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(資料圖)

盡管政策面暖風勁吹及海內外宏觀氛圍轉暖提振黑色系市場情緒和終端需求預期。但我國5月投資、消費、工業增加值等宏觀經濟數據同比回落，尤其是房地產投資及新開工面積同比降幅仍在擴大，此前發布的5月金融數據也不及預期或同比少增，而近期多地高溫及降雨天氣也使得傳統淡季鐵礦終端需求難有起色。

基本面來看，供應端，雖然澳巴19港鐵礦發貨量減少超180萬噸，但45港鐵礦到港量仍有增加。隨著海外主流礦山進入傳統發運旺季，疊加海外主流礦山今年產運目標仍或有增長，以及其他非主流礦投產，再加上國產礦供應逐步增加的預期，鐵礦供應總體寬松。

需求端，鋼廠在盈虧平衡線附近減產意愿有限，上周鐵礦日均疏港、鐵礦日耗及鐵水產量均有所增加，尤其是鐵水產量，已處于近年來僅次于粗鋼產量平控政策開始落地的2020年以來的同期絕對高位但進入傳統終端需求淡季之后，鋼廠利潤仍存波動，疊加粗鋼產量平控預期，鐵水后期或仍存回落空間，鐵礦需求或將承壓。

庫存方面，上周鐵礦港口庫存在周中由于假期等因素有所累積，但鋼企鐵礦庫存延續回升。盡管預期提振，但終端現實需求疲弱、我等因素有所累積，但鋼企鐵礦庫存延續回升。我國經濟增長仍然承壓下，鋼廠補庫仍或較謹慎，鐵礦港口庫存仍或存累積風險。

綜上，盡管政策面暖風勁吹及海內外宏觀氛圍轉暖提振黑色系市場情緒和終端需求預期，且鋼廠在盈虧平衡線附近減產意愿有限，鐵水在240萬噸之上延續走高并處于近年來絕對高位。但進入傳統終端需求淡季之后，房地產及制造業等終端現實需求仍然承壓，鋼廠利潤仍存波動下鋼廠補庫仍較謹慎，疊加潛在粗鋼產量平控政策，鐵水后期或仍存回落空間，再加上鐵礦供應總體寬松，鐵礦港口庫存仍存累積風險。此外，美聯儲官員仍釋放鷹派信號，且外圍不確定性仍存，因而鐵礦期價或上行承壓。

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