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【資料圖】

鐵礦：

盡管最新發布的我國5月投資、消費、工業增加值等宏觀經濟數據同比回落，尤其是房地產投資及新開工面積同比降幅仍在擴大，此前發布的5月金融數據也不及預期或同比少增。但政策面暖風勁吹及海內外宏觀氛圍轉暖提振黑色系市場情緒和終端需求預期日。

基本面來看，供應端，上周澳巴19港鐵礦發貨量微降44萬噸，而45港鐵礦到港量大增超350萬噸，隨著海外主流礦山進入傳統發運旺季，疊加海外主流礦山今年產運目標仍或有增長，以及其他非主流礦投產，再加上國產礦供應逐步增加的預期，鐵礦供應總體寬松。

需求端，鋼廠在盈虧平衡線附近減產意原有限，上周鐵礦日均疏港、日耗及鐵水產量略微轉升。雖然政策面暖風勁吹及宏觀氛圍轉暖提振黑色系市場情緒和終端需求預期，但我國經濟增長及鋼鐵行業景氣度仍面臨顯著壓力，尤其是在進入傳統終端需求淡季之后，房地產及制造業等終端現實需求仍然承壓，鋼廠利潤仍存波動，疊加粗鋼產量平控預期，鐵水后期或仍存回落空間，鐵礦需求或將承壓。庫存方面，上周鐵礦港口庫存在周末回落后周中再度累積，鋼企鐵礦庫存仍延續回落并處于低位，盡管預期提振但終端現實需求疲弱、我國經濟增長仍面臨顯著壓力下，鋼廠補庫仍或謹慎，鐵礦港口庫存仍或存累積風險。

綜上，盡管政策面暖風勁吹及海內外宏觀氛圍轉暖提振黑色系市場情緒和終端需求預期，且鋼廠在盈虧平衡線附近減產意愿有限，鐵水重新回到240萬噸之上。但我國經濟增長及鋼鐵行業景氣度仍面臨顯著壓力，尤其是在進八傳狁終項需求淡季之后，房地產及制造業等終端現實需求仍然承壓，鋼廠利潤仍存波動下鋼廠補庫仍較謹慎，疊加潛在粗鋼產量平控政策，鐵水后期或仍存回落空間，再加上鐵礦供應總體寬松，鐵礦港口庫存仍存累積風險。此外，點陣圖顯示美聯儲年內仍或將有2次加息，且外圍不確定性仍存，因而鐵礦期價或上行承壓。

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