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來源：財聯社

元旦以來，A股市場風云突變，以新能源為代表的板塊急轉直下，這樣的市場之下丘棟榮所管理的中庚價值領航和中庚價值品質一年持有獲取了不錯的成績。截至1月17日，中庚價值領航和中庚價值品質分別為5.63%和5.42%。

剛剛過去的2021年，丘棟榮憑借中庚小盤價值，獲得了去年股票基金第四名的成績，全年收益達到65.15%。

1月18日，中庚基金披露了丘棟榮管理的多只基金的2021年四季度報，從中或許能夠窺探出丘棟榮的調倉換股路線。

去年四季度丘棟榮買了啥？

根據2021年四季報，丘棟榮對中庚小盤價值進行了一番大調倉。前十重倉股中，有一半出現了變化，依次為蘭花科創、蘇農銀行、柳藥股份、豪能股份、紫天科技、信隆健康、錦鴻集團、一汽富維、南山鋁業和千金藥業。其中，豪能股份、信隆健康、一汽富維、南山鋁業和千金藥業均為新進前十大重倉股。

在股票倉位方面，截至四季度末，中庚小盤價值倉位為93.67%，與上季度相比幾乎維持原有水平。

丘棟榮在季報中稱，10月份政府煤炭行業政策的劇烈調整，帶動本基金超配的能源板塊在較短時間內出現了較大的回撤，是拖累本基金業績相對表現的主要因素。

財聯社注意到，中庚小盤價值所取得的65.15%的業績，主要貢獻來自于去年上半年。這只基金在四季度的凈值增長率僅為0.02%。

而相較于這只基金，元旦以來表現不錯的中庚價值領航和中庚價值品質去年四季度還出現了小幅虧損。這兩只基金又配置了哪些股票？

2021年四季報顯示，中庚價值領航前十大重倉股分別為兗州煤業股份、蘇農銀行、蘭花科創、常熟銀行、中國海洋石油、柳藥股份、永藝股份、金地集團、中國太保和信隆健康。

其中，兗州煤業股份、中國海洋石油、金地集團和信隆健康為新進前十大重倉股。這幾只股票在四季度也均取得了不錯表現，信隆健康在四季度漲幅達到20%。

總體而言，中庚價值領航的股票倉位較前一季度有所提升，從三季度末的90.74%提升至四季度末的94.28%。

而近期表現同樣不俗的中庚價值品質的持倉，與中庚價值領航也有所差異。中庚價值品質的前十大重倉股為兗州煤業股份、中國海洋石油、中國海外發展、常熟銀行、中國宏橋、中煤能源、中國光大銀行、陜西煤業、天原股份、海利爾。其中常熟銀行和海利爾為新進前十大重倉股。截至2021年四季度末，中庚價值品質的股票倉位為92.56%，相較于上個季度末的94.07%略有下降。

或許是受四季度業績的影響，丘棟榮管理的四只基金規模均出現了小幅下降。截至2021年四季度末，他旗下基金總規模為174.25億元，而去年三季末的規模為208.46億元。

關注四個方面的投資機會

對于后市，丘棟榮認為，經濟基本面走弱，歷史上盈利下滑階段權益資產表現承壓，但政策轉向穩增長，寬貨幣和寬信用的“雙寬”環境，有助于為權益資產壓力提供估值支撐。

“我們判斷市場整體韌性仍在，但更可能表現為結構性牛市與熊市，這源于基本面繼續分化，進而市場結構性高估和低估并存。如滬深300估值只是歷史中性水平，但成份估值分化裂口較長時間處于極致狀態。”

在投資思路上，丘棟榮仍將堅持低估值價值投資理念。同時主要會重點關注四個方面的投資機會。

一是大盤價值股中的金融、地產等。他表示，金融板塊中，看好與制造業產業鏈相關、服務于實體經濟、有獨特競爭優勢的區域性銀行股，這類銀行經營穩健、基本面風險較小、估值極低、成長性較高。

而地產類公司則是集中于具有高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司，在他看來，房地產長期需求仍在，隨著政策風險的緩釋和經營風險的暴露，該類公司抗風險能力更強，外延擴張可能性高，并且估值極低情況下，未來房地產市場至平穩后，仍有較好的回報潛力。

二是煤炭、能源、資源類公司。主要邏輯在于，政策將持續糾偏，認識到追求經濟整體的穩健增長即追求能源、資源增長，經濟緩步降速的過程中，需求仍是長期且持續增長的。從嚴重過剩到供給側改革，市場出清情況較好，但國內外諸多商品長期資本開支不足，供給收縮情況比較嚴重，供給彈性不足，供給恢復非一朝一夕，落實到真實有效的供給增長往往體現為短缺導致的價格中樞上行。

中長期來看，環保和碳中和因素影響下，存量資產價值顯著提升。從市場定價和估值來看，這類公司視為周期類資產，估值極低、現價對應的預期回報率高。因此，碳中和背景下，繼續看好能源、資源類存量優質資產的投資價值。

三是中小盤價值和成長股。這類公司是指廣義制造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司；和估值較低，且受益于后疫情時代線下消費需求逐步復蘇的公司。

四是港股中的大盤價值股和部分互聯網股。在他看來，港股的價值股基本上都是龍頭企業或者央企，這些資產質量非常高、最能承受基本面壓力，因此風險較小。隨著基本面、監管層面和流動性壓力的逐步緩釋，港股值得關注。