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國債：本周不確定性因素較多，期債先揚(yáng)后抑

國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期國債期貨主力合約漲0.04%報(bào)97.62元，10年期國債期貨主力合約跌0.01%報(bào)101.88元，5年期國債期貨主力合約跌0.04%報(bào)102.01元，2年期國債期貨主力合約跌0.02%報(bào)101.28元。

行情解讀：

(資料圖)

1，公開市場方面：央行開展了20億元逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%，當(dāng)日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量。

2，資金面：Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行3.8bp報(bào)1.289%，7天期上行0.4bp報(bào)1.83%，14天期下行0.4bp報(bào)1.735%，1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)2.024%。

3，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好：大盤在早間弱勢整理后，下午盤多頭開始發(fā)力，深成指全天強(qiáng)勢，滬指則受中字頭頹勢影響較大。尾盤空頭明顯放棄抵抗但指數(shù)并未更進(jìn)一步，顯示出多方猶豫且信心不足。國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，能化品普遍下跌，純堿、甲醇跌逾3%；黑色系多數(shù)下跌，鐵礦石跌近2%；基本金屬多數(shù)下跌，工業(yè)硅跌近2%；農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)不一，生豬漲逾1%，蘋果跌逾2%；貴金屬均上漲。

4，國內(nèi)信息：繼國有六大行后，全國性股份行緊隨其后官宣下調(diào)人民幣存款利率。6月12日，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行等全國性股份制商業(yè)銀行先后更新了人民幣存款利率表，與國有大行相似，活期、定期存款利率均有所下調(diào)，中長期定期存款下調(diào)幅度更大。

5，市場邏輯：上周5月CPI延續(xù)低通脹狀態(tài)，PPI通縮加劇，5月通脹數(shù)據(jù)維持低位打開了政策遐想空間，加之5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)比預(yù)期的更為悲觀，映射當(dāng)前基本面的嚴(yán)峻形勢，政策出手托底的概率日益升高。由于宏觀經(jīng)濟(jì)面疲弱待振，貨幣寬松環(huán)境難以逆轉(zhuǎn)，目前多家國有大行正式公告將調(diào)整人民幣存款利率，市場資金面預(yù)期樂觀，疊加資金面延續(xù)寬松，引發(fā)了債市做多熱情。總之，在國內(nèi)基本面偏弱、資金面偏松的環(huán)境下，債市中期上漲趨勢較為牢固。本周債市信息量較大，基本面數(shù)據(jù)集中落地而中美貨幣政策操作的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)到來。盡管資金面大概率延續(xù)相對(duì)寬松，但長債利率下行賠率低，對(duì)基本面“弱現(xiàn)實(shí)”的利多持續(xù)鈍化。另一方面，盡管基本面偏弱環(huán)境下寬貨幣加力的必要性回升，但人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息節(jié)點(diǎn)仍有較多不確定性的環(huán)境下，MLF操作可能仍有一定的懸念。考慮上周五市場較多交易后續(xù)寬貨幣預(yù)期，需警惕預(yù)期修正后回調(diào)的可能性。

6，本周市場關(guān)注：關(guān)注6月金融數(shù)據(jù)、消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，央行MLF操作以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果。

操作建議：

背靠20日均線逢低偏多思路對(duì)待。短期關(guān)注20日均線和動(dòng)態(tài)區(qū)間中樞水平（第一支撐），若跌破，說明前期良好的上漲趨勢開始放緩，步入?yún)^(qū)間震蕩，將進(jìn)一步向區(qū)間下沿（第二支撐）尋求支撐，中期60日均線和區(qū)間下沿是重要支撐位。

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