現小幅增倉。宏觀方面，美國債務上限問題解決，海外風險逐漸下降；國內5月PMI數據出現大小樣本的劈叉，市場傾向于關注利空出盡的概率；進一步的刺激尚未落地，但市場對財政和貨幣政策均加碼的期待加強。產業來看，高爐鐵水產量微降，后續限燒結對生產穩定性有一定影響。目前建材供應小幅增加，卷板產量由于軋線檢修波動較大；需求來看，盤面平水帶來正套入場機會，疊加終端集中備貨，但持續性仍然不足；板材國內需求回升，海外仍然偏弱。綜合來看，利潤修復背景下，供應端基本持平，需求逐漸步入淡季，市場交易宏觀預期修復，帶來的超預期反彈。關注后續宏觀利多的落地情況，弱現實下的現貨成交壓力負反饋仍然牽制反彈力度。策略方面，高成本空單適當減倉，反彈過程中謹慎加空；10卷螺價差有進一步走擴空間。

鐵礦短暫調整后反彈力度仍然強勁。主流礦發運明顯修復，澳洲發運短期影響已修復，巴西發運持穩，整體發運偏高水平但仍有增量空間。鐵水產量穩定在240附近，鋼廠燒結礦配比再創新高，唐山出臺限燒結新政后，在燒結礦配比頂部且庫存底部狀態下對生產穩定性有一定影響，鐵水產量年內頂部已現，后期有小幅下降空間。盡管限燒結的影響力有限，但透露出具體的限產政策開始逐步落地，對淡季供需平衡改善有一定推動，同時鋼廠補庫迫切性也相應減弱。近期宏觀和產業面利好消息刺激有助于鋼廠利潤維穩，產業矛盾重新發酵時機延后，前期空單可適當減倉規避，未建倉等待觀望試空時機。

焦煤焦炭

觀點：煉焦煤競拍有所好轉，雙焦反彈勢頭減弱

5日雙焦反彈勢頭有所減弱，夜盤震蕩運行。焦炭方面，十輪提降落地，累降750-900元/噸。焦企利潤壓縮，然多數維持正常生產，供應小幅縮減，整體減量不大。需求端，上周鐵水240萬噸，鋼廠經過前期補庫后，考慮到逐步進入淡季，接貨節奏放緩。焦煤方面，產地供應偏穩；進口蒙煤甘其毛都口岸通車數回升至900車以上。需求端，經過階段性補庫后，焦企及貿易商對原料煤采購節奏有所放緩，但昨日煉焦煤線上競拍有所好轉，持續性待觀察。總體來看，6月逐步進入淡季，高溫疊加梅雨，終端需求難有亮點，二次負反饋風險仍在。而煤焦供給端減量不明顯，供需偏寬松格局不改，產業層面看雙焦壓力仍較大。但淡季預期炒作再起，上周末傳唐山限燒結，加之動力煤跌勢放緩，盤面反彈尚未終結。策略方面，前期高位空單止盈暫觀望，套利關注焦煤9-1正套機會。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價1531元/噸（以收盤價看，較上一交易日-25元/噸，或-1.61%），夜盤小幅下跌。現貨方面，沙河安全報價1740元/噸（較上一交易日-0元/噸）。短期投機需求有改善，剛需補庫仍需一定時間，期貨主力沖高回落。

供需方面：截至上周，浮法玻璃在產日熔量為16.33噸，環比-0.31%。本周浮法玻璃熔量114.59萬噸，環比+0.72%，同比-4.94%。6月至今冷修1條產線（共600噸），點火、復產0條產線（0噸），前期點火產線陸續開始出玻璃，實際供應或將小幅回升。關注后續需求釋放持續程度。

庫存方面：截止上周，全國玻璃企業總庫存5553.7萬重箱，環比+6.45%，同比-26.15%。

利潤方面：截至上周，煤制氣制浮法玻璃利潤412元/噸（環比-54元/噸）；天然氣制浮法玻璃利潤511元/噸（環比-65元/噸）；以石油焦制浮法玻璃利潤805元/噸（環比-81元/噸）。現貨利潤持續高位，達到常規區間上沿。

宏觀情緒：海外加息風險短期放緩。

策略：周末部分玻璃企業有提漲計劃，暫緩了行業降價進程。前期由于原片價格較高而觀望的貿易商有部分補貨的意愿，目前下游需求或仍需1-3周，但隨著廠家現貨產銷走好，原有的成本支撐邏輯進一步加強。期貨短期快速上行并一度封漲停，在下一輪補庫進程未明顯結束前，玻璃基本面仍有進一步改善機會，（風險點：后期盤面利潤大幅擴大后需求兌現的壓力）。

工業硅

昨日，工業硅主力08合約日內震蕩下行，收盤價13020元/噸（以收盤價對比，-200元/噸；-1.51%）。現貨參考價格13938元/噸（-0元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。價格持續下跌下，部分工廠暫停報價，以完成前期訂單為主。

基本面方面：上周工業硅產量62945噸，環比+795噸（+1.28%）；總庫存246450噸，環比+8200噸（+3.44%），庫存小幅上升；行業平均成本新疆地區13842元/噸，四川地區13433元/噸；綜合毛利新疆地區326元/噸，四川地區315元/噸；短期行業生產利潤短期持穩。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面14500及以下靠近成本區間下沿，后期關注原料及電價變動情況。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區降水增多提供了電價下行預期，盤面在弱驅動下仍承壓下行。當前下游采購心態謹慎，庫存持續處于高位。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從二季度以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。

有色金屬

觀點：現貨升水高企，銅價探底回升

銅

昨日日內銅價高位回落，夜盤價格探底回升，價格運行至66500上方。現貨升水依然高企，賣方市場主導，目前內外利空交易邏輯共振的力度削弱，如我們在報告中所提到的，國內宏觀邏輯的變數更大，且已經正在發生著一些改變。海外端緊縮周期中的兩大現實沖擊改善力度不強，制造業進一步走弱，就業相對有韌性下給到6月加息的不確定性增大。產業基本面來看，銅價下跌以及精廢價差收斂后廢銅緊張刺激了精銅消費，階段性的供需偏弱格局改善，具體表現為升水高位企穩，現貨成為賣方主導市場，盡管庫存去化幅度有限，但持貨商挺價信心偏強。關注國內CPI數據變化，當前海外端整體交易邏輯未變，6月加息具有更多不確定性，中期海外邏輯對銅價的壓制力度仍存，短期由供需偏弱格局的階段性改善支撐銅價，暫關注67000一線壓力。

鋁

昨日鋁價震蕩走低，滬鋁盤中再度逼近1.8萬關口，短期或有不斷試探支撐可能。現貨上華東地區，云南復產超預期傳言發酵，市場悲觀情緒濃厚，現貨成交對網貼水走擴，終端剛需接貨，整體成交一般；鞏義地區終端少采，市場成交對網貼水為主，市場成交一般。近期國內社會庫存依舊保持去化，去庫幅度再度放緩，6月下游在本身未有較大需求期待值的情況下，疊加云南地區產能投復產，鋁市基本面仍將保持弱勢。短線弱勢震蕩于18000一線，持續關注云南地區電解鋁復產方面消息。

鋅

隔夜價繼續在19000元/噸附近弱勢盤整。宏觀方面，美聯儲5月會議紀要顯示，聯儲內部對6月是否要進一步加息存在分歧，先前市場所篤定的加息已結束似乎有點過于樂觀了，美元指數受此影響接連走強。海外的衰退預期一直都在，到底能否軟著陸不確定性很大，但方向上海外需求趨向邊際走弱確定性是高的；國內4月經濟數據坐實弱復蘇，高層明確表示不會大放水、強刺激，因此需求的想象空間也有限。基本面，歐洲復產和國內的冶煉放量增加了全球精煉鋅的供應。宏觀和基本面對鋅均為偏空的信號。長期來看，年內鋅下方的支撐力可能會來自以下幾點：1、全球礦端恢復偏溫和，隨著冶煉量的提升，加工費可能會進一步下行，壓縮煉廠利潤，進而導致煉廠降低開工率，以負反饋邏輯減少鋅供應；2、國內需求持續穩健，進而國內本就在低位的庫存，保持正常去庫節奏，庫存見底導致現貨供應緊張，價格彈性增大；3、海外發達經濟體軟著陸或美元超預期提前寬松。目前鋅價已跌破部分企業成本線，產業鏈受影響程度由高到低大致是再生鋅、煉廠、礦山。調研信息顯示，已有部分再生鋅、煉廠、礦山著手控產減產，可在一定程度上減輕鋅未來過剩預期，加強支撐邏輯，疊加前期空單獲利離場，短期鋅價或有所企穩反彈表現，但反彈高度不宜樂觀，因小規模的檢修減產不足以改變市場對鋅市的過剩預期。

化工品種

原油

周一油價高開后回吐漲幅，最終小幅收漲，主要由于沙特在自愿性減產的基礎上單獨在7月進行100萬桶/日的減產，從總體產量上看，2024年歐佩克+日產量目標調整為每天4046.3萬桶，與目前的產量目標相比下調了約140萬桶。供給方面，整體供應端縮緊，美國鉆井和產量均有所下滑，美國鉆井商減少了15座石油鉆井，為自2021年9月以來最大周度降幅。需求方面，印度5月自俄羅斯進口原油量超過自沙特、伊拉克、阿聯酋和美國進口量之和。全球航空公司將今年獲利預測提高逾一倍，因需求上升和燃油價格下跌。庫存方面，進入美國傳統燃油旺季，供應趨緊的背景下，庫存上行壓力將有所緩解。宏觀方面，美國5月ISM非制造業指數降至50.3，創2023年新低，商業活動和訂單下滑，物價支付指標創三年新低。5月Markit服務業PMI終值54.9，與制造業形成鮮明對比。據觀察美聯儲6月維持利率不變的概率為75.9%，加息25個基點的概率為24.1%。

策略：OPEC+整體減產決定利好有限，沙特僅在7月額外減產100萬桶/天，試圖增強OPEC+決議對油價的提振作用，目前整體需求表現平淡。主流觀點認為6月維持利率不變，但宏觀風險將中長期對油價形成壓制。市場在經濟衰退引發需求疲軟和供應趨緊之間權衡，從昨日油價表現來看，整體油價維持弱勢震蕩。

PTA

短期成本及剛需韌性良好，但未來供應增量壓制下PTA震蕩整理為主。現貨方面，聚酯剛需良好，基差穩健，預期供應增量壓制下日內現貨價格微幅收跌。6月5日PTA現貨價格收跌8至5662元/噸，現貨均基差收穩2309+125。本周主港交割09升水125、130成交，個單主港09升水110成交，6月中下主港交割成交在09升水125附近。加工費方面，PX收977.33美元/噸，PTA加工費至430.43元/噸。

威廉重啟，PTA開工負荷提升至76.70%，聚酯開工89.73%。截至6月1日，江浙地區化纖織造綜合開工率為60.45%，較上周開工下降0.01%。目前，實際面料訂單不盡如意，外貿訂單仍然疲軟，往年翻單品種，今年訂貨量明顯下滑。6月紡織行業或偏謹慎，多數廠商認為6月終端需求預計回落。

庫存方面，前期檢修裝置陸續重啟，供應壓力將逐步顯現，聚酯開工率維持高位，供需去庫預期收窄。

策略：出行旺季對PX存在支撐，聚酯剛需穩健且表現超預期，但前期檢修裝置陸續重啟，供需去庫縮窄，現貨充足，終端負反饋等壓制下PTA震蕩整理為主，關注宏觀。

MEG

國際原油反彈，商品表現較好，供需邏輯支撐下乙二醇向下空間受限，短期宏觀趨穩下MEG修復性反彈為主。現貨方面，張家港現貨價格在3990附近開盤，盤中主港庫存再度累庫對市場產生一定影響，全天價格在3980-3995區間運行。6月5張家港乙二醇收盤價格上漲28至3992元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4150元/噸。。

6月5日國內乙二醇總開工50.40%（平穩)，一體化52.84%（平穩)，煤化工45.87%(平穩)。截至6月1日，華東主港地區MEG港口庫存總量92.74萬噸，較5月29日減少0.57萬噸。近期港口到貨量偏少，受天氣影響周內長江口有封航港口卸貨有所延誤，周內庫存有所去化。

聚酯開工89.73%，截至6月1日，江浙地區化纖織造綜合開工率為60.45%，較上周開工下降0.01%。目前，實際面料訂單不盡如意，外貿訂單仍然疲軟，往年翻單品種，今年訂貨量明顯下滑。6月紡織行業或偏謹慎，多數廠商認為6月終端需求預計回落。

綜合來看，成本下行，但利潤并無明顯修復，國產開工率提升，新增產能三江石化試車順利，主港庫存小幅下滑，乙二醇或在宏觀情緒好轉后止跌反彈，關注裝置動態。

策略：成本繼續下行，利潤并無明顯修復，但供需方面沒有明顯的利空驅動，預計短期乙二醇或在宏觀情緒轉好后止跌反彈，關注裝置動態。

PVC

昨日PVC期貨下跌，點價貨源優勢較為明顯。整體下游采購積極性不高，現貨市場成交氣氛整體不佳。5型電石料，華東自提5580-5680元/噸，華南自提5700-5760元/噸，河北送到5500-5550元/噸，山東送到5530-5580元/噸。

供應端：隨著電石供給增加而需求下降，電石企業出貨壓力增加。本周仍有較多PVC企業處于檢修之中，開工或繼續小幅下降，華東及華南社會庫存同比仍然較高，PVC供應仍相對充裕。成本端：周末至今電石價格陸續下調50-100元/噸，部分價格已達到今年以來最低水平，電石企業虧損增加，外采電石PVC企業虧損仍較大，山東氯堿一體化企業由于氯堿價格上行較前期虧損略減少。在原料蘭炭價格下行及PVC需求減弱等多重利空下，電石價格或仍存在下行空間，PVC成本支撐作用不明顯，繼續關注后期煤炭價格變化。需求端：目前下游制品企業終端訂單不佳，加之部分有一定原料及成品庫存，短期下游投機性需求難有放量，市場對后續需求預期偏弱導致下游延續逢低補貨為主。近期出口接單有限，出口短期也難有明顯提升。

策略：上周炒作地產預期，但周末并未實際出相關政策，短期情緒會有所降溫，PVC基本面供需矛盾尚存，社會庫存壓力仍較大，另外在未來需求淡季及出口轉弱的預期下，去庫持續性有待觀察，電石價格走低，成本支撐有所轉弱，短期PVC市場驅動不足，仍將延續區間震蕩為主（5500-5800），繼續關注后續宏觀政策及原料價格變化。

純堿

昨日純堿盤面震蕩收跌，現貨市場止跌，部分堿廠新價上調，個別高價調整。供給端：堿廠裝置運行穩定，甘肅氨堿源和青海五彩設備逐步恢復正常，純堿開工環比增加。月初堿廠積極接收訂單，待發增加，部分企業出貨好轉，庫存呈現下降趨勢。需求端：下游近期詢單采購，部分貿易商有拿貨，市場交投情緒尚可。主要下游玻璃廠的原料純堿庫存不高，繼續壓縮空間有限，近期光伏生產線穩定，浮法玻璃有點火計劃，但暫無太大的補庫意向，維持安全庫存。昨日全國玻璃均價2038元/噸，環比-11元/噸。周末沙河價格普遍上調，整體成交較靈活。華東多廠價格上調，成交較周末走弱，受北方低價貨流沖擊較大。華中湖北出貨變化不大，多數廠家對后市多持觀望心態。華南市場剛需為主，價格大體持穩。

策略：短期現貨止跌，局部訂單好轉，市場情緒有所改善，但從中長期看，后期隨著新增產能開始逐步釋放以及成本下移，純堿現貨或難以出現全面上漲行情，謹慎看待近期盤面反彈高度，空單后期再擇機在入場，短期仍是以9-1正套為主。

農產品

白糖

觀點：貿易流偏緊態勢緩解，白糖承壓回落

巴西對外貿易秘書處（Secex）公布的出口數據顯示，巴西5月出口糖2,471,037.49噸，較上年5月的1,567,767.24噸增加57.62%；巴西航運機構Williams周四發布的數據顯示，截至5月31日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為72艘，此前一周為84艘。港口等待裝運的食糖數量為305.44萬噸，此前一周為349.02萬噸。數據表明，巴西港口白糖出口運力回升明顯，極大的緩解了市場對于國際白糖供應緊張格局的擔憂。印度方面預計白糖總產量與去年同期相比下降3.63%，糖廠已將允許出口的610萬噸糖全部運出，并稱不太可能在9月底前發放額外出口配額。泰國4月出口數據出臺，整體增幅有限。國內的供需基本面變化不大，近期原糖的下跌一定程度上修復進口利潤，但配額外進口原糖加工利潤總體仍舊處于嚴重虧損狀態。

市場此前重點關注的巴西壓榨數據和港口運力爭奪情況，得到明顯緩解，原糖大幅回落帶動鄭糖下挫。不過當前進口利潤倒掛問題仍未得到解決，后期仍需持續關注巴西出口情況和政策動向，預計鄭糖09合約轉為偏弱震蕩格局，不過向下幅度和力度上或小于原糖，壓力位參考6900附近。

雞蛋

觀點：隔周后蛋價持續回跌，近期盤面或偏弱震蕩

上周雞蛋價格強勢上漲，但終端需求并未明顯增長。蛋價走高后食品廠及終端拿貨減少，周末各環節庫存增加至2天以上。養殖端恐出現質量問題主動降價拋售，蛋價短期處于“難漲難跌”階段，市場觀望情緒依舊濃厚。端午節一般都是在陽歷的六月份，此時已經完全進入夏季，食品保質期相較于其它季節明顯縮短。所以，食品廠在端午節前備貨不及其它重大節日，對雞蛋消費拉動或有限。操作上，暫以高拋低吸，輕倉為主。

玉米

觀點：小麥價格企穩，玉米盤面回落

隔夜玉米高位回落。

國外，巴西二茬玉米收獲進度緩慢僅為0.7%，目前只有馬托格羅索州正在收獲；美玉米播種也因上周各產區天氣不一而受限，截至6月4日美玉米播種96%低于市場預期的97%，同時因中西部持續干旱導致優良率為64%低于市場預期的67%，另外上周美玉米出口檢驗達到118萬噸一如預期，從而總體來看美玉米獲支撐上行。

國內，供給端，小麥來看，隨著天氣開始放晴，河南小麥搶收持續，各地糧庫開啟收購芽麥，小麥市場價格逐步穩定；玉米來看，目前持糧主體的貿易商普遍虧損，挺價情緒濃厚，北港集港量增加但不及下海走貨，港口整體庫存仍保持低位。

需求端，養殖企業與加工企業利潤均處于虧損狀態，玉米下游難有建庫意愿，多隨用隨采；南港到貨偏少走貨較多，整體庫存下降，對玉米價格形成支撐。

總的來說，隨著天氣轉好，河南地區抓緊小麥搶收，芽麥糧庫開始收購，陳麥價格開始穩定；而玉米自身供需雙弱狀況仍未好轉，短期玉米跟隨小麥運行，隨著河南小麥受災預期逐步兌現，后期小麥及玉米價格趨穩，謹慎追高。

豆粕

觀點：進口大豆成本走高&豆粕消費提升，豆粕大幅上行

隔夜豆粕繼續收高。

成本端，巴西大豆收獲近乎完成，大量出口擠占美豆，不過其港口FOB報價再次反彈且超過美豆，顯示其性價比下降，但美豆出口檢驗仍處季節性偏低，截至6月1日當周，出口檢驗僅21.42萬噸，低于前期的23.97萬噸不過符合預期。由于前期美豆產區天氣不一，作物播種進度受限，截至6月4日美豆播種率91%不及預期的92%，但仍遠快于往年；美豆優良率62%，低于預期的65%，從而對美豆持續利多提供支撐。

國內，6月5日油廠壓榨利潤繼續走升，不過開機率小幅降至66.44%，豆粕下游需求旺盛成交26.4萬噸并以現貨成交居多，同時提貨量仍保持偏多水平，油廠豆粕累庫至6.11萬噸。

總的來說，成本端多空交織，美豆走勢震蕩，不過隨著巴西大豆港口FOB上升，疊加美豆走升，國內進口大豆成本走高，同時國內豆粕消費提升，共同支撐盤面大幅上行；目前來看，短期成本端繼續下行基礎薄弱，中長期需要天氣配合，在厄爾尼諾現象產生的概率愈發升高的背景下，中長期仍以偏空對待，可借助短期炒作進行逢高沽空。

生豬

觀點：現貨波瀾不驚，預期下調盤面下行

現貨持續企穩，上行下探均無明顯變動。下游走貨目前并無跟進，短期內情雖然情緒有所支撐，但下游無法支撐。現貨價格缺乏持續上行驅動；養殖利潤預期持續調減，但跟隨飼料原料價格下行養殖利潤明顯修復。盤面暫時不建議追多，至少情緒支持雖然強，但基本面并不支持進一步上行，驅動持續性難以體現。看漲預期兌現仍需等待時間，可考慮等待過熱預期后高位進場。

（文章來源：美爾雅期貨）